нац.экономика лекции

привлечении ресурсов: свободный выбор клиентов и вкладчиков, распоряжение доходами, которые остаются после уплаты налогов. По своим финансовым обязательствам коммерческие банки отвечают всем своим капиталом, т. е, всеми средствами и имуществом, на которые в соответствии с действующим законодательством может быть наложено взыскание. Таким образом, весь риск от своих операций коммерческий банк берет на себя. В этом состоит его экономическая ответственность.

Третий принцип. Взаимоотношения со своими клиентами банк строит на рыночной основе, т.е. он ориентируется не на общегосударственные интересы, а прежде всего на максимальные прибыли, минимизацию риска и сохранение ликвидности.

Четвертый принцип. Косвенные экономические методы, т.е. государство определяет правила игры для коммерческих банков, но не может отдавать приказы.

Все многообразие банковских операций можно разделить на следующие основные группы в зависимости от их содержания и ресурсов, задействованных при их осуществлении:

а) пассивные операции (аккумуляция финансовых ресурсов); б) активные операции (размещение финансовых ресурсов); в) комиссионные (посреднические) операции; г) консультационные и иные неоперационные услуги.

Пассивные операции. Они позволяют банку привлечь (получить в пользование) временно свободные финансовые ресурсы вкладчиков (кредиторов) и других клиентов; при этом требуется оптимальная структура банковских пассивов и качественное управление ими. Среди пассивных операций можно назвать следующие:

а) прием вкладов и депозитов от юридических и физических лиц, открытие и ведение расчетных и иных счетов юридических лиц;

б) получение кредитов от коммерческих банков или Центрального банка России (межбанковских кредитов);

в) эмиссия инвестиционных ценных бумаг (депозитных сертификатов, векселей и т.п.).

Ресурсы банка состоят из собственного капитала и заемных (привлеченных) средств.

Активные операции. Мобилизованные денежные средства используются коммерческими банками для кредитования клиентуры и осуществления предпринимательской деятельности. Операции, связанные с размещением банковских ресурсов, относятся к активным операциям банков. Все активы по степени ликвидности делятся на четыре группы.

По степени доходности инвестиции являются вторым источником банковской прибыли. Доходность инвестиций зависит от четырех факторов:

а) стабильного развития экономики государства;

21

б) наличия различных форм собственности в сфере производства и ус-

луг;

в) отлаженной структуры кредитно-финансовой системы; г) наличия развитого и цивилизованного рынка ценных бумаг.

Помимо многофункциональных банков государство может содействовать либо жестко регулировать создание специализированных банков. В мировой практике – это инвестиционные и ипотечные банки.

Инвестиционные банки – это финансово-кредитные учреждения, специализирующиеся на финансировании и кредитовании инвестиций, а также осуществляющие деятельность в качестве финансовых посредников. Инвестиционные банки осуществляют вложения капитала в промышленность, сельское хозяйство, строительство и другие отрасли экономики. При этом инвестиции могут быть как в форме вложений в ценные бумаги (финансовые инвестиции), так и в форме непосредственных вложений в основной и оборотный капитал (реальные инвестиции).

Понятие «инвестиционный банк» неодинаково трактуется в различных странах в связи с особенностями финансового рынка и различиями в банковском законодательстве. Например, в Великобритании это коммерческий банк, специализирующийся на среднесрочных и долгосрочных инвестициях в мелкие и средние компании. Однако четкого разграничения между коммерческими и инвестиционными банками в этой стране не существует.

В США, наоборот, законом Гласса-Стигала (Glass SteagallAct) от 1933 г. коммерческим банкам запрещено заниматься большинством видов инвестиционных операций. Подобными операциями могут заниматься только инвестиционные банки, основная функция которых заключается в предоставлении частным компаниям, правительству и другим организациям помощи в привлечении средств, необходимых для финансирования их деятельности. С этой целью инвестиционные банки организуют выпуск ценных бумаг своих клиентов. Кроме того, они способствуют, а иногда и инициируют слияния фирм или поглощение одной фирмой другой.

Важнейшее направление деятельности инвестиционных банков в США

– андеррайтинг, или подписка на ценные бумаги, которые они размещают на рынке. Андеррайтинг по своей сути является своего рода видом страховки для эмитента, так как инвестиционный банк принимает на себя обязательства по гарантированному размещению выпуска ценных бумаг эмитента. В случае, если ценные бумаги не купит сторонний инвестор, инвестиционный банк приобретет их у эмитента по заранее определенной, т. е. гарантированной, цене.

Таким образом, в США сложился классический тип инвестиционного банка, который: оказывает помощь при продаже ценных бумаг; содействует при слияниях и других процессах реорганизации корпораций; действует в качестве брокеров индивидуальных и институциональных клиентов; совершает

22

сделки на фондовом рынке от своего имени; выступает в роли гарантов при размещении ценных бумаг.

Однако необходимо отметить, что в последние годы в США проявляется тенденция расширения полномочий коммерческих банков в сфере осуществления инвестиционных операций.

В большинстве стран инвестиционные банки частные, т.е. капитал формируется в основном путем размещения собственных акций и облигаций. Но в некоторых странах (Германия, Япония, Италия, Турция и др.) были созданы государственные инвестиционные банки, капиталы которых формируются за счет бюджетных средств.

Существуют примеры инвестиционных банков и на межгосударственном уровне, например. Европейский инвестиционный банк. Это инвестиционный был банком шести стран – участниц «Общего рынка» (Франции, Германии, Италии, Бельгии, Нидерландов, Люксембурга). Учрежден в 1958 г. в соответствии с Римским договором о создании «Общего рынка» (1957). Во главе банка стоит Совет управляющих, в который входят министры финансов стран-членов. Правление банка находится в Брюсселе. Разрешенный и выпушенный акционерный капитал – 1 млрд долл., оплаченный капитал – 250 млн долл. (в том числе 25 % золотом и 75 % в национальной валюте). Остальные 750 млн долл. служат фондом, гарантирующим займы, заключаемые банком. С мая 1971 г. разрешенный капитал увеличен до 1,5 млрд долл., а оплаченный

– до 300 млн долл. Франция и Германия подписались каждая на 450 млн долл., Италия – на 360 млн, Бельгия – на 130 млн, Нидерланды – на 107 млн, Люксембург – на 3 млн долл. Банк выпускает облигации, 2/з которых размещается в странах «Общего рынка» и '/з – в США. Банк предоставляет кредиты под 7,5 % годовых государственным и частным предприятиям «шестерки», а также Греции и ряду африканских государств. Право инвестиций в последние банк получил с 1963 г. Около 90% выданных кредитов приходится на страны «шестерки», по 5 % – на Грецию и развивающиеся страны Африки. Основная масса кредитов предоставлена на создание и улучшение инфраструктуры (строительство железных и автомобильных дорог, гаваней, предприятий связи) и на развитие сельского хозяйства.

На рынке инвестиций инвестиционные банки могут быть представлены в качестве финансовых посредников или инвесторов. Последнее возможно в том случае, если банк приобретает ценные бумаги в процессе размещения или на вторичном рынке. Причем в целях привлечения средств банков в качестве инвестиций в реальный сектор экономики необходимо увеличение присутствия банков именно на первичном рынке,

Ипотечные банки – банки, которые специализируются на предоставлении ипотечных кредитов – долгосрочных кредитов под залог недвижимости. Особенности функционирования системы ипотечных банков в каждом конкретном государстве зависят от того, какая модель ипотечного рынка конструируется – американская или европейская.

23

Американская двухуровневая модель организации рынка ипотечного кредитования возникла в США. Ее суть в том, что ипотечные кредиты, выданные банками на первичном ипотечном рынке, переуступаются специально созданным агентствам. Эти агентства могут поступить с полученными ипотечными кредитами различными способами: переуступить их вторичным инвесторам; сформировать из единообразных ипотечных кредитов пулы и продать вторичным инвесторам такие неделимые пулы ипотек или же права участия (доли) в таких пулах; выпустить и разместить ипотечные ценные бумаги. При этом сами ипотечные кредиты выдаются любым коммерческим банком, т.е. выделения специальной категории ипотечных банков не происходит.

Европейская одноуровневая модель уже долгое время действует в ряде западноевропейских стран – Дании, Германии, Франции и т.д. Недавно в Польше, Чехии, Словакии, Венгрии были приняты законы, направленные на организацию в этих странах одноуровневой системы ипотечного кредитования. Суть одноуровневой системы ипотечного кредитования состоит в том, что выдавший кредит ипотечный банк самостоятельно рефинансирует ипотечные кредиты за счет выпуска ценных бумаг облигационного типа – закладных листов. Выпуск и обращение закладных листов регулируются специальным законодательством. Деятельность эмитентов загсюдных листов, как правило, законодательно ограничена выдачей ипотечных кредитов и иными операциями, характеризующимися невысокой степенью риска. Выпускать ценные бумаги, именуемые «закладной лист», не может ни один другой эмитент, кроме поименованных в законе. Таким образом, при одноуровневой системе основная роль принадлежит ипотечному банку, но деятельность ипотечных банков строго контролируется государством и органами банковского надзора.

Независимо от того, какая модель ипотечного кредитования избирается государством, требует решения вопрос о необходимости специализированных ипотечных банков. Наличие специализированных ипотечных банков в Европе часто объясняется исторической традицией. Однако это не совсем верно, так как потребность создания специальных банков предопределена экономической сущностью самого ипотечного кредитования. Дело в том, что при решении вопроса о том, будут ли на этот рынок допущены только специализированные институты или же все желающие, нужно учитывать прежде всего то, что в случае, если на этот рынок будут допущены неспециализированные институты, потребуются значительные дополнительные усилия для защиты интересов участников этого рынка, что неизбежно приведет к удорожанию и усложнению процедуры кредитования под залог недвижимости, тогда как путем введения ограничений для участников вторичного ипотечного рынка этого можно избежать. Именно по этим причинам ипотечный рынок Франции, Германии и других стран является закрытым рынком, допуск неипотечных банков на который ограничен.

24

1.2.2. Сравнительный анализ моделей рыночных систем

В рыночно-ориентированной концепции внимание акцентируется на функциях рыночного перераспределения ресурсов, на первый план выдвигается роль фондового рынка в фиксации и наращивании экономических достижений. Повышение ликвидности рынка ценных бумаг трактуется как благоприятствующее инвестициям в долгосрочные проекты в связи с наличием у инвесторов возможности продавать свои доли в этих проектах при возникновении потребности в денежных средствах. Одновременно подчеркиваются изъяны банковско-ориентированных систем:

1)приобретая дорогую информацию о предприятиях, банки получают возможность извлекать из этого ренту, что ослабляет стимулы участия фирм в рискованных проектах с большой отдачей (вследствие необходимости уступать банкам гипертрофированную долю потенциальной прибыли);

2)предоставляя ссуды, банки стремятся минимизировать риски и потому участвовать лишь в низкорентабельных гарантированных проектах;

3)сговор мощных банков с менеджерами против других инвесторов создает пути в корпоративном управлении и формировании новых фирм.

Таким образом, отмечают сторонники рыночно-ориентированной кон-

цепции, банковско-ориентированные системы тормозят инновации и экономический рост, рынки уменьшают свойственную банкам неэффективность.

Сторонники же банковско-ориентированной концепции развития акцентируют внимание на положительной роли банков во внутрикорпоративной кооперации хозяйствующих субъектов и в соответствующем маневрировании ресурсами. На первый план выдвигаются вклад банков в мобилизацию ресурсов, выявление перспективных инвестиционных проектов, контроль за действиями менеджеров и управление рисками. По мнению исследователей, деятельность банков как финансовых посредников позволяет ускорять экономический рост даже без увеличения нормы сбережения. Недостатками рыночноориентированной модели считают следующие:

1)ликвидные рынки ценных бумаг побуждают инвесторов к поискам такой информации относительно инвестиционных возможностей, которая еще не отражена в ценах соответствующих активов и сулит прибыли ее обладателю. С другой стороны, высокоразвитые рынки характеризуются динамичным приспособлением цен к новой информации, что ограничивает возможности извлечения благодаря ей прибыли. Тем самым ослабляются стимулы к выявлению перспективных инновационных проектов, что препятствует эффективному перераспределению ресурсов (ликвидные рынки создают «близорукий климат» для инвестора);

2)неоднозначно влияние повышения ликвидности фондового рынка на корпоративное управление. Ослабляется мотивация акционеров к кон-

25

тролю за действиями менеджеров, вместо этого инвесторы могут легко продавать свои акции на ликвидных рынках. Изъяны в корпоративном управлении препятствуют эффективному распределению ресурсов и повышению производительности факторов национального производства, замедляют экономический рост; 3) рыночно-ориентированные системы успешно функционируют лишь в

условиях сильно юридической защиты прав собственности и договорных обязательствах, предполагающей оперативные и непредвзятые действия всех звеньев судебной защиты. В ряде стран такая защита отсутствует. Банки же, принуждая клиентов к раскрытию информации и возврату кредитов, облегчают промышленное развитие. А значит банков- ско-ориентированные системы более эффективны в перераспределении капитала в пользу новых инновационных фирм.

Понятно, что рынок акций и банки – неотъемлемые составляющие финансовой системы. В данной связи на более общее описание факторов экономического роста претендует финансово-ориентированная концепция, в которой экономический рост относится не с каждой из этих составляющих, а с общим уровнем зрелости названной системы в целом, с качеством предоставляемых финансовых услуг. Банки и рынки акций – взаимодополняющие, а отчасти и взаимозамещающие элементы, причем их оптимальное соотношение, разделение их функций – лишь средство минимизации трансакционных издержек – показателя эффективности финансовой системы в целом, от которой решающим образом зависят параметры экономического развития. Создание в США специализированных банков – пример поиска оптимального сочетания финансовых инструментов на разнородных с точки зрения получения прибыли рынках. Однако, как показывает современная практика, и если вспомнить негативный опыт специализированных банков России в первые годы переходного периода, работа банка в узких рынках, жесткие границы которого определяет государство, побуждает к расширению горизонтальных границ. Так для ипотечных банков США это был поиск и привлечение новых заемщиков – домашних хозяйств, которые в свою очередь не были платеже способными.

Ведущая роль финансовой системы оспаривается учеными, которые считаю, что право первичная детерминанта национального экономического развития – юридически-ориентированная концепция. Данная концепция рыночной модели предполагает устранение (отсутствие) между кредитором и заемщиком финансового посредника: либо рынка ценных бумаг, либо банков. Существование подобной системы в современной экономике страны возможно только при небольшом числе экономических агентов, что практически неправдоподобно, и, следовательно, данная модель может существовать только как теоретическая и оппонирующая существующей практике.

Сторонники эволюционной концепции признают множественность факторов экономического развития, при анализе национальных особенность

26

акцентируют внимание на механизме технологического обновления производства, причем исходя из неравномерности экономического роста, его циклического характера. Национальные варианты представляются вариантами приспособления экономики к жизненному циклу технологий (и отраслей), а специфика этих моделей проявляется в технологическом и организационном аспектах инноваций. В становление эволюционной концепции внесли вклад Н.Д. Кондратьев и Й. Шумпетер, причем в работах Й. Шумпетера банковская система играет существенную роль в экономическом росте, в перераспределении ресурсов от старых производств к новым.

Принципиальным достоинством эволюционного подхода является соотнесение возможностей банковско-ориентированных и рыночноориентированных систем (моделей национальной экономики) не с технологическим развитием вообще, а именно с его конкретными научными этапами.

Странам с переходной экономикой (какой является Россия) приходится решать проблемы экономического развития, как правило, в условиях слабости и фондового рынка, и банковской системы. Рынки акций и облигаций не играют существенной роли, по сути банки выполняют все функции организованных финансовых рынков. А при слабости банковской системы, решающая часть капиталовложений осуществляется в режиме самофинансирования, что сопряжено со значительными трудностями при длительном цикле производства. Поскольку между инвестиционными расходами и получением соответствующей прибыли наблюдается временные разрывы, инвесторы могут сталкиваться с непредсказуемыми потребностями в ликвидности, что чревато срывом реализации проекта. Экономические субъекты вынуждены подстраховываться на эти случаи, что ведет к чрезмерным инвестициям в непроизводственные ликвидные активы.

1.2.3. Методы государственного регулирования экономики

Выделяют четыре группы методов государственного регулирования ого экономики.

Административные методы. Запрет. Французские власти запретили строительство новых промышленных предприятий в пределах Большого Парижа. Они не увеличили налоги на новые предприятия, не ввели драконовских штрафов, а просто перестали выдавать разрешения на новое промышленное строительство. Государственные органы могут запретить импорт того или иного товара (оружия, алкоголя, лекарств). Во многих арабских странах иностранным физическим и юридическим лицам запрещается владеть землей.

Разрешение. Правительство одного государства разрешило использовать территорию, сооружения и коммуникации ликвидированной военноморской базы для переоборудования ее в торговый и пассажирский порт. Власти африканской страны разрешили использовать государственный национальный парк для иностранного туризма и охоты (раньше это было запрещено). Этим воспользовались местные и иностранные туристические ком-

27

пании; они начали строить отели, прокладывать дороги, привлекать туристов. Запрет и разрешение осуществляются путем выдачи или отказа в выдаче лицензий, принятия законов и подзаконных актов.

Принуждение. Государственные органы многих развитых стран обязывают фирмы использовать определенные очистные сооружения для производственных отходов, предоставлять занятым на них как минимум фиксированный набор социальных услуг, организовывать профессиональное обучение молодежи. Принуждение занимает особое место в арсенале административных средств государственного регулирования экономки. В законодательстве некоторых стран оно оговорено как инструмент государственной политики по регулированию экономического цикла, цен и социальных отношений. Речь идет, в первую очередь, о праве правительства в целях стабилизации экономики устанавливать максимально допустимый процент повышения тарифных ставок заработной платы и цен, а также на время замораживать их. Однако такие радикальные меры применяются крайне редко.

Моральное убеждение как средство государственного регулирования экономики – инструмент государственного регулирования, основывается на авторитете правительства, справедливости и силе убеждения его призывов и заявлений. Успех обеспечен при совпадении интересов собственников капитала и широких слоев населения с представлением правительства о национальных экономических проблемах, целях, приоритетах.

Оно основывается не на финансовых стимулах или административных санкциях, а на авторитете правительства, справедливости и силе убеждения его призывов и заявлений.

Во-первых, правительственные органы постоянно занимаются ориентацией деятельности хозяйственных объектов на цели государственного регулирования. Государственные программы, декларирующие цели государственной экономической политики, вне зависимости от мер их осуществления сами по себе воздействуют на поведение хозяйственных субъектов и являются формой морального убеждения, хотя в реальной жизни моральное убеждение трудно отделить от экономической мотивации.

Во-вторых, правительственные органы обращаются с заявлениями и призывами в адрес конкретных юридических лиц соблюдать определенные правила в общегосударственных интересах. Например, убеждают профсоюзы проявить умеренность в требованиях при заключении коллективных договоров в период благоприятной конъюнктуры, призывают к экономии на государственных расходах в условиях бюджетного дефицита.

В-третьих, моральное убеждение применяется как средство социальной, культурной и экономической политики. Призывы авторитетных государственных лидеров не допускать сокращения числа мест для профессионального обучения молодежи на фирмах и делать пожертвования на дома для престарелых, на реставрацию памятников национальной истории или очистку водоемов часто оказываются эффективными.

28

В-четвертых, к средствам морального убеждения прибегают местные органы власти, приглашая в свои регионы инвесторов, туристов, спортсменов, устроителей конференций, конгрессов. Большую роль в эффективности морального убеждения играют союзы по экономическим интересам (объединения предпринимателей, профсоюзы), политические партии, общественные движения и принадлежащие им средства массовой информации, как поддерживающие политику правительства, так и оппозиционные.

Моральное убеждение применяется и как средство внешнеэкономической политики. Правительство, не желая вводить ограничения на ввоз иностранных товаров, может попытаться достичь желательного результата, обратившись к отечественным импортерам с призывом временно сократить закупки за рубежом. Аналогичные инициативы общественных движений могут вызвать неадминистративный («мягкий») бойкот иностранных товаров.

Добровольные соглашения. К административными инструментам ГРЭ и моральным убеждениям непосредственно примыкают добровольные соглашения, заключаемые государственными органами с союзами – носителями хозяйственных интересов, фирмами и банками или между какими-либо партнерами с помощью, при посредничестве или участии государства в целях стабилизации социально-экономического положения или решения конкретных проблем.

В отличие от морального убеждения правительственные органы не ограничиваются призывами и рекомендациями к частным и ассоциированным субъектам – носителям хозяйственных интересов действовать в соответствии с целями ГРЭ, а добиваются четко сформулированных, количественно определенных обязательств с их стороны. Эти обязательства должны быть только добровольными или приняты в виде компромисса в процессе переговоров и взаимных уступок. Пример: согласованная акция 1965-1977 гг. в ФРГ по вопросам тарифов заработной платы на предстоящий год между министерствами, союзов предпринимателей, крестьянства и ремесленников, центрального банка под председательством центрального банка.

Экономические методы. Экономические методы государственного регулирования экономики – обязательства, принятые под влиянием очевидной материальной заинтересованности или опасения ущерба. Группы денежнокредитных, бюджетных инструментов, подразделяются на методы прямого и косвенного регулирования.

Изучение роли государства в народной экономике является одной из важнейших составных частей системы экономических наук. На протяжении всей истории человечества государство в разной степени и формах, но постоянно участвовало в экономических процессах в рамках национальной экономики в целом, в сферах экономики (промышленности, сельском хозяйстве, финансах, транспорте и т. д.), в отраслях и регионах, в отдельных субъектах хозяйствования, во внешнеэкономической деятельности.

29

Для обозначения исследуемой роли государства в экономической литературе используются разные термины: «государственное вмешательство в экономику», «государственное регулирование экономики», «государственная экономическая политика», «государственно-монополистическое регулирование». Наименее соответствующим сущности явления представляется первый термин, часто встречающийся в предвоенных и послевоенных публикациях вплоть до 70-х гг. В действительности государство является не внешней системой, а составной частью, элементом современной экономики. Первый термин, так же как и термин «государственно-монополистческий капитализм», содержит в себе социально-политическую оценку государственного регулирования, соответствующего действительности только частично, так как от государственного регулирования существенные преимущества получают значительные слои фермеров, мелкое и среднее предпринимательство, население относительно отсталых и находящихся в состоянии кризиса районов, а от развития и совершенствования инфраструктуры, системы образования, здравоохранения, социального обеспечения и охраны окружающей среды, участия страны в интеграционных процессах – все жители страны.

Наиболее соответствующим сущности явления, по нашему мнению, являются термины «государственное управление экономикой», «государственное регулирование экономики» и «государственная экономическая политика».

Понятие «государственное регулирование экономики» (ГРЭ) в условиях рыночного хозяйства представляет собой систему типовых мер законодательного, исполнительного и контролирующего характера, осуществляемых правомочными государственными учреждениями и общественными организациями в целях стабилизации и приспособления существующей социальноэкономической системы к изменяющимся условиям.

Выделяют три причины государственного регулирования экономики:

1)необходимость защиты прав собственности экономических агентов;

2)существование провалов рынка;

3)производство общественных благ на основе механизма перераспре-

деления.

Первая причина государственного регулирования экономики - необходимость защиты прав собственности экономических агентов. Ключевая особенность рыночного взаимодействия частных производителей (продавцов) и потребителей (покупателей) – добровольный характер сделок, которые они заключают. В рыночной экономике в отличие от планового хозяйства каждый производит и потребляет то, что сам считает нужным, а возможности и конкретные условия взаимодействия с другими субъектами экономической жизни воспринимаются индивидом главным образом через систему цен, складывающихся на основе спроса и предложения. В результате домохозяйства и фирмы выбирают такие варианты аллокации имеющихся в их распоряжении ресурсов, которые в наибольшей степени отвечают их предпочтениям и в то

30