4.5. Управление оборотным капиталом предприятия

Денежные средства являются элементом оборотного капитала. Оборотный капитал - это активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые оборачиваются в течении одного цикла. Управление оборотным капиталом направлено на обеспечение непрерывности и эффективности текущей деятельности предприятия. Основные характеристики оборотного капитала – это ликвидность, объем и структура. Циркулярная природа оборотного капитала имеет ключевое значение в его управлении. Типовая политика предприятия относительно денежных средств и эквивалентов такова: предприятие должно поддерживать определенный остаток денежных средств, который дополняется средствами, вложенными в высоколиквидные и достаточно надежные ценные бумаги. К денежным средствам применимы общие правила инвестирования.

• Чистый оборотный капитал (ЧОК) – показатель, характеризующий уровень оптимизации структуры оборотного капитала и источников за счет которых он сформирован. Так, если его увеличение произошло за счет роста безнадежной дебиторской задолженности, то это отрицательный фактор.

ЧОК = ОК – КП = ПЗ + ДЗ +ДС – КП = СК - ВОА, где

ОК – оборотный капитал

ВОА – внеоборотные активы

СК – собственный капитал

КП - Краткосрочные пассивы

ПЗ – производственные запасы

ДЗ – дебиторская задолженность

ДС – денежные средства

Производственные запасы включают в себя сырье, материалы, незавершенное производство, готовую продукцию, прочие запасы.

Дебиторская задолженность – это неоплаченные счета за отгруженную продукцию, векселя к получению. Анализ дебиторской задолженности имеет цель определения риска неплатежеспособности покупателей.

Денежные средства и их эквиваленты - наиболее ликвидная часть оборотного капитала. К ним относятся средства в кассе , на расчетных и депозитных счетах банка. К эквивалентам относят ликвидные краткосрочные вложения : государственные ценные бумаги, ценные бумаги других предприятий.

Собственный капитал - это капитал, с формированный за счет средств собственников предприятия.

Внеоборотные активы – активы, которые образуют основной капитал предприятия, включающий в себя основные средства, нематериальные активы, незавершенное строительство.

Краткосрочные пассивы – это обязательства предприятия перед поставщиками, работниками, банками, государством и другими контрагентами.

• Управление денежными средствами включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, определение оптимального уровня денежных средств, формирование бюджета денежных средств. Значимость актива в виде денежных средств предопределяется тем, что предприятие должно иметь свободные денежные средства для выполнения текущих операций, непредвиденных платежей, для осуществления выгодного инвестирования. Но обездвиживание денежных средств связано с потерями в виде упущенной выгоды от неучастия в инвестициях. Поэтому основной принцип при управлении денежными средствами – это поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительно прибыли от инвестирования.

• Финансовый цикл или цикл обращения денежной наличности – это время, в течении которого денежные средства отвлечены из оборота. Продолжительность финансового цикла в днях рассчитывается как сумма времени обращения запасов и дебиторской задолженности, уменьшенная на время обращения кредиторской задолженности. То есть финансовый цикл предприятия может быть сокращен как за счет ускорения производственного процесса и востребования расчетов с контрагентов и некритичного замедления расчетов данного предприятия с его контрагентами.

• Денежные потоки анализируются с позиций: а) оценки текущих возможностей предприятия выполнять обязательства по расчетам; б) контроля видов деятельности, которые генерируют основные денежные поступления и оттоки. В результате анализа по направлениям деятельности строится уравнение :

ДСн + ДСп = ДСк + ДСо, где

ДСн – остаток денежных средств на начало периода ( данные баланса)

ДСп – суммарный приток денежных средств за счет всех источников

ДСо – суммарный отток денежных средств

ДСк – остаток денежных средств на конец периода.

Анализ и планирование денежного потока имеет значения для определения потребности в привлечении средств для поддержания платежеспособности предприятия и планировании инвестиций. Процедура планирования денежного потока включает в себя : прогноз поступлений по подпериодам (месяц, квартал, год); прогноз оттока по подпериодам; расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток средств) по подпериодам; определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.

• Стратегия управления оборотным капиталом - определяется соотношением оборотных активов и краткосрочных пассивов.

• Считается, что у нормально работающего предприятия должно иметь место превышение оборотных активов над краткосрочными пассивами. Политика управления оборотным капиталом должна обеспечивать поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективности работы. Это сводится к решению двух задач - обеспечение платежеспособности предприятия и обеспечение приемлемой структуры, объема и рентабельности активов. Риск потери ликвидности, обусловленный изменениями в оборотных активах, называется левосторонним .Левосторонний риск несут в себе следующие явления : недостаточность денежных средств; недостаточность собственных кредитных возможностей; недостаточность запасов; излишний объем оборотных активов ( лишние запасы, неходовые товары и т.д.). Риск потери ликвидности, обусловленный изменениями в обязательствах, называется правосторонним. Правосторонний риск несут в себе следующие явления: высокий уровень кредиторской задолженности; неоптимальное сочетание между краткосрочными и долгосрочными источниками заемных средств; высокая доля долгосрочного заемного капитала. Известны четыре модели управления оборотным капиталом: идеальная, агрессивная, консервативная, компромиссная. В идеальной модели ЧОК равен нулю, то есть оборотные активы равны краткосрочным пассивам. Агрессивная модель означает, что долгосрочный капитал служит источником покрытия внеоборотных активов и части оборотных, то есть того минимума, который необходим для хозяйственной деятельности. В этом случае ЧОК минимальный. Эта позиция рискованна с точки зрения ликвидности, так как может не найтись свободных средств при пиковых нагрузках. Консервативная модель предполагает, что все оборотные активы сформированы за счет долгосрочных пассивов, а краткосрочной задолженности нет, поэтому отсутствует риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен оборотным активам. Компромиссная модель предполагает, что внеоборотные активы и часть оборотных активов сформирована за счет долгосрочных пассивов, а оставшаяся часть, за счет краткосрочных пассивов. Чистый оборотный капитал равен величине оборотных активов, необходимых для производства и части оборотных активов, для сглаживания внешних факторов. Источниками финансирования оборотного капитала является: коммерческий кредит и банковский кредит.

• Оборачиваемость оборотного капитала – это показатель эффективности его использования . Рассчитывается общее время оборота или длительность одного оборота в днях и скорость оборота. .Продолжительность одного оборота складывается из времени пребывания оборотного капитала в сфере производства и сфере обращения с момента оплаты запасов и затрат и заканчивая моментом поступления выручки. Длительность оборота определяется делением суммы оборотного на однодневный оборот. Скорость оборота – количество оборотов за период - частное от деления объема реализованной продукции на оборотный капитал. Показатели оборачиваемости можно рассчитать по элементам оборотных средств. Оборачиваемость запасов - отношение затрат на производство к средней величине запасов; оборачиваемость незавершенного производства – отношение поступивших на склад товаров к среднегодовому объему незавершенного производства; оборачиваемость готовой продукции – отношение отгруженной к средней величине готовой продукции; оборачиваемость средств в расчетах – отношение выручки от реализации к средней дебиторской задолженности.

• Чистые доходы предприятия формируются в результате хозяйственной деятельности предприятия. Для их определения в расчет берутся следующие показатели: выручка от реализации, прибыль и направления ее расходования, потребность в собственных оборотных средствах, величина и использование амортизационного фонда, размеры ремонтного фонда и т.д. Баланс доходов и расходов предприятия формируется в разрезе следующих статей:

I . Доходы и поступления средств

1. Выручка от реализации, в том числе прибыль от реализации

2. Доходы от внереализационных операций

3. Прочие операционные доходы

4. Амортизация

5. Ремонтный фонд

6. Средств, отчисляемые от себестоимости продукции :

6.1. На уплату налогов и платежей

6.2. на уплату процентов за кредиты

7. излишек устойчивых пассивов

8. Излишек оборотных средств

9. Доход от выпуска акций

10. Прочие доходы

Итого доходов и поступлений.

II. Расходы и отчисления

1. Затраты на реализованную продукцию и услуги, в том числе убытки от реализации

2. НДС, уплаченный поставщикам

3. Капитальные вложения

4. Затраты на ремонт основных фондов

5. отчисления от прибыли на накопление и потребление

6. Арендная плата

7. Отчисления в резервный и специальные фонды

8. Прочие операционные расходы

9. Прочие внереализационные расходы

Итого расходов и отчислений

III . Взаимоотношения с бюджетом и внебюджетными фондами и банками

1. Налог на прибыль

2. НДС

3. Налог на имущество

4. Другие налоги, включаемые в себестоимость и уплачиваемые за счет финансовых результатов.

5. Платежи во внебюджетные фонды.

6. Погашение долгосрочных кредитов банков.

7. Уплата процентов за кредит

Итого платежей

Баланс:

1. доходы и поступления средств

2. расходы, отчисления и платежи.

Прибыль с бухгалтерской точки зрения - превышение доходов над расходами. С экономической точки зрения, прибыль – это разность между имущественным состоянием предприятия на начало и конец периода.