22. Управление денежными средствами: виды денежных потоков, роль отчета о движении денежных средств, направление оптимального денежного потока
Отчет о движении денежных средств (ДДС) стал обязательной частью финансовой отчетности сравнительно недавно (в России – с 1996 года, за рубежом – в 80-е гг.). Известно, что неплатежеспособной может стать даже прибыльная компания, если ее денежные потоки организованы нерационально. Отчет о движении денежных средств может дать сигнал об ухудшении ситуации и предотвратить банкротство.
В стоимости готовой продукции содержатся амортизация и прибыль, которые увеличивают первоначальную величину денежных средств и создают чистый операционный денежный поток. Угроза финансовой безопасности фирмы возникает, когда эта величина отрицательна и вынужденно компенсируется за счет перераспределения потоков от инвестиционной и/или финансовой деятельности.
Существует два способа составления отчета о движении денежных средств: прямой и косвенный. В России принят прямой метод.
Основные отличия отчета о ДДС от отчета о прибылях и убытках:
составляется кассовым методом в отличие от метода начислений, т.е. не по факту возникновения доходов и расходов в текущем периоде, а по факту их реальной оплаты;
сумма амортизации, представляющая собой элемент затрат, создает положительный денежный поток, поскольку эта сумма заложена в цене продукции (услуги), но не направляется третьим лицам, а возмещает понесенные компанией в прошлом расходы на приобретение внеоборотных активов. Из этого вытекает интересный факт: если сумма амортизации больше, чем убытки за соответствующий период, убыточная фирма может генерировать положительный операционный денежный поток;
в отчете о ДДС выделяются денежные потоки от трех видов деятельности: основной (операционной), финансовой и инвестиционной. Основная деятельность связана с производством и продажей продукции, услуг и товаров; за счет прибыли и амортизации здесь создается положительный денежный поток. Инвестиционная деятельность связана с приобретением и продажей внеоборотных активов. Здесь чаще всего наблюдается отрицательный денежный поток, потому что фирмы для расширения деятельности производят инвестиции в основные средства. Когда инвестиции вводятся в действие, положительный денежный поток от них учитывается в основной деятельности.
Р
ис.
1. Оптимальное направление денежного
потока фирмы
Финансовая деятельность связана с привлечением источников финансирования (увеличение уставного капитала, эмиссия облигаций, получение долгосрочных кредитов и др.) и выплатами по кредитам и облигациям. Проценты по кредитам и дивиденды собственникам иногда относят на основную, иногда – на финансовую деятельность.
Таким образом, оптимальное направление денежных потоков такое: положительный поток от основной деятельности направляется на финансирование инвестиционной и возврат привлеченных источников по финансовой деятельности (рис. 1).
23. Имитационная модель планирования. Прогнозные формы отчетности
Под финансовым прогнозированием понимается процесс оценки некоторых будущих финансовых событий или результатов деятельности предприятия. Следовательно, прогноз – это оценка будущих условий функционирования предприятия и показателей его деятельности. Как правило, составляется несколько вариантов прогнозов.
Планирование – это процесс принятия решения о выборе конкретного варианта прогноза. Следовательно, план – это внутрифирменный документ, по которому работает предприятие и на который ориентированы все текущие решения.
Методы прогнозирования делятся на два принципиальных класса: субъективные и объективные. Субъективные методы базируются на интуиции и мнениях специалистов и экспертов. Объективные методы базируются на конкретных показателях и проведении анализа. Это трендовое прогнозирование, метод доли от выручки, статистические методы (регрессионный анализ, анализ средних, модель «затраты – выпуск».
Под имитационной моделью понимается расчет прогнозных форм отчетности, полностью моделирующих будущую деятельность предприятия. Как правило, это баланс, отчет о прибылях и убытках и отчет о движении денежных средств.
В имитационном прогнозировании часто применяется метод доли от выручки, который базируется на предположении об устойчивом соотношении ряда финансовых показателей и значения выручки. Выручка рассматривается как основная переменная, изменение которой приведет к изменению других финансовых показателей. В краткосрочном прогнозировании внеоборотные активы и постоянные издержки не зависят от величины выручки.
Метод доли от выручки включает три этапа:
оценку соотношения между прогнозируемой переменной и величиной выручки в прошлые годы или экспертным методом – k;
прогнозирование объема продаж – V;
прогнозирование переменной X по уравнению (1).
X = k * V (1)
Например, соотношение между выручкой и объемом запасов фирмы АВС составляет в среднем за рассматриваемый период 2,5%. Соответственно, уровень запасов фирмы в 2003 г. составит 2,5% * 48 млн. руб. = 1,2 млн. руб., в 2004 г. – 2,5% * 52 млн. руб. = 1,3 млн. руб.
Метод доли от выручки используется в составлении прогнозной финансовой отчетности, когда недостаточно информации для прямого постатейного планирования или быстрой приблизительной оценки. Метод предполагает, что отдельные статьи баланса изменяются прямо пропорционально объему продаж. Текущие активы, действительно, растут с ростом объема продаж (показатель «оборотные активы на рубль выручки»). Внеоборотные же активы обычно не зависят от выручки, если используются не на полную мощность. Однако при 100-процентной загрузке для обеспечения более высокого уровня производства и продаж требуется увеличение внеоборотных активов. Сумма этого прироста определяется специальными расчетами.
При составлении прогнозного баланса основная задача заключается в расчете суммы дополнительного финансирования. Дополнительное финансирование требуется в связи с возрастанием суммы активов, необходимых для роста продаж. Потребность в дополнительном финансировании Fd при условии, что долгосрочные активы не возрастают, определяется по формуле (2).
Fd = А × ∆V – О × ∆V – Rпродаж ×Vпрогноз.(1 – d), (2)
где A – сумма активов, возрастающих пропорционально выручке,
Vпрогноз. – прогнозируемая сумма выручки,
∆V – прогнозируемый прирост выручки к прошлому периоду,
О – сумма обязательств, возрастающих пропорционально выручке,
Rпродаж – чистая рентабельность продаж,
D – доля дивидендов в чистой прибыли.
Если же требуется также прирост долгосрочных активов, то для финансирования, как правило, требуются долгосрочные кредиты и акционерный капитал. Модель усложняется необходимостью учитывать проценты по кредиту, и задача может быть решена только с помощью системы уравнений.