- •Раздел 12. Экономика инвестиций
- •Раздел 12. Экономика инвестиций 1
- •1. Статические и динамические методы обоснования инвестиционных проектов. Достоинства и недостатки.
- •Статические методы
- •Метод аннуитета
- •Индекс рентабельности инвестиций (pi)
- •Внутренняя норма рентабельности (irr)
- •Дисконтированный срок окупаемости dpp
- •Модифицированная норма рентабельности (mirr)
- •Полный финансовый план
- •2. Сравнительный анализ npv и irr
- •3. Использование mirr при оценке инвестиционного проекта
- •4. Использование аннуитетов при оценке инвестиционных проектов
- •5. Методы оценки инвестиционных проектов различной продолжительности.
- •1. Метод цепного повтора в рамках общего срока действия проекта.
- •3. Метод эквивалентного аннуитета. Алгоритм:
- •6. Метод «построения полного финансового плана»
- •7. Учет налогов при оценке инвестиционного проекта
- •1. Стандартная модель:
- •2. Модель ставки процента:
- •8. Учет инфляции при оценке инвестиционного проекта.
- •2 Метода:
- •9. Номинальная и эффективная ставки начисления процентов. Непрерывное начисление процентов
- •1.Поток поступает и дисконтируется непрерывно:
- •10 Анализ чувствительности при оценке инвестиционного проекта
- •Анализ зависимости npv от цены
- •Анализ зависимости npv от цены и пер.З
- •11. Методы, основанные на добавленной стоимости
- •1. Экономическая добавленная стоимость (eva – economic value added) ®
- •2. Рыночная добавленная стоимость (mva – market value added)
- •3. Денежная добавленная стоимость / дс денежного потока (cva – cash value added)
- •4. Акционерная дс (sva – shareholders value added)
Метод аннуитета
А
Метод аннуитета – частный случай метода NPV.
Метод аннуитета полностью совпадает с методом NPV в области ее положительных значений.
Принципиальное различие: при использовании аннуитета потока будущих доходов и отрицательной чистой настоящей стоимости.
Аннуитет имеет смысл использовать при отборе проекта, если инвестора интересует возможность преобразования получаемого потока доходов или денежного потока инвестиции в поток постоянных потребительских доходов.
Метод аннуитета - метод оценки инвестиционного проекта, при котором все поступления и выплаты приводятся к современной стоимости таким образом, что они становятся равновеликими в каждом году в течение экономического срока службы. Оценка проекта производится посредством сравнения поступлений и выплат одного года. Если при этом аннуитет выше нуля, то проект считается рентабельным.
=>
- геометрическая прогрессия
(в задачах PV – величина вклада, депозита)
f – фактор для настоящей стоимости аннуитета, начинающегося…
со следующего периода
с текущего периода
n – количество платежей
с периода n и заканчивающегося в период N
Рынок капитала совершенный: процентная ставка по депозиту равна процентной ставке по кредиту.
f – фактор для будущей стоимости аннуитета
Под аннуитетом инвестиционного проекта понимают такой поток постоянных годовых доходов, настоящая стоимость которого в течение всего периода полезного использования проекта совпадает с его чистой настоящей стоимостью (NPV).
Частные случаи аннуитетов:
Бессрочный аннуитет (перпетуитет): n стремится к бесконечности.
, A начинается с первого периода.
Возрастающий аннуитет: g – ежепериодное увеличение
При i ¹ g
n – число аннуитетных платежей
При i = g
При i > g
Индекс рентабельности инвестиций (pi)
Рентабельность – важный показатель эффективности инвестиций, поскольку он отражает соотношение затрат и доходов, показывая величину полученного дохода на каждую единицу (рубль, доллар и т.д.) вложенных средств.
PI > 1, NPV > 0 – проект выгодный
PI < 1, NPV < 0.
PI = 1, NPV = 0.
Смысл: сегодняшняя стоимость будущих поступлений на 1 руб. инвестиций.
Он соответствует NPV, но более информативен. Данный показатель особенно информативен при оценке проектов с различными первоначальными вложениями и различными периодами реализации.
Критерий рентабельности может давать результаты, противоречащие критерию чистого приведенного дохода, если рассматриваются проекты с разными объемами вложенного капитала. При принятии решения нужно учитывать инвестиционные возможности предприятия, а также то соображение, что показатель NPV более отвечает интересам акционеров в плане увеличения их капитала.
Используется в 3-х случаях:
У проектов NPV равны.
Если существует ∞ множество проектов.
Если проекты делимы (то есть, если увеличение или уменьшение объёма инвестиций ведет к пропорциональному росту или уменьшению будущих доходов).