5.3. Ценообразование на мировом рынке капитала

Функционирование мирового рынка капиталов, как любого рынка вообще, характеризуется понятиями «спроса», «предло­жения» и «цены».

Спрос на капитал как финансовый актив существует в форме мировых инвестиции (I). Он возникает со стороны стран, у которых не хватает собственных сбережений для покрытия внутренних инвестиционных потребностей (т.е. I > S). Такие страны будут импортиро­вать капитал, т.е. выступать заемщиками. Занимая средства на мировом рынке капиталов, страна может расходовать на инвестирование больше, чем позволяет национальные сбережения.

Источником мировых инвестиций (как и национальных) яв­ляются сбережения (S). Они обеспечивают предложение капитала на мировом рынке. Оно возникает со стороны стран, у которых собственные сбережения превышают внутренние инвестиционные потребности (т.е. I < S). Такие страны будут экспортировать капитал, т.е. выступать кредиторами.

В целом величина мировых инвестиции будет определяться как разница между внутренними инвестициями и внутренними сбережениями стран – импортеров капитала (заемщиков), это избыток внутреннего инвестиционного спроса над внутренними сбережениями, который финансируется из зарубежных источников: CF = I – S.

Ценой на мировом рынке капитала является мировая процентная ставка, обеспечивающая. Именно ставка процента определяет цену, по которой инвестиционные ресурсы покупаются и продаются на мировом рынке капиталов. По сути – это реальная процентная ставка, преобладающая на мировом рынке капиталов.

Рассмотрим механизм формирования мировой процентной ставки, используя графическую модель мирового рынка капитала (Рис. 5.4). Данная модель построена на следующих допущениях:

• рассматриваются равновесные рынки капитала страны А и страны В, в которых сбережения и инвестиции сбалансированы (I = S) и миграция капитала между ними отсутствует;

• равновесная процентная ставка страны А (r_ae) выше равновесной ставки страны В (r_be);

• в условиях открытой экономики, при нарушении сбалансированности на рынках капиталов этих стран возникает необходимость и возможность миграции капитала;

• при отклонении равновесной процентной ставки в стране А инвестиции превысят сбережения (I > S) возникнет спрос на дополнительные инвестиции. Эта страна будет импортировать капитал;

• при отклонении равновесной процентной ставки в стране В сбережения превысят инвестиции (I < S) возникнет их избыток. Эта страна будет экспортировать капитал;

• при уравновешивании объемов спроса и предложения сформируется мировая равновесная процентная ставка (r_w).

Построенная модель и ее анализ позволяет сделать следующие выводы:

• мировой рынок капитала – это система экономических отношений, между странами и их субъектами, основанная на экспорте и импорте капитала;

• на мировом рынке капитала потоки экспорта формируют его предложение, источником которых являются избыточные сбережения; а потоки импорта – спрос, т.е. дополнительные потребности в инвестициях.

• величина мировой процентной ставки (r_w) колеблется в пределах: от максимального уровня процент­ной ставки (r_ae) в стране–импортере капитала до минимального ее значения (r_be) в стране–экспортере.

• свободное колебание мировой процентной ставки приводит к выравниванию величин экспорта и импорта капитала, т.е. спроса и предложения;

• мировой рынок капитала обеспечивает свободный перелив капитала между странами.

Рис. 5.4 Равновесие мировых инвестиций и сбережений

Перелив капитала ведет к повышению доходности сбереже­ний в вывозящей стране (так как внутренняя процентная ставка повышается до уровня мировой величины) и к снижению из­держек инвестирования в принимающей стране (поскольку внутренняя процентная ставка понижается до уровня мировой величины). Поэтому в стране–импортере капитала националь­ный бизнес оказывается в выигрыше. На рис. 5.4 это изобража­ется суммой двух площадей: с + d. Инвесторы страны А будут иметь потери от снижения процентной ставки (на графике они представлены площадью с).

Таким образом, чистый выигрыш страны от ввоза капитала будет определяться разницей между выигрышем бизнеса и потерями инвесторов, т.е. площадью треугольника d (см. рис. 5.4). В стране–экспортере, напротив, выигрыш от повышения процент­ной ставки будут иметь внутренние инвесторы (площади I + т), а потери – бизнес (площадь I). Следовательно, чистый выигрыш страны В будет определяться превышением выигрыша инвесто­ров над потерями бизнеса, (площадь т на рис. 5.4.).

Международная миграция капитала, уравновешивая миро­вые сбережения и инвестиции (Iwe = Swe), обеспечивает вы­годы как экспортерам, так и импортерам капитала. Совокуп­ный доход от мирового инвестирования определяется сово­купным выигрышем страны–экспортера и страны–импортера капитала: d + т. Следовательно, международная миграция капитала предоставляет преимущества как ввозящей, так и вывозящей стране.