11. Принятие решений об инвестициях в финансовые активы

В условиях развитого фондового рынка формирование портфеля и управление им представляет достаточно сложный процесс, который включает:

• оценку финансовых активов;

• принятие инвестиционных решений;

• оптимизацию портфеля;

• оценку полученных результатов;

• оперативное управление портфелем.

Для принятия решений инвестиционного характера рекомендуется соблюдать следующие стандартные правила:

• все виды инвестиционных решений принимают только на один релевантный период, называемый периодом владения фондовым портфелем;

• в портфель включают финансовые активы, имеющие максимальную доходность при минимальном уровне риска или минимальную степень риска при приемлемом уровне доходности;

• в процессе формирования портфеля учитывают издержки, связанные с приобретением и продажей отдельных видов финансовых активов и налоговые последствия для конкретного инвеститора;

• критериальными показателями, используемыми для отбора финансовых активов и включения их в портфель, являются доходность, безопасность и ликвидность вложений.

К

Инвестор расположен к риску

Инвестор безразличен к риску

лассификация инвесторов по отношению к риску показана на рис. 16 ,

Нерасположенность

безразличие

Уровень риска (коэф. «бета», стандартные отклонения и др.)

Инвестор принимает риск

Х 2

Х1

Р

принятие

ис. 16 Функции рисковых предпочтений инвесторов.

Из представленного графика наглядно видно, что пока риск находится в диапазоне от Х1 до Х 2 для инвестора, безразличного к риску, ожидаемая доходность финансовых активов постоянна. Изменения в доходности в данном случае не используются в качестве компенсации за возрастающий риск. Для нерасположенного к риску инвестора требуемая доходность повышается с ростом риска. Для принимающего риск инвестора требуемая доходность уменьшается по мере увеличения риска.

В процессе принятия инвесторам целесообразно придерживаться логической последовательности при выборе альтернативных активов:

• применяя прошлые и прогнозные данные, оценить ожидаемую доходность в течение текущего периода владения финансовым активом. Определить требуемую доходность (на основе приведенной стоимости), чтобы убедиться, что стоимости денег во времени уделено необходимое внимание;

• используя прошлые и прогнозные данные о доходности, оценить риск, связанный с финансовыми инвестициями (на базе дисперсии, стандартного отклонения в доходности, бета-коэффициент и др.);

• оценить соотношение «риск – доходность» каждого из альтернативных финансовых активов, чтобы убедиться в том, что ожидаемая доходность при данном уровне риска приемлема. Если другие финансовые активы с аналогичным или более низким уровнем риска обеспечивают равную или более высокую доходность, то вложение денег в первоначально выбранный финансовый актив нецелесообразно;

• выбирать финансовые активы, предлагающие самую высокую доходность при допустимом для инвестора уровне риска.

Контрольные вопросы:

1. Назовите основные элементы управления инвестиционным портфелем.

2. Приведите стандартные правила, которые необходимо соблюдать при принятии решений.

3. Сформулируйте логическую последовательность принятия решений.