Классификация облигаций

Классификационные признаки		Виды облигаций
Форма распоряжений	• •	именные на предъявителя
Форма выпуска	• •	Купонные Безкупонные
Срок обращения	• • • •	Краткосрочные Среднесрочные среднесрочные Долгосрочные Вечные
Способ обеспечения	• •	Залоговые Беззалоговые
Способ выплаты дохода	• • • • • •	Процентные Беспроцентные Кумулятивные с «плавающим курсом» двухвалютные с участием в доходах
Вид погашения	• • • • • • • •	с долгосрочным погашением из отложенного фонда из выкупного фонда с возмещением серийные с расширением срока задолженности с ссужением срока задолженности неотзываные (ординарные)
Права на куплю других ценных бумаг эмитента	• • •	Конвертированы Опционные с варантом
Место обращения	• •	Внутренние Международные

Опцион - стандартный документ, который закрепляет право (но не обязательство) его владельца на приобретение от эмитента опциона (опцион на покупку) или на продажу эмитенту опциона (опцион на продажу) в срок, определенный в нем, отмеченное количество базового актива по зафиксированной при заключении цене (ценой выполнения).

Варант -разновидность опциона на покупку, который выпускается эмитентом вместе с собственными привилегированными акциями или облигациями и предоставляет его владельцу право на приобретение простых акций или облигаций данного эмитента в течение определенного периода на предварительно согласованных условиях. Варанты, как правило, эмитируются в пакете с облигациями.

Согласно с отечественными нормативными актами, варанты могут выпускаться лишь открытыми акционерными обществами и только в документарной форме. Срок действия варанта не должен превышать 1 год, а объем базового актива эмитента варантов - 50 % объема акций данного эмитента, выпуск (выпуски) которых был зарегистрирован.

Одним из источников формирования заемного капитала предприятия являются коммерческие кредиты. Коммерческий кредит - это форма кредита, которая характеризует отношения займа между двумя субъектами хозяйственной деятельности, что возникают в итоге полученных авансов в счет следующих поставок продукции (работ, услуг) или получения товаров с отсрочкой платежей. Эти кредиты принципиально отличаются от банковских, поскольку кредитором выступают коммерческие партнеры предприятия. К основным разновидностям коммерческих кредитов принадлежат:

• товарные кредиты; • полученные авансы.

Достаточно часто предприятия прибегают к использованию так называемых разновидностей кредита. Одним из таких элементов есть факторинг, который можно трактовать как способ краткосрочного финансирования деятельности предприятия. По определению, факторинг - это продажа дебиторской задолженности в интересах финансового посредника (факторинговой компании или банка). Содержание операции факторинга сводится к переуступке первым кредитором прав требования долга третьего лица второму кредитору (фактору) с предыдущей или следующей компенсацией стоимости такого долга первому кредитору. На основе договора о проведении расчетных операций через факторинг банк, например, может приобрести у предприятия-продавца право требования за поставленные товары и предоставленные услуги, сроки уплаты по которым истекли (просроченная дебиторская задолженность) или по текущим расчетам.

К самым важным функциям факторинга относят:

• функция финансирования и кредитования: предприятия вступают право на получение денежных средств согласно с платежными документами на поставленную продукцию в обмен на немедленное получение основной суммы дебиторской задолженности (за вычетом комиссионного вознаграждения факторинговой фирме);

• функция покрытия риска: риск невозвращения кредиторской задолженности переходит к фактору;

• функция управления дебиторской задолженностью: вся работа из взыскания задолженности переходит к компетенции фактора. В то же время особенности и условия кругооборота финансовых ресурсов в народном хозяйстве порождают появление временно свободных средств, которые ожидают своего использования и формируют так называемый заемный фонд. Основные источники заемного фонда (кредитных ресурсов, как их называют на практике) формируются за счет таких экономических явлений:

• несовпадение у многих предприятий момента продажи (реализации) продукции, то есть высвобождает финансовых ресурсов в денежной форме, с их последующим авансированием, вложением в дело, в результате чего временно свободные средства оседают на текущих, депозитных и других банковских счетах;

• установленный законодательством порядок выплаты заработной платы рабочим и служащим (как правило, дважды на месяц), в результате которого в обращении предприятий, учреждений, организаций постоянно есть средства в виде задолженности из оплаты труда, которые могут временно быть никуда не вложенными и оседать на банковских счетах;

• накопление средств, предназначенных для финансирования реновации основных средств или их улучшения (в первую очередь речь идет о постоянном накоплении амортизационных средств по мере сноса основных средств и реализации продукции);

• наличие свободных средств в виде временно неиспользованной прибыли, что создается в отраслях материального производства и в сфере услуг и предназначен как для финансирования общегосударственных потребностей, так и для производственно-технического и социального развития субъектов предпринимательства;

• постоянное наличие средств предприятий, организаций, учреждений в расчетах как результат разрыва во времени между моментом списания денежной суммы из банковского счета плательщика и моментом ее зачисления на счет получателя;

• наличие временно свободных средств государственного бюджета, что оседают на банковских счетах в ходе его кассового выполнения;

• свободная денежная масса в население в виде денежных сбережений на банковских счетах или остатков наличности.

Таким образом, с одной стороны, у предприятий периодически появляется объективная необходимость привлечения кредитных ресурсов, с другой - в силу ряда обстоятельств имеющиеся временно свободные средства, которые могут быть получены предприятиями в виде кредитов. Чаще всего потребность в кредитах имеет относительно краткосрочный характер (до одного года) и возникает для пополнения оборотных средств.

Дело в том, что за счет собственных оборотных средств предприятия создают минимальные запасы товарно-материальных ценностей. Но потребность в средствах для создания запасов на протяжении года колеблется. Особенно наглядно это можно наблюдать на примере предприятий с сезонным характером производства, многих предприятий, которые перерабатывают сельскохозяйственное сырье, предприятий строительных материалов. Например, предприятия, что перерабатывают сельхозсырье, в период уборки урожая должны создать такие запасы сырья, которых бы хватило на весь срок переработки. Естественно, что в этот период у них возникает повышенная потребность в оборотных средствах для оплаты и накопления сырья, что поступает от ее производителей - коллективных сельскохозяйственных предприятий, фермерских хозяйств; по завершении сезона переработки запасы этого сырья уменьшаются до минимума (или полностью исчезают), а с ними уменьшается или совсем исчезает потребность в оборотных средствах на формирование запасов этого сырья.

У предприятий, что заготовляют лес, возникает повышенная потребность в оборотных средствах в зимний период, когда они накапливают значительные запасы древесины; летом, когда завершается реализация леса, эта потребность сокращается к минимуму. Аналогичные резкие колебания потребности в оборотных средствах происходят и у других предприятий с сезонным характером производства.

Для предприятий машиностроения, металлообработки, химической, металлургической, швейной, обувной промышленности, других отраслей промышленности с несезонным характером производства такие резкие колебания потребности в оборотных средствах не характерные. Но и у них в силу ряда обстоятельств наблюдаются определенные колебания размеров запасов товарно-материальных ценностей, следовательно, и колебания потребности в оборотных средствах. И вот почему.

Из рассуждений эффективности использования финансовых ресурсов предприятию невыгодно формировать собственные оборотные средства в размерах, которые перекрывали бы любую потребность в оборотных средствах, в частности и ту, которая возникает временно в увеличенном размере. В таком случае в предприятия в периоды уменьшения потребности в оборотных средствах неминуемо возникал бы избыток средств, что привело бы к нерациональному их использованию. Поэтому предприятия должны вкладывать в оборотные средства минимум собственных финансовых ресурсов в размерах, достаточных для создания лишь минимальных запасов товарно-материальных ценностей и расходов производства. Всю другую потребность в оборотных средствах целесообразно удовлетворять за счет заемных ресурсов, главным образом - банковских кредитов.

Согласно со стандартами бухгалтерского учета и отчетности в Украине, проценты за любые кредиты, в частности и банковские кредиты, являются элементом расходов обычной деятельности предприятия (финансовые расходы), которые учитываются при определении финансового результата деятельности (прибыли). В налоговом законодательстве установлено, что расходы в уплату процентов включаются в состав валовых расходов, а это значит, что плата за кредит в интересах банка не равняется реальной цене кредита для предприятия (эта цена фактически ниже на 25%, то есть на ставку налогообложения прибыли).

Процентные ставки по кредитам устанавливаются коммерческими банками на договорных основах с предприятиями-заемщиками. Их уровень зависит от общей экономической конъюнктуры и факторов, которые формируют спрос и предложение на рынке заемных средств, а также регулирующих действий государства на этом рынке. В Украине на уровень процентов за кредиты коммерческих банков значительно влияют процентные ставки за кредитные ресурсы, что устанавливает Национальный банк при предоставлении кредитов коммерческим банкам (ставки рефинансирования или учетные ставки НБУ).

Коммерческие банки применяют разные процентные ставки в зависимости от вида и объекта кредита, срока кредитования, финансового состояния заемщика, меры кредитного риска, наличия или отсутствия гарантий относительно своевременного возвращения долга. Мировой опыт свидетельствует, что при условиях стабильной экономики проценты устанавливаются по разным кредитам на уровне 3 - 7 процентов годовых и имеют тенденцию к повышению в периоды инфляции. В 1993- 1994 гг. в Украине уровень таких ставок коммерческих банков был в границах 200 - 400 процентов годовых, в 1995р. - 100 - 200 процентов, с 1996р. он постепенно уменьшался, что ярко отражает изменение инфляционной ситуации в стране. В настоящее время в Украине коммерческие банки предоставляют кредиты предприятиям на условиях уплаты 14 – 22% годовых.

Одним из решающих факторов, которые влияют на уровень банковских процентов, есть учетная ставка НБУ. В случае изменения она, как отмечалось, в значительной мере влияет на процентную политику коммерческих банков. При изменении учетной ставки НБУ размеры процентов за кредит, зафиксированные в договоре между банком и предприятием, могут изменяться лишь на основании согласия между сторонами.