3.3 Основные виды и методы оценки ценных бумаг.

Ценная бумага - документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Виды оценки разнятся в зависимости от ее целей и методов и видов определяемой стоимости. Различают следующие виды оценки ценных бумаг:

1. оценка инвестора при выборе объекта инвестиций, форми­ровании, оптимизации и управлении портфелем ценных бу­маг с учетом риска, доходности и ликвидности, возможности диверсификации вложений;

2. оценка эмитента при определении номинальной, эмисси­онной стоимости, стоимости размещения, рыночной сто­имости при продаже, конвертации, консолидации и дроб­лении;

3. оценка профессионального участника рынка при подготовке и проведении фондовых операций;

4. оценка по сегментам рынка ценных бумаг;

5. оценка по видам ценных бумаг;

6. оценка, использующая комбинацию различных методов и др.

Большому числу разнообразных видов ценных бумаг соответ­ствуют различные методические подходы к их оценке. Оценка акций, облигаций, векселей, товарные складских свидетельств и других видов ценных бумаг отличаются как по методике, так и по целям. При оценке целесо­образно комплексное использование таких методов, как эксперт­ный, аналитический, статистический, индексный, нормативно-параметрический (балльный), балансовый, моделирование и про­гнозирование.

• Экспертный метод -. Экспертные оценки специалистов по имеющимся тенденциям и возможным направлениям изменения стоимости и их обобщение.

• Аналитический метод - Системный анализ составных элементов стоимости ценной бумаги и разнонаправленных факторов, одновременно влияющих на уровень каждого элемента.

• Статистический метод - Статистический анализ с применением средних величин, индексов. Дисперсии, вариации, корреляции, регрессии и дюрации.

• Индексный метод - Определение общей тенденции изменения конъюнктуры рынка определенных видов ценных бумаг.

• Нормативно-параметрический метод - По параметрам (инвестиционным характеристикам) ценной бумаги задается диапазон нормативных значений, которые оцениваются определенным количеством баллов. Стоимостная оценка суммы баллов определяет уровень цены.

• Балансовый метод - По балансу определяют номинальную стоимость акций (уставной капитал) и облигаций (краткосрочные и долгосрочные займы), рыночную стоимость (эмиссионный доход) и цену выкупа (чистые активы).

• Моделирование - Основано на построении различных моделей. Под моделью понимается математическая или иная схема, отображающая процесс формирования стоимости. Особое место в методике оценки занимают синтетические подходы известные на практике, как доходный, затратный и сравнительный.

1. Доходный подход. Предполагает определение стоимости исходя из дохода (прибыли) бумаги. Подразумевается не доход вообще, т.е. валовая сумма дохода инвестора (стоимость акции в будущем), а дивиденд, так называемый доход на акцию, т.е. прибыль. Расчет производится методом капитализации, которым устанавливается курсовая стоимость акций. Стоимость = дивиденды / процент банка

Также для расчетов может быть использован инвестиционный доход. Т.е. сколько денег может быть получено за продажу акций в будущем, т.е. курсовая стоимость акции в будущем. Расчет строится на ожидаемой величине денежных доходов (потоков), который затем дисконтируется для получения их текущей стоимости. Дисконтирование может базироваться на учетной ставке ЦБ РФ, ставке доходности по ГКО и т.д.

2. Затратный подход. Отражает текущее состояние материального и нематериального обеспечения ценной бумаги. Базируется на двух методах: чистых активов и ликвидационной стоимости.

• Метод чистых активов - Устанавливает разность между суммами всех активов, служивших первоначальным обеспечением ценных бумаг и величинами сумм активов, идущих вобеспечение новых обязательств.

• Метод ликвидационной стоимости - Устанавливает разность между суммарной стоимостью всех активов, являющихся обеспечением всех ценных бумаг и суммами, связанными с их реализацией, ликвидацией.

3. Сравнительный подход. Предполагает сравнение с рынком подобных бумаг. При этом для ориентира используется фактическая стоимость ценных бумаг (рыночная цена) и предусматривается, чтобы оборот бумаг аналогов по объему своей статистической выборки был достаточным для соответствующих выводов. Также сопоставление должно учитывать рыночные интервалы, средние величины, их тенденции, доходность, прибыльность, ликвидность, риски и другие элементы сравнения, которые выражаются в поправочных коэффициентах на основе конкретного расчета и экспертной ситуации.