5.6. Особенности оценки бюджетной эффективности инвестиционного проекта

Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного и / или регионального управления. В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. Показатели бюджетной эффективности рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств.

К притокам средств для расчета бюджетной эффективности относятся притоки от налогов, акцизов, пошлин, сборов и отчислений во внебюджетные фонды, установленные действующим законодательством; доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом; платежи в погашение кредитов, выданных из соответствующего бюджета участникам проекта; платежи в погашение налоговых кредитов (при "налоговых каникулах"); комиссионные платежи Минфину РФ за сопровождение иностранных кредитов (в доходах федерального бюджета).

К оттокам бюджетных средств относятся предоставление бюджетных (в частности, государственных) ресурсов на условиях закрепления в собственности соответствующего органа управления (в частности, в федеральной государственной собственности) части акций акционерного общества, создаваемого для осуществления ИП; предоставление бюджетных ресурсов в виде инвестиционного кредита; предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе (субсидирование); бюджетные дотации, связанные с проведением определенной ценовой политики и обеспечением соблюдения определенных социальных приоритетов. Отдельно учитываются налоговые льготы, отражающиеся в уменьшении поступлений от налогов и сборов.

Вопросы для самопроверки

1. Какие виды эффективности оценивают при анализе инвестиционных проектов?

2. В чем особенность статических методов оценки эффективности инвестиционных проектов? Какие критерии используются в этих методах?

3. В чем особенность динамических методов оценки эффективности инвестиционных проектов? Какие критерии используются в этих методах?

4. Дайте определение чистого денежного потока, опишите его составляющие.

5. Что такое чистый денежный поток?

6. Чем отличается расчет на номинальной основе и расчет на реальной основе, если требуется учесть уровень инфляции при оценке эффективности инвестиционного проекта?

7. Опишите методы, позволяющие выявить уровень инвестиционного риска.

8. В чем особенность расчета бюджетной эффективности инвестиционного проекта?

Тестовые задания

1. Какие показатели используются в качестве критериев в простых (статических) методах оценки эффективности инвестиций?

а) внутренняя норма доходности;

б) сравнительная эффективность капитальных вложений;

в) приведенные затраты;

г) индекс (коэффициент) доходности;

д) чистый дисконтированный доход;

е) срок окупаемости капитальных вложений;

ж) бухгалтерская рентабельность инвестиций

2. Что такое внутренняя норма доходности?

а) разница между суммарными доходами и расходами по каждому шагу инвестиционного проекта;

б) доля чистого дисконтированного дохода, приходящегося на единицу дисконтированных к началу жизненного цикла проекта инвестиционных вложений;

в) расчетная ставка процентов, при которой отдача от инвестиционного проекта равна первоначальным инвестициям.

3. Что включат приток денежного потока от операционной деятельности?

а) средства, привлеченные путем выпуска ценных бумаг;

б) продажа активов в течении и по окончании проекта;

в) выручка от реализации;

г) вложения собственного и привлеченного капитала;

д) внереализационные доходы.

4. Как учитывается инфляция в расчете на номинальной основепри анализе инвестиционного проекта? (указать один пункт):

а) задается определенный ожидаемый уровень инфляции по шагам проекта, с учетом которого выбирается ставка дисконта, отражающая тот уровень доходности, который потребуют инвесторы от проекта с данным уровнем риска;

б) денежные потоки проекта оцениваются в постоянных ценах (без учета инфляции) по шагам проекта, ставка дисконта рассчитывается с учетом темпа инфляции.

5. В чем заключается метод анализа чувствительности при определении риска инвестиционного проекта? (указать 3 пункта):

а) в ходе исследования рассматриваются критические точки проекта;

б) учитывает возможность одновременного изменения ряда факторов, влияющих на степень риска проекта;

в) устанавливается уровень влияния отдельных варьирующих факторов на финансовые показатели инвестиционного проекта;

г) разрабатываются сценарии возможных вариантов денежных потоков проекта, с учетом изменения нескольких факторов одновременно.

д) по каждому исследуемому фактору рассчитывается показатель чувствительности;

е) проводится расчет множества вариантов сочетания варьирующих факторов, влияющих на степень риска проекта.

Вопросы для самостоятельной работы

1. Что означает, если ЧДД >0; ЧДД =0; ЧДД<0?

2. Охарактеризуйте основные виды нормы дисконта. Какие факторы оказывают влияние на норму дисконта?

3. Дайте характеристику критериев оценки эффективности инвестиционных проектов. Можно ли назвать безусловно лучший критерий?

4. Имеются два инвестиционных проекта, в которых потоки платежей на конец года характеризуются следующими данными ( в тыс.руб):

Проект	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год
А	-200	-100	200	350
Б	-150	-100	100	400

Норма дисконта - 10%. Определите, какой проект будет наиболее эффективным

Словарь

Бюджетная норма дисконта – норма дисконта, используемая при расчетах показателей бюджетной эффективности и отражающая альтернативную стоимость бюджетных средств.

Коммерческая норма дисконта – норма дисконта, используемая при оценке коммерческой эффективности проекта. Она определяется с учетом альтернативной эффективности использования капитала, с поправкой на риск.

Норма дисконта участника проекта – норма дисконта, отражающая эффективность участия в проекте предприятий (или иных участников). При отсутствии четких предпочтений участников, используют коммерческую норму дисконта.

Показатель чувствительности- отношение процентного изменения критерия – выбранного показателя эффективности инвестиций ( чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы доходности и др.) относительно базисного варианта к изменению значения фактора на 1%.

Социальная (общественная) норма дисконта – норма дисконта, характеризующая минимальные требования общества к общественной эффективности проектов.

Эффективность инвестиционного проекта - категория, отражающая соответствие проекта, целям и интересам его участников, при этом оценивается как эффективность проекта в целом, так и эффективность участия в проекте каждого из его участников.

Эффективность проекта в целом – категория, отражающая привлекательность проекта для всех возможных участников. Она включает социально - экономическую и коммерческую эффективность проекта.

Эффективность участия в проекте – категория, отражающая степень реализуемости проекта и его привлекательность для отдельных участников. Она включает: эффективность участия предприятий в проекте (эффективность проекта для предприятий - участников); эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность проекта для акционеров акционерных предприятий); эффективность участия в проекте структур более высокого уровня (региональную и народнохозяйственную эффективность; отраслевую эффективность; бюджетную эффективность).