7.3. Основные методы регулирования платежного баланса

Анализ состояния платежного баланса и его основных статей позволяет прогнозировать будущие экономические события, вырабатывать опережающие их управленческие решения в различных направлениях экономической политики, предвосхищать нежелательные макроэкономические процессы в стране.

Главной целью разработки и ведения платежного баланса является предоставление правительству информации о международном экономическом положении страны и оказании ему помощи в формировании торговой , валютной, фискальной политики

Платежный баланс всегда являлся объектом государственного регулирования. Это обусловлено несколькими причинами.

Во–первых, платежным балансам присуща неуравновешенность, проявляющаяся в длительном и крупном дефиците у одних стран и чрезмерном активном сальдо у других. Нестабильность баланса международных расчетов влияет на динамику валютного курса, миграцию капиталов, состояние экономики. Во–вторых, выравнивание платежного баланса требует целенаправлен­ных государственных мероприятий.

В–третьих, в условиях интернационализации хозяйственных связей повысилось значение платежного баланса в системе госу­дарственного регулирования экономики. Задача его уравновешивания входит в круг основных задач экономической политики государства наряду с обеспечением желаемых темпов экономического роста, сдерживанием инфляции и безработицы.

Материальной основой регулирования платежного баланса служат:

• государственная собственность, в том числе золотовалют­ные резервы;

• объем (часть) национального дохода, перераспределяемого через государственный бюджет (40–50%);

• непосредственное участие государства в международных экономических отношениях как экспортера капиталов, кредитора, заемщика;

• регламентация внешнеэкономических операций с помо­щью нормативных актов и органов государственного конт­роля.

Государственное регулирование платежного баланса – это совокупность экономических, в том числе валютных, финансо­вых, денежно–кредитных, мероприятий государства, направ­ленных на формирование основных статей платежного баланса, а также покрытие сложившегося сальдо.

Существует разнообразный арсенал методов регулирования пла­тежного баланса, направленных либо на стимулирование, либо на ограничение внешнеэкономических операций в зависимости от валютно–экономического положения и состояния международ­ных расчетов страны.

Странами с дефицитным платежным балансом обычно предпри­нимаются мероприятия с целью стимулирования экспорта, сдер­живания импорта товаров, привлечения иностранных капиталов, ограничения вывоза капиталов.

Систему инструментов регулирования платежного баланса определяют средства краткосрочного и долгосрочного влияния на платежный баланс.

К основным краткосрочным инструментам относятся

Дефляционная (антиинфляционная) политика. Политика, направленная на сокращение внутреннего спроса, включает, пре­жде всего, ограничение государственных (бюджетных) расходов, замораживание цен и заработной платы. При этом правительством активно используются соответствующие финансовые и денежно–кредитные рычаги:

• изменение учетной ставки центрального банка;

• установление пределов роста денежной массы;

• кредитные ограничения.

При проведении такой политики сдерживания снижается объем национального дохода, падает потребление национальных това­ров, сопровождающееся снижением объемов потребления импорт­ных товаров (рис. 7.1).

Рис. 7.1. Национальный доход и сальдо торгового баланса страны:

X–экспорт, М– импорт

Снижение импорта оказывает позитивное воздействие на пла­тежный баланс, так как снижает потребность в иностранной валюте. Таким образом, при замедлении и даже прекращении роста нацио­нального дохода платежный баланс страны улучшается.

Однако при этом необходимо иметь в виду, что в условиях эко­номического спада, при наличии большой армии безработных и резервов неиспользованных производственных мощностей поли­тика дефляции ведет к дальнейшему падению производства и заня­тости. Она связана с наступлением на жизненный уровень трудящихся и грозит обострением социальных конфликтов, если не при­нимаются соответствующие компенсирующие меры.

Девальвация. Понижение курса национальной валюты направ­лено на стимулирование экспорта и сдерживание импорта това­ров. Девальвация стимулирует экспорт товаров лишь при наличии экспортного потенциала кон­курентоспособных товаров и услуг и благоприятной ситуации на мировом рынке.

Однако в условиях интернационализации процессов производства про­дукции и развития международной специализации страна зачастую не может резко сократить ввоз товаров.

Кроме того, сдерживая импорт, девальвация может привести к утрате конкурентных преимуществ отечественной продукции, при изготовлении которой использовались импортное оборудова­ние, материалы, энергия и т.п.

Таким образом, девальвация национальной валюты, хотя и может дать стране временные преимущества, во многих слу­чаях не позволяет устранить причины дефицита ее платежного баланса.

Валютные ограничения. Валютные ограничения следует раз­личать по сферам применения.

По текущим операциям платежного баланса ограничения высту­пают в нескольких формах:

• блокирование валютной выручки иностранных экспорте­ров от продаж товаров в данной стране, ограничение их возможностей распоряжаться этими средствами;

• обязательная продажа валютной выручки экспортеров полностью или частично центральному или девизному банкам;

• ограничения на продажу иностранной валюты импортерам (при наличии разрешения органа валютного контроля);

• ограничения на форвардные покупки импортерами иност­ранной валюты;

• запрещение продажи товаров за рубежом на националь­ную валюту;

• запрещение оплаты импорта некоторых товаров иност­ранной валютой;

• регулирование сроков платежей по экспорту и импорту в условиях нестабильности валютных курсов. Например, некоторые страны устанавливают ограниченные сроки (до 1 мес.) продажи экспортерами иностранной валюты на национальную с целью избежать использования этих средств спекулянтами против национальной валюты.

В целом за счет данных мер сдерживается импорт товаров.

По финансовым операциям платежного баланса валютные огра­ничения выступают в следующих формах:

• при пассивом балансе принимаются меры по ограничению вывоза капитала и стимулированию притока капиталов для поддержания курса валюты:

• лимитируется вывоз национальной и иностранной валют, золота, ценных бумаг, предоставление кредитов;

• осуществляется контроль за деятельностью рынка ссудных капиталов: операции производятся только с разрешения министерства финансов и при представлении информа­ции о размере выдаваемых кредитов и прямых инвестиций за рубежом, привлечение иностранных кредитов допуска­ется при получении предварительного разрешения орга­нов валютного контроля (в частности, на выпуск займов) с тем, чтобы они не оказали негативного воздействия на национальный валютный рынок, рынок ссудных капита­лов и рост денежной массы в обращении;

• полностью или частично прекращается погашение внешней задолженности или ее оплата национальной валютой без права перевода за границу;

• при активном платежном балансе в целях сдерживания при­тока капиталов и повышения курса национальной валюты применяются формы валютного контроля по финансовым операциям:

• запрещаются инвестиции нерезидентов, продажи нацио­нальных ценных бумаг иностранцам;

• вводится обязательная конверсия займов в иностранной валюте в национальном центральном банке;

• запрещается выплата процентов по срочным вкладам иност­ранцам в национальной валюте;

• вводится отрицательная процентная ставка по вкладам нерезидентов в национальной валюте. В данном случае проценты платит или вкладчик банку, или банк, привле­кающий вклады в иностранной валюте, выплачивает цент­ральному банку;

• ограничивается ввоз валюты в страну;

• ограничиваются форвардные продажи национальной валюты иностранцам;

• применяются принудительные депозиты. Например, фирмы, активно прибегающие к иностранным кредитам (из–за более низких процентных ставок), обязываются помещать часть привлеченных капиталов на беспроцент­ный счет в Центробанк страны.

Оценивая влияние валютных ограничений на международные валютные отношения в целом, надо подчеркнуть, что они отрицательно воздействуют на товарообмен между странами, значи­тельно затрудняя развитие экспорта. Несмотря на то что валютные ограничения способствуют временному выравниванию платеж­ных балансов отдельных стран, в конечном счете они осложняют проблему их балансирования.

Бюджетно–налоговая и денежно–кредитная политика. Для уменьшения дефицита платежного баланса обычно использу­ются:

• бюджетные субсидии экспортерам;

• протекционистское повышение импортных пошлин;

• отмена налога с процентов, выплачиваемых держателям ценных бумаг в целях притока капитала в страну.

Среди регуляторов денежно–кредитной политики особое место принадлежит учетной ставке процента. Как известно, величина процентных ставок определяет условия предоставления кредита. Если процентные ставки высоки, то условия предоставления кре­дита являются жесткими. Если процентные ставки низки, то они свободные (либеральные).

В мировом хозяйстве значительное количество физических и юридических лиц держит свои средства в форме ликвидных активов, которые перемещаются в те страны, где более высокие процентные ставки, т.е. туда, где за кредиты платят более высокие цены («горячие деньги»).

Когда, например, США предлагают более высокие процентные ставки по кредитам по сравнению с Великобританией, владельцы английских денежных средств, продавая фунты стерлингов, при­обретают доллары и, покупая американские акции, вкладывают их в экономику США. В итоге на международном финансовом рынке растет потребность в долларах (для вложения в американ­ские акции) и понижается спрос на фунты стерлингов.

Повышение же потребности в долларах аналогично последст­виям от дополнительного экспорта, увеличивающего положитель­ное сальдо платежного баланса.

Аналогично воздействие процентных ставок на платежный баланс через национальный доход. Так, увеличение процентных ставок, вызываемое обычно нехваткой долларов, уменьшает инвес­тиционную деятельность, сокращает производство, потребление товаров, а соответственно уменьшает и импорт. В результате платежный баланс улучшается.

Понижение процентных ставок влияет на платежный баланс противоположным образом. Если, например, в США процентные ставки понизятся, то иностранные вкладчики капиталов постараются их перевести из США в более «выгодные» страны. Начнется «сброс» долларовых средств и обмен их на национальную валюту.

По своему воздействию это будет аналогично росту импорта, т.е. увеличит предложение долларов на валютном рынке и ухудшит платежный баланс США. В этом же направлении будет действовать и рост национального производства (в связи с облегчением условий кредитования), и увеличение спроса на национальные и иностранные товары. В результате платежный баланс ухудшится.

Необходимо отметить, что вывод о положительном влиянии более высоких процентных ставок на платежный баланс должен быть несколько скорректирован, так как определяющим момен­том здесь является не столько уровень процентной ставки, сколько факторы, вызывающие его рост. Если рост процентной ставки есть результат более жесткой кредитной политики, то это утверждение верно. Однако в тех случаях, когда первопричиной служит рост инфляционных тенденций в экономике, положение дел, как уже было отмечено выше, будет обратным.

Кроме того, в долговременной перспективе увеличение процентных ставок постепенно приводит к некоторому «истощению» или уменьшению притока капитала. Более того, в дальнейшем в связи с необходимостью выплат сначала более высоких процентов, а затем и самих долгов следует ожидать ухудшения платежного баланса. Поэтому использование более высоких процентных ставок целе­сообразно только в краткосрочной перспективе.

К основным долгосрочным инструментам относятся:

• долгосрочное стимулирование инвестиций;

• уровень национальных сбережений;

• долгосрочная заинтересованность экспортеров в вывозе товаров и освоении внешних рынков при помощи целевых экспортных кредитов, страхования от экономических и политических рисков.