2. Сравнительный анализ npv и irr
Достоинства IRR:
Расчет IRR не требует знания ставки дисконтирования
NPV – абсолютный показатель, поэтому он не может дать информацию о «запасе прочности» проекта. Подобную информацию дает анализ IRR (чем выше IRR цены капитала, тем выше безопасность). То есть с позиции риска проекта нужно сравнивать проекты по их IRR, но не по NPV.
Недостатки IRR:
IRR – относительный показатель, => на его основе невозможно сделать выводы об альтернативных проектах с позиции их вклада в рост капитала (особенно заметно, если проекты существенно различаются по первоначальным инвестициям).
Проблема возникает вследствие того, что при расчете NPV подразумевается, что свободные средства вкладываются под ставку дисконтирования, а при расчете IRR – под IRR.
Этот недостаток обходится с помощью «разностного проекта»:
|
0 |
1 |
2 |
IRR, % |
NPV (i=10%) |
Проект А |
-100 |
50 |
400 |
127 |
276 |
Проект Б |
-9000 |
5000 |
8000 |
26 |
2157 |
Проект «Б-А» |
-8900 |
4950 |
7600 |
2 |
|
4
IRR (Б-А) > i => целесообразно осуществить проект Б.
IRR показывает лишь максимальную стоимость капитала проекта (то есть, если нам нужно узнать величину дохода при определенной ставке, то мы не можем этого сделать – есть только максимальная.à Можем узнать выгоден проект или нет, но не какая доходность конкретно).
|
0 |
1 |
2 |
3 |
IRR, % |
Проект А |
-500 |
470 |
150 |
10 |
20,3 |
Проект Б |
-500 |
30 |
250 |
440 |
15,4 |
Сравнить проекты, если i=8%, i=12%
|
8% |
12% |
10,87% |
NPV А |
72,72 |
46,34 |
53,27 |
NPV Б |
91,40 |
39,27 |
53,27 |
Точка Фишера (критическая ставка %) - находится как IRR «разностного» проекта.
IRR не обладает свойством аддитивности, поэтому при оценке группы проектов этот показатель, в отличие от NPV, необходимо пересчитывать для суммарных потоков:
|
0 |
1 |
2 |
IRR, % |
NPV (i=10%) |
Проект А |
-100 |
50 |
400 |
127 |
276 |
Проект Б |
-9000 |
5000 |
8000 |
26 |
2157 |
Проект «Б-А» |
-8900 |
4950 |
7600 |
24, а не (127+26) |
|
IRR не пригоден для анализа проектов с неординарными денежными потоками.
- возможна ситуация, когда проект имеет несколько положительных IRR
- возможна ситуация, когда проект не имеет положительной IRR
Ординарные ДП: Традиционные: - + + + + (IRR > i)
Заемные ДП: + - - - - (IRR < i)
Неординарные ДП: - - + - - - + - + +…
Условие выгодности проекта:
IRR > i – верно для традиционного денежного потока
IRR < i – верно для заемного ДП
Эти недостатки привели к появлению MIRR.