4. Оценка эффективности инвестиционного проекта

4.1 Критерии оценки эффективности инвестиционного проекта

Для привлечения реальных (производственных) инвестиций разрабатывается инвестиционный проект. Основной характеристикой инвестиционного проекта является двусторонний поток платежей или поток расходов и доходов, который включает затраты (платежи) на реализацию инвестиционного проекта и прогнозные значения предполагаемых доходов. Классический инвестиционный проект предполагает, что расходы инвестора предшествуют доходам от инвестиционного проекта. В общем случае, инвестиционный проект предполагает последовательность перемежающихся выплат (расходов) и поступлений денег (доходов). Его также можно описывать двусторонним потоком платежей.

Удобно поток платежей представить в виде графической схемы (см. рис. 4.1.).

Рис. 4.1.

При этом поступлениям денег в моменты t₁,t₃,t₄,t_n-1соответствуют положительные величины с₁, с₃, с₄,с_n-1, а выплатам в моментыt₂,t₅,t_nсоответствуют отрицательные величины с₂, с₅,с_n.

Для оценки финансовой сделки, описываемой двусторонним потоком платежей, удобно использовать:

S(0) = NPV – чистое современное значение или чистый приведенный доход, (netpresentvalue);

S(t) =NFV– чистое будущее значение или чистая наращенная сумма, (netfuturevalue).

Предположим, что на все время контракта процентная ставка r постоянна. Тогда расчет чистого приведенного доходаS(0) =NPVможет быть произведен по формуле (4.1) с учетом дисконтирования платежейc_k . Величины платежейc_k берутся с соответствующими знаками.

(4.1)

Расчет чистого будущего значения (чистой наращенной) суммы S(t) = NFV возможен по формуле (4.2) с учетом знаков величинc_k

(4.2)

или по формуле (4.3)

(4.3)

Для оценки эффективности инвестиционного проекта используются следующие критерии:

1. Чистое современное значение NPV (netpresentvalue).

2. Эффективная ставка, внутренняя эффективность, внутренняя норма доходности r(internalrateofreturn,IRR).

3. Срок (время) окупаемости инвестиционного проекта (discountpaybackperiod,DPP).

4. Норма рентабельности, индекс доходности инвестиционного проекта (profitabilityindex,PI).

Рассмотрим подробно эти критерии.

4.2. Чистое современное значение npv (net present value)

Одним из критериев оценки эффективности инвестиционного проекта является чистое современное значение NPV. Вообще говоря, чистое современное значение NPV зависит от процентной ставки rи времениt, то есть NPV = NPV( r,t).

Если зафиксировать процентную ставку rи времяt, то чистое современное значение NPV будет определять доход инвестиционного проекта в денежных единицах (руб.) на начальный момент, вычисленный с учетом дисконтирования со ставкойrпри длительности проектаt.

Если чистое современное значение NPV больше нуля NPV>0, то инвестиционный проектприемлем и сделка выгодна.

В противном случае, когда чистое современное значение NPV меньше нуля NPV<0, инвестиционный проектнеприемлем и сделка невыгодна.

Чем больше показатель эффективности инвестиционного проекта NPV, тем лучше, тем больше доход инвестора.

Показатель эффективности инвестиционного проекта NPV учитывает масштабы инвестиций и позволяет рассчитать прирост или убыток капитала инвестора по сравнению с альтернативными вложениями инвестиций.

При фиксированной длительности tинвестиционного проекта чистое современное значение NPV зависит от процентной ставкиr, то есть NPV = NPV(r). При этом, чем больше процентная ставкаr, тем меньше чистое современное значение NPV и меньше доход инвестора (см. рис.4.2.).

Таким образом, для улучшения инвестиционного климата следует принимать меры для уменьшения процентной ставки r.

Чистое современное значение NPV определяет доход инвестиционного проекта на момент его начала. Если нужно оценить доходность проекта на какой–либо момент t в будущем, то нужно определить на этот момент чистое будущее значение NFVпо формулам ( 4.2) или( 4.3).

Чистое современное значение NPV определяет доход инвестиционного проекта в денежных единицах (руб.) и является аддитивным критерием эффективности инвестиционного проекта. Если имеется насколько независимых инвестиционных проектов, то эффективности пакета проектов может оцениваться суммой чистых современных значений .

Показатель эффективности инвестиционного проекта NPV часто используется в качестве основного.

Для расчета чистого современного значения NPV в Excel имеется функция ЧИСТНЗ (процентная ставка, значения, даты).