7. Управление инвестициями. Инв. Политика предприятия.
Инвестиции - долгосрочные вложения К в ден., матер. и нематер. формах в объекты предпр. и иной деятельности с целью получения текущего дохода и/или обеспечения возрастания его ст-ти в будущем.
Объектами и субъекты инвестиционной деятельности.
Классификация инвестиций:
1. По объектам вложения средств: реальные; фин.
2. По цели инвестирования: прямые; портфельные
3. По срокам вложений: кр (до года); ср (1-3); долгосрочные
4. По формам собственности: гос; частные; ин.инвестиции; смешанные
5. По отраслевому признаку: в промышленность; в с/х и др.
6. По рискам: агрессивные; умеренные; консервативные.
7. По источникам фин-я: собственные; привлеченные; заемные.
Инвестиционная деятельность предприятия - деятельность, связанная с вложением средств в объекты инвестирования с целью получения дохода (эффекта).
Уровни в управлении инв. деятельностью:
1) гос. (регулирование, контроль, стимулирование законодательными);
2) отдельный хоз. субъект (выбор объекта инвестирования и контроль);
3) отдельные инвестиции (план-е, орг-я, контроль в течение ЖЦ).
Инв. политика предприятия - часть общей фин. стратегии, установление структуры и масштабов инвестиций, отбора и реализации выгодных путей расширения и обновления А с целью обеспечения основных направлений его эк. развития.
Этапы формирования инв. политики предприятия:
1. Анализ инв. деятельности в предшествующем периоде.
2. Исследование и учет условий внешней инв. среды.
3. Учет стратегических целей развития предприятия.
4. Выбор политики формирования инв. ресурсов.
5. Обоснование типа инв. политики с учетом риска.
6. Формирование инв. политики по основным направлениям.
7. Формирование инв. политики в отраслевом разрезе.
8. Формирование инв. политики в региональном разрезе.
9. Взаимоувязка основных направлений инв. политики.
Стратегические цели в зависимости от ЖЦ:
«Детство»: Обеспечение высоких темпов реального инв-я; обеспечение безубыт. инв. деят-ти.
«Юность»: Расширение V и направлений реального инв-я; обеспечение мин. нормы тек. инв. прибыли.
«Ранняя зрелость»: Обеспечение выхода на «критическую массу инв-й»; диверсификация направлений реального инв-я; формирование портфеля фин. инв-й; обеспечение нужных темпов прироста инв.К
«Окончательная зрелость»: Поддержание «критической массы инвестиций»; обширная диверсификация форм реального и фин. инв-я; обеспечение ср/ нормы инв. дохода; развитие реальных инв-й неэк.целей
«Старение»: Обеспечение своевременной реновации ам. А; «сжатие» портфеля фин. инв-й с целью повышения уровня дох-ти; дезинвестирование К из низкорентаб. инв. объектов с обеспечением мин. его потерь; реинвестирование К с целью поддержания необходимого объема операц. деят-ти.
8. Инв. Проекты и формирование бюджета капиталовложений
Под «инв. проектом понимается обоснование эк. целесообразности, объемов и сроков осущ. кап. вложений, а также описание практических действий по осущ.инв-й (бизнес-плана)».
1. По отдельным стадиям ЖЦ выделяют: предынв. стадия; инв.; постинв.
2. По функц. направленности разделов: краткая характеристика проекта (его «резюме»); предпосылки и основная идея проекта; анализ рынка; сырье и поставки; месторасположение и окружающая среда; проектирование и технология; организация управления; трудовые ресурсы; планирование реализации проекта; фин. план и оценка эффективности инвестиций.
Метод расчета чистого приведенного эффекта
N
PV
> 0, то проект следует принять;
NPV < 0, то проект следует отвергнуть;
NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Если
проект предполагает не разовую инвестицию,
а последовательное инвестирование фин.
ресурсов в течение m лет
i
– прогнозируемый уровень инфляции.
Метод
расчета индекса рентабельности инвестиций
(PI) PI > 1, то
проект следует принять; PI < 1, то проект
следует отвергнуть; PI = 1,ни прибыльный,
ни убыточный.
Метод расчета нормы рентабельности инвестиций (IRR) IRR > СС, то проект следует принять, СС – цена авансированного К; IRR < СС, то проект следует отвергнуть; IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный. r1 < r2 т.о, чтобы в интервале (r1, r2) NPV = f(r) меняла значение с «+» на «–»
Метод определения срока окупаемости инвестиций Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости = делением единовременных затрат на величину годового дохода. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости = прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом.
Оценка рисков Имитационная модель оценки риска: По каждому варианту рассчитываются пессим., вероятная и оптим. оценки ден. поступлений и NPV; для каждого проекта значениям NPV присваиваются вер-ти осущ.; для каждого проекта рассчитывается вероятное значение NPV, взвешенное по присвоенным вероятностям, и СКО от него; проект с большим значением СКО более рисковый.
Методика изменения ден.потока: Пытаются оценить вероятность появления заданной величины ден. поступления для каждого года и каждого проекта. После этого составляются новые проекты на основе откорректированных с помощью понижающих коэффициентов ден. потоков и для них рассчитываются NPV. Предпочтение отдается проекту с максимальным NPV.
Методика поправки на риск коэффициента дисконтирования: Устанавливается исходная цена К, предназначенного для инвестирования, СС; определяется (например, экспертным путем) риск, ассоциируемый с данным проектом: для проекта А – Ра, для проекта Б – Рб рассчитывается NPV с коэф. дисконтирования r: для проекта А: r = СС + Ра; для проекта Б: r = СС + Рб; проект с большим NPV считается предпочтительным.
Многие компании имеют дело не с отдельными проектами, а с портфелем возможных инвестиций. Отбор и реализация проектов этого портфеля осуществляются в рамках составления Б кап.вложений.
Задача усложняется необходимостью учета при разработке бюджета ряда ограничений: проекты могут быть как независимыми, так и альтернативными; ограниченность средств; стоимость К зависит от степени риска проекта; с ростом объема кап.вложений стоимость К ↑.
При формировании БК используют два основных подхода:
на основе применения критерия «внутренняя норма прибыли инвестиций». Все доступные проекты упорядочиваются по убыванию IRR. Проект, IRR которого превосходит стоимость К, отбирается для реализации. Включение проекта в портфель требует привлечения новых источников. ↑ ЗК, и ↑ фин. риска компании, ↑ стоимости К. Наступит момент, когда IRR очередного проекта будет меньше стоимости капитала;
на основе применения критерия «Чистый приведенный эффект». Устанавливается значение ставки дисконтирования; все независимые проекты с NPV больше нуля включаются в портфель; из альтернативных проектов выбирается проект с минимальным NPV.
Рекомендуется использовать подход к пересмотру расходов Б, основанный на выработанной системе приоритетов фин-я (оплаты) текущих расходов предприятия. В качестве приоритетных рекомендуются следующие затраты Б: з/п; платежи во ВБФ; затраты на закупку материалов; оплата потребляемой электроэнергии; выплата налогов.