- •Примерный перечень вопросов к экзамену по дисциплине «Практика оценки предприятия»
- •4. Методологические основы оценки бизнеса. Принципы, подходы и методы оценки активов и бизнеса.
- •1.2. Принципы оценки бизнеса.
- •1.3.Основные подходы к оценке бизнеса.
- •5. Цели оценки и виды стоимости бизнеса.
- •6. Рыночная стоимость активов и бизнеса. Проблемы и принципы определения рыночной стоимости.
- •7. Нерыночные виды стоимости активов и бизнеса. Проблемы и принципы определения нерыночных видов стоимости.
- •8.Инвестиционная стоимость бизнеса. Проблемы и принципы определения инвестиционной стоимости.
- •9. Основные инструменты оценки стоимости бизнеса.
- •10. Метод капитализации доходов в оценке бизнеса: этапы и условия применения, преимущества и недостатки.
- •11. Проблемы и методы определения капитализируемого дохода в оценке активов и бизнеса.
- •12. Проблемы и методы расчета коэффициента капитализации в оценке активов и бизнеса.
- •Проблемы и методы определения ставки дохода и ставки возврата инвестиций при обосновании коэффициента капитализации в оценке активов и бизнеса.
- •Метод дисконтированных денежных потоков в оценке бизнеса: этапы и условия применения, преимущества и недостатки.
- •Классификации денежных потоков в оценке бизнеса. Структура и этапы формирования прогнозных денежных потоков.
- •16. Методы определения ставки дисконта в оценке предприятия (бизнеса) с учетом структуры капитала.
- •17. Методы определения остаточной стоимости бизнеса. Поправки в процессе выведения итоговой величины стоимости по методу дисконтированных денежных потоков.
- •18. Метод рынка капитала (метод компании – аналога)
- •1. Бизнес как объект оценки. Стоимость бизнеса как экономическая величина.
- •1. Бизнес – это инвестиционный товар
- •2. Бизнес можно продавать как целиком, так и по частям
- •3. На спрос влияет ряд процессов
- •4. Бизнес нуждается в контроле со стороны государства
- •2. Проблемы регулирования оценочной деятельности в Российской Федерации.
- •3. Субъекты оценочной деятельности. Договорные отношения в оценочной деятельности. Этапы оценки бизнеса.
- •Метод сделок: этапы и условия применения, преимущества и недостатки.
5. Цели оценки и виды стоимости бизнеса.
В зарубежной практике оценки выделяют следующие стандарты стоимости:
Обоснованная рыночная стоимость;
Обоснованная стоимость;
Инвестиционная стоимость;
Внутренняя (фундаментальная) стоимость.
1) Обоснованная рыночная стоимость (рыночная, денежная стоимость, равновесная цена) - наиболее вероятная цена, по которой бизнес переходит от продавца к покупателю при их взаимном согласии, в условиях наличия необходимой информации и т.д. По своей сути она является компромиссной ценой, и в литературе ее очень часто называют равновесной ценой. Концепция обоснованной рыночной стоимости как правило ориентирована на будущее оценивается текущая стоимость будущих доходов, включая и остаточную стоимость этого объекта.
Под рынком понимается совокупность всех потенциальных продавцов и покупателей подобных объектов. При этом цена не должна испытывать влияние интересов, не являющихся характерными для типичного покупателя или продавца "Обоснованность" в данном определении означает, что для рынка (и цены) должно быть присуще определенное постоянство, и он не может быть подвержен мимолетному буму или неожиданной панике.
2) Обоснованная стоимость больше относится к правовым стандартам и используется, за рубежом как правило, для защиты интересов миноритарных акционеров (имеются в виду предприятия с коллективной формой собственности). По стандарту обоснованной стоимости стоимость акций определяется без учета скидок на неконтрольный характер и низкую ликвидность.
Обычное различие между обоснованной стоимостью и обоснованной рыночной стоимостью состоит в скидке на неликвидность акций в случае оценки неконтрольных пакетов акций.
3) Инвестиционная стоимость - это стоимость бизнеса для конкретного покупателя и формируется она исходя из целей, задач, перспектив, которые преследует данный конкретный покупатель (инвестор).
Инвестиционная стоимость - стоимость для конкретного инвестора, исходя из его индивидуальных требований к объекту инвестиций, отличная от понятия рыночной стоимости, которая является обезличенной и не зависит от конкретного инвестора.
Инвестиционная стоимость - конкретная стоимость товаров или услуг для конкретного инвестора (или группы инвесторов), исходя из их личных инвестиционных целей.
Отличия обоснованной рыночной стоимости от инвестиционной:
Различия в оценке величины прибыли (будущей доходности) каждым инвестором.
Различия в оценке величины риска, связанного с ведением бизнеса (потенциальный инвестор может иметь большие ресурсы и платежеспособность, чем нынешний владелец, и, соответственно, ряд рисков для нового инвестора не будет существовать),.
Различия в налоговом статусе (конкретный инвестор может иметь определенные налоговые льготы, которые отразятся и на новом объекте)
Синергетический эффект, то есть эффект слияния с другими контролируемыми конкретным инвестором активами, следовательно общая стоимость объединяемых пакетов будет больше математической суммы их стоимостей.
Инвестиционная стоимость - это не гипотетическая стоимость. Она исходит из плана инвестора с учетом принципа наилучшего и наиболее эффективного использования.
4) Внутренняя фундаментальная стоимость - в практике встречается редко. Этот стандарт означает, что экспертным путем определяется стоимость предприятия, акции которого находятся в открытой продаже в случае, когда есть основания судить о том, что акции компании являются недооцененными (переоценёнными) рынком в силу каких-то объективных обстоятельств. Основой определения внутренней фундаментальной стоимости является выявление внутренних характеристик инвестиций и определение их текущего рыночного курса. Внутренняя стоимость зависит не от того, насколько данные характеристики соответствуют целям конкретного инвестора, а от того, каким образом они трактуются тем или иным аналитиком.
В российском законодательстве понятие «стандарт стоимости» заменяет термин «вид стоимости». Виды стоимости обязательные для российских оценщиков закреплены в Законе «Об оценочной деятельности» и в Постановлении Правительства РФ № 519 «Об утверждении стандартов оценки» от 6 июля 2001 г.
Согласно данным нормативным актам вся совокупность видов стоимостей разделяется на:
рыночную стоимость объекта оценки (эквивалентна стандарту обоснованной рыночной стоимости в американской оценочной деятельности);
виды стоимостей, отличные от рыночной стоимости (стоимость объекта оценки с ограниченным рынком.)
Рассмотрим основные виды стоимости.
"Под рыночной стоимостью объекта оценки, в соответствии с Законом "Об оценочной деятельности в РФ", понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:
одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая не обязана принимать исполнение ;
стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах ;
объект оценки представлен на открытый рынок в форме публичной оферты
цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;
платеж за объект оценки выражен в денежной форме;
По своей сути она является компромиссной ценой, и в литературе ее очень часто называют равновесной ценой. Концепция рыночной стоимости ориентирована на будущее, то есть мы оцениваем текущую стоимость будущих доходов, включая и остаточную стоимость этого объекта.
К нерыночным видам стоимости объекта оценки относятся1:
а) стоимость объекта оценки с ограниченным рынком - стоимость объекта оценки, продажа которого на открытом рынке невозможна или требует дополнительных затрат по сравнению с затратами, необходимыми для продажи свободно обращающихся на рынке товаров;
б) стоимость замещения объекта оценки - сумма затрат на создание объекта, аналогичного объекту оценки, в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, с учетом износа объекта оценки;
в) стоимость воспроизводства объекта оценки - сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, на создание объекта, идентичного объекту оценки, с применением идентичных материалов и технологий, с учетом износа объекта оценки;
г) стоимость объекта оценки при существующем использовании стоимость объекта оценки, определяемая исходя из существующих условий и цели его использования;
д) инвестиционная стоимость объекта оценки - стоимость объекта оценки, определяемая исходя из его доходности для конкретного лица при заданных инвестиционных целях;
е) стоимость объекта оценки для целей налогообложения - стоимость объекта оценки, определяемая для исчисления налоговой базы и рассчитываемая в соответствии с положениями нормативных правовых актов (в том числе инвентаризационная стоимость);
ж) ликвидационная стоимость объекта оценки - стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов;
з) утилизационная стоимость объекта оценки - стоимость объекта оценки, равная рыночной стоимости материалов, которые он в себя включает, с учетом затрат на утилизацию объекта оценки;
и) специальная стоимость объекта оценки - стоимость, для определения которой в договоре об оценке или нормативном правовом акте оговариваются условия, не включенные в понятие рыночной или иной стоимости, указанной в настоящих стандартах оценки.