9. Внутренняя норма доходности.

Внутренняя норма доходности (другие названия - ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма прибыли, внутренний коэффициент эффективности, Internal Rate of Return, IRR).

Для оценки эффективности инвестиционных проектов за первые К шагов расчетного периода используется показатель текущей внутренней нормы доходности (текущая ВНД), определяемой как такое число ВНД (K), что при норме дисконта Е = ВНД(K) величина ЧТС(K) обращается в 0, при всех больших значениях E – отрицательна, при всех меньших значениях E - положительна. Для отдельных проектов и значений K текущая ВНД может не существовать.

IRR – Internal rate of return (внутренняя норма доходности, внутренняя скорость возврата)

Под IRR принимают такое значение коэффициента дисконтирования, при котором чистый дисконтированный доход=0. Внутренняя норма прибыли дает максимальное значение коэффициента дисконтирования, при котором проект экономически состоятелен.

Преимущество у проекта с большим значением IRR. Большое значение IRR говорит о том, что есть запас коэффициента дисконтирования.

, т.е. доход, получаемый в течение 1 года

Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем – приемлемы инвестиционные проекты, при которых IRR превышает текущие либо прогнозируемые значения цены капитала.

10. Индекс рентабельности

Данный показатель рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости денежного при­тока к чистой текущей стоимости денежного оттока (включая первоначальные инвестиции):

где I

₀ - инвестиции предприятия в момент времени 0;

С_t - денежный поток предпри­ятия в момент времени t,

r - ставка дисконтирования.

Индекс рентабельности является относительным показателем эффективности инвестиционного проекта и характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. чем больше значение этого показателя, тем выше отдача денежной единицы, инвестированной в данный проект.

Данный показателя является предпочтительным при формировании инвестиционного портфеля с целью максимизации суммарного значения NPV.

Условия принятия проекта по данному инвестиционному критерию:

- если PI > 1, то проект следует принять;

- если PI < 1, то проект следует отвергнуть;

- если PI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

Достоинства:

- является определяющим при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций (наиболее выгодным является проект, обеспечивающий большую эффективность вложений).

- позволяет ранжировать проекты при ограниченных инвестиционных ресурсах.

Недостатки:

- неоднозначность показателя PI при дисконтировании отдельно денежных притоков и оттоков.

11. Их характеристики и сравнительный анализ Совершенствование критериев оценки эффективности инвестиционных проектов

№ п.п.	Показатели	Инвестиционный проект с единовременными затратами (классический инвестиционный проект)	Инвестиционный проект с дофинансированием
	1	2	3
	Простой срок окупаемости	PP = min t 
	Бухгалтерская норма прибыли
	Чистая приведенная стоимость	NPV = - K0	NPV = -
	Индекс доходности	PI =	PI =
	Внутренняя норма доходности	= K0	=
	Дисконтированный срок окупаемости	PP = min t  K0	PP = min t 

Модуль 3