Бизнес-планирование УП

Расчет дисконтирующего множителя (с учетом того, что ставка рефинансирования составляет 11,5%):

(5.1)

где

n – год реализации проекта

Далее необходимо рассчитать чистый дисконтированный доход, рентабельность инвестиций, индекс доходности, срок окупаемости проекта, внутреннюю норму доходности.

Таблица 5.7. - Расчет чистого дисконтированного дохода

101

Чистый дисконтированный доход (NPV) рассчитывается по следующей формуле:

(5.2)

Где:

Dt – доходы t-го периода,

Kt – единовременные затраты t-го периода; n – количество периодов реализации проекта; d – ставка дисконтирования.

Очевидно, что чистый дисконтированный доход имеет положительное значение, следовательно, проект эффективен, однако для полного заключения об эффективности проекта необходимо рассчитать все указанные выше показатели.

Срок окупаемости проекта при неравномерном поступлении доходов определяют путем прямого подсчета количества лет, исходя из того, что совокупные затраты по проекту составляют 3563,1 д.е., следовательно:

Т.е. период окупаемости проекта практически равен сроку реализации проекта, далее, согласно принятым критериям: проект должен иметь меньший срок окупаемости, нежели срок реализации, с одной стороны критерий соблюдается, с другой стороны разница между сроком реализации проекта и сроком окупаемости составляет всего 6 мес. В данном случае эффективность проекта сомнительна.

Индекс доходности проекта (ИД) – это отношение суммарного дисконтированного дохода к суммарным дисконтированным единовременным затратам:

102

Рассчитаем индекс доходности согласно имеющимся данным:

Критерий эффективности инвестиций по индексу доходности: индекс доходности должен превышать единицу, чем выше значение индекса доходности, тем выше эффективность проекта, в нашем случае индекс доходности 1,2. Т.е. превышение минимальное, эффективность проекта сомнительна.

Рентабельность проекта (среднегодовая рентабельность инвестиций) – является разновидностью индекса доходности, соотнесенного со сроком реализации проекта. Она показывает, какой доход приносит каждый вложенный в проект рубль инвестиций:

Рассчитаем рентабельность проекта согласно имеющимся данным:

Критерий эффективности инвестиций по рентабельности проекта: рентабельность проекта должна быть положительной, чем выше значение рентабельности, тем выше эффективность проекта. В нашем случае рентабельность проекта минимальная и не превышает 10%, эффективность проекта сомнительна.

Внутренняя норма доходности (IRR) – это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам, IRR рассчитывается по формуле (для проектов с неравномерным поступлением доходов):

(5.3)

Где:

ra – ставка дисконта при которой NPV больше нуля

103

rb – ставка дисконта при которой NPV меньше нуля NPVa – чистая настоящая стоимость при ставке ra NPVb – чистая настоящая стоимость при ставке rb

Таблица 5.8. - Расчет внутренней нормы доходности

Проект эффективен если выполняется следующее условие IRR ≥ ставки дисконтирования, в нашем случае внутренняя норма доходности превышает ставку дисконтирования, но при этом очевидно, что превышение минимальное, следовательно, эффективность проекта также сомнительна.

Для того, чтобы проект был эффективен необходимо, вопервых, снизить затраты по проекту, во-вторых, увеличить объемы производства и сбыта готовой продукции. Нужно отметить, что увеличение объемов производства и сбыта готовой продукции может стать весьма затруднительным, поэтому наиболее эффективным будет снижение затрат в виде привлеченного кредита и снижение уровня затрат на производство продукции.

104

Нужно отметить, что согласно заданным условиям, денежный поток (т.е. полученные денежные доходы) не могут быть ниже 25 – 30% от выручки. Следовательно, целевая прибыль, которую планирует получить предприятие, должна составлять на первом году 313,3 тыс. д.е. (30% от выручки) на втором и третьем году реализации проекта 475,2 тыс. руб. (рис. 5.1).

Целевой объем производства и реализации рассчитывается:

(5.4)

тогда:

1 год проекта

2 год проекта

3 год проекта

105

Рис. 5.1 – Динамика целевого объема сбыта и фактически запланированного по годам реализации проекта, ед. изделий

Очевидно, что если в первый год фактически произведенная продукция превысит целевой объем реализации и следовательно принесет дополнительную прибыль предприятию, то на втором и третьем году реализация не превышает целевой объем, следовательно предприятие не достигает намеченных результатов.

Таким образом, по итогам проведенного анализа можно сделать вывод о том, что представленный бизнес-план имеет сомнительную экономическую эффективность. Для повышения эффективности бизнес-плана исследуемому предприятию рекомендуется увеличить уровень собственных средств для инвестиций в проект, а кроме этого пересмотреть технологию производства с целью снижения затрат на производство.

Практические задания к главе V.

1.Каковы основные рекомендации по проведению анализа безубыточности?

2.Какие методы могут быть использованы для оценки экономической эффективности проектов и в чем принципиальное различие между ними?

3.Какие факторы необходимо анализировать при проведении анализа чувствительности проекта и оценки их влияния на эффективность проекта?

ГЛАВА VI. КОМПЬЮТЕРНЫЕ ПРОГРАММНЫЕ ПРОДУКТЫ, ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ ПРИ СОСТАВЛЕНИИ

БИЗНЕС-ПЛАНА

Пренебрегая составлением бизнес-плана, предприниматель может оказаться неготовым к тем трудностям и препятствиям, которые могут возникнуть на его пути к успеху, и будет лихорадочно импровизировать, что часто кончается неудачно как для него, так и для дела, которым он занимается.

Поэтому лучше не пожалеть времени и средств и заняться бизнес-планированием. Не следует пренебрегать составлением

106

бизнес-плана даже в условиях, когда ситуации на рынке меняются достаточно быстро, так как бизнес-планирование – адаптивный процесс, в результате которого может проводиться регулярная корректировка решений, пересмотр системы мероприятий по выполнению конкретной программы и т.д. В значительной

степени этот процесс может быть облегчен за счет применения современных программных средств, обеспечивающих автоматизацию составления и корректировки бизнес-плана.

Из реально присутствующих на рынке систем бизнеспланирования можно выделить четыре основных.

1.Программа COMFAR. Разработанная экспертами высочайшего класса, COMFAR долго служила эталоном во всех методических разработках, а заложенная в ее основу методика ЮНИДО до сих пор является наиболее полной и грамотной. Но программа имела один недостаток, который свел на нет все ее достоинства: она не учитывала российские налоги. А значит, все стройные экономические расчеты рассыпались из-за несоответствия между построенной в них моделью и действительностью.

В итоге COMFAR используется лишь в тех случаях, когда недоверчивые иностранные инвесторы не хотят принимать результаты работы, сделанной на российских системах.

2.Продукты фирмы PRO-INVESTConsulting(«Про-

Инвест Консалтинг»). На первом месте среди программ бизнеспланирования стоит система ProjectExpert (пакет ProjectExpert 7,0 и 8,0 forWindows) – наиболее популярная, признаваемая многими как стандарт финансового анализа. По официальным данным компаний-разработчиков, ProjectExpert принадлежит 70 – 80 % всего рынка подобных средств. Главный источник успеха системы – в изобилии возможностей и удобном интерфейсе.

Некоторые особенности, определяющие «лицо» ProjectExpert:

•использование международных стандартов подготовки документов;

•обилие технических деталей;

•наличие множества средств, позволяющих вмешаться в стандартный ход расчетов (настройка методов учета, графиков платежей);

107

•встроенная система управления проектами и контроля за финансовыми и временными рассогласованиями.

3. Продукты фирмы «ИНЭК». В противоположность ProjectExpert программы фирмы «ИНЭК», также достаточно популярные на рынке, предполагают идеологию «экспертной системы».

Ведущие продукты – «Аналитик» и «Инвестор» основываются на двух главных идеях:

•первая – все стандарты анализа, терминология и другие элементы базируются на российских методиках, что делает проблематичным использование программ для предоставления проекта иностранным инвесторам;

•вторая идея – мало выдать результаты в виде цифр, надо еще и сделать соответствующие выводы. Несколько более старый «Инвестор» реализует это идею плохо, а вот более свежая версия «Аналитика» готовит в автоматическом режиме довольно полезный для непрофессионала документ, от которого можно отталкиваться при

подготовке окончательного заключения.

Одно из главных преимуществ «Аналитика» перед продуктами «Про-Инвест Консалтинг» и «Альт» (речь о ней пойдет ниже) – это интеграция в одном пакете и инвестиционного анализа, и анализа финансового состояния в предыдущие периоды. Благодаря возможности сравнения финансовой истории с планами на будущее удается обнаружить ошибки и необоснованные допущения. У других разработчиков также есть системы анализа финансового состояния, но только «Аналитик» объединяет все функции в одной оболочке.

4. Продукты фирмы «Альт». Хорошим продуктом фирмы, давно зарекомендовавшим себя на рынке, является «Альт

– Инвест». Это не программа, а шаблон для MSExcel. Однако по подробности и объему информации он вполне сравним с любой из описанных выше программ. Особенность компании «Альт» - распространение решений с открытыми алгоритмами. Следовательно, наибольший интерес такая система представляет для тех, кто хочет иметь доступ к внутренней организации расчетов для создания специализированных шаблонов или внесения изменений в стандартные решения. Другое преимущество

108

программы – при работе с данными видна структура конечного документа. Это позволяет пользователю контролировать результаты своих действий, а разработчикам – сделать отчет абсолютно адекватным внутренней структуре проекта. Но и плата за такую прозрачность структуры довольно велика: ориентироваться в более чем в тысячу строк таблицы весьма неудобно. Итак, достоинства «Альт-Инвеста» – простота и ясность структуры конечного документа.

Все описанные системы не отдельные продукты, а наиболее яркие представители семейств программ. Модификации этих продуктов, отличающиеся большими или меньшими возможностями или просто ориентированные на специализированные рынки, могут встретиться и под другими именами.

Некоторые торговые марки, используемые для программ инвестиционного проектирования:

-семейство Project Expert: Biz Planner, PIC Business, Builder PIC Holding, АНАИС;

-семейство «Аналитик»: «Инвестор», «Банковский Аналитик»;

-семейство «Альт-Инвест»: «Альт-Инвест-Прим».

Из огромного набора вариантов этих программ можно подбирать программы, удовлетворяющие практически любому комплексу требований. Важно только помнить: ни одна из них не заменит профессионального эксперта и в конечном счете все зависит от его способности правильно понять и представить суть проекта.

Поскольку в данном учебном пособии автором предлагается пример бизнес-плана «Создание и развитие специализированного предприятия по производству промышленных взрывчатых веществ и ведению взрывных работ», который разработан с использованием программы ProjectExpert (приложение 2), будет полезным более подробно познакомить с ней читателя.

Программа ProjectExpertпозволяет создать компьютерную имитационную модель финансовой деятельности предприятия.

С помощью выбора многочисленных параметров внешней среды и параметров деятельности предприятия, вводимых пользователем, в диалоговом режиме можно создать достаточно

109

достоверную имитационную модель конкретной бизнес-идеи или инвестиционного проекта и оценить полученные экономические показатели и показатели эффективности инвестиций. Регулируя установленные параметры имитационной модели, можно наблюдать, к каким последствиям приводят принятые решения или изменения внешних факторов.

С формальной точки зрения хозяйственную деятельность любого предприятия можно рассматривать как непрерывную цепь преобразований ее активов из одной формы в другую. Эти преобразования всегда проходят через денежные средства. На них приобретаются материалы, сырье, комплектующие и т.п. Произведенная продукция после продажи, в свою очередь, превращается в деньги. Таким образом, движение денежных потоков отражает все, что происходит в экономике. Наблюдая движение денежных потоков (притоки и оттоки), можно судить о предметах, которые их порождают. Очевидно, что цель любой хозяйственной деятельности – заработать деньги. Другими словами, расходование любой суммы денег обязательно предполагает получение дохода, превосходящего эти затраты. Это утверждение является справедливым как для простой сделки купли-продажи, так и для деятельности огромного предприятия. В соответствии с этим с точки зрения целей финансового анализа любое предприятие рассматривается как генератор денежных потоков. При этом анализ эффективности работы данного генератора производится в рассматриваемой программе посредством методов, широко распространенных в теории и практике финансового менеджмента.

ПрограммаProjectExpert, как инструмент финансового анализа, выполняет две основные функции:

во-первых, преобразует описание деятельности предприятия с языка пользователя в формализованное описание денежных потоков;

во-вторых, вычисляет комплекс показателей, по которым предприниматель может судить о результативности принятых им ранее решений и принимать новые решения.

На практике предпринимателю важно не только самому убедиться в обоснованности разработанного плана, но и убедить в этом инвестора, средства которого предполагается привлечь для

110