4.2. Методы финансирования инвестиций

Метод финансирования инвестиций - это механизм привлечения инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестиционного процесса.

Выделяют следующие основные методы финансирования инвестиций: самофинансирование; кредитное финансирование; акционерное финансирование; государственное финансирование; проектное финансирование; лизинг; факторинг; форфейтинг; смешанное финансирование;

4.2.1. Самофинансирование как метод финансирования инвестиций, используется, как правило, при реализации небольших инвестиционных проектов. В основе этого метода лежит финансирование исключительно за счет собственных средств: чистой прибыли, фондов, создаваемых на ее основе и амортизационных отчислений.

4.2.2. Кредитное финансированиеосуществляется на основе установления финансовых отношений между предприятием и инвестором, путем заключения между ними договора. Кредитное финансирование может выступать в форме банковского, налогового кредита, а также в форме облигационного займа.

Банковское кредитование реальных инвестицийможет осуществляться в виде краткосрочных (до 1 года), среднесрочных (до 3 лет) и долгосрочных кредитов.

Среднесрочные и долгосрочные кредитыобычно связаны с осуществлением капитальных вложений, строительством, расширением, реконструкцией объектов производственного назначения, созданием научно-технической продукции. К среднесрочным и долгосрочным кредитам относятся:

Ипотечный кредит выдается под залог основных средств предприятия на длительный срок (от 10 до 30 лет). Становление ипотечного бизнеса в России началось совсем недавно. В 1993 году были созданы Ассоциация ипотечных банков и Центр ипотечного бизнеса для оказания методической помощи ипотечным банкам. В настоящее время уже создана и определена юридическая правовая база. Основополагающими нормативными актами для функционирования ипотеки являются Закон РСФСР «О залоге» от 29 мая 1992 года и Закон «Об ипотеке» от 16 июля 1998 года.

Ролловерный кредит - это кредит с периодически пересматриваемой процентной ставкой.

Консорциумный кредит выдается группой банков, привлеченных к кредитованию банком, обслуживающим заемщика.

Краткосрочные кредиты представляются предприятию в ходе инвестиционной деятельности в случае, если возникает недостаток средств для погашения внешних обязательств или осуществления хозяйственных операций из-за ошибок на стадии инвестиционного проектирования. К краткосрочным кредитам относятся:

Бланковый (необеспеченный) кредит выдается под осуществление хозяйственных операций предприятию, как правило, тем банком, который осуществляет его расчетно-кассовое обслуживание. Такой кредит погашается по мере поступления денег на расчетный счет предприятия.

Контокоррентный кредит (овердрафт). В этом случае, банком- кредитором открывается предприятию специальный контокоррентный счет, на котором учитываются как кредитные, так и расчетные операции. Если на счете предприятия отсутствует необходимая для оплаты сумма, банк выплачивает ее полностью, в пределах оговоренных в кредитном договоре, начисляя проценты. По мере поступления денег на счет кредит погашается.

Кредитная линия.Обычно открывается на срок до 1 года. Дает возможность предприятию получить кредитные средства в необходимых размерах (в рамках оговоренной в договоре суммы) в тот момент, когда появится в них потребность.

Инвестиционный налоговый кредитв соответствии частью 1 Налогового кодекса РФ предоставляется предприятиям для финансирования инвестиционной деятельности в виде отсрочки уплаты налогов. Инвестором является государство. Срок его предоставления от года до 5 лет. Проценты за пользование инвестиционным налоговым кредитом устанавливаются по ставке не менее 50 и не более 75% ставки рефинансирования ЦБ РФ.

В соответствии со статьей 67 Налогового кодекса РФ инвестиционный налоговый кредит предоставляется организации-налогоплательщику на:

проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ или техническое перевооружение производства, в том числе на защиту окружающей среды от загрязнения промышленными отходами, в этом случае, инвестиционный налоговый кредит предоставляется в размере 30% стоимости приобретенного оборудования, используемого для этих целей;

осуществление внедренческой, инновационной деятельности, создание новых видов сырья и материалов;

выполнение организацией особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона.

Размер кредита в первом и втором случаях определяется по соглашению между организацией-налогоплательщиком и уполномоченным органом. Организация, получившая такой кредит, уменьшает налоговые платежи в течение срока действия договора о налоговом кредите по каждому платежу в размере, определенном договором.

Облигационный заем как форма кредитного финансирования инвестиций представляет собой внешнее заимствование на основе эмиссии облигаций.

4.2.3. Метод акционерного финансирования может использоваться лишь акционерными обществами. Такое финансирование обычно имеет место при реализации крупномасштабных инвестиций, поскольку расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются только большими объемами привлеченных средств. Акционерное финансирование является альтернативным кредитному и обладает рядом достоинств и недостатков. К достоинствам можно отнести низкую цену привлекаемых средств при больших объемах эмиссии; выплаты за пользование инвестиционными ресурсами не носят безусловного характера, а зависят от прибыли акционерного общества (кроме эмиссии привилегированных акций); использование инвестиционных кредитов не ограничено сроками. К недостаткам можно отнести снижение доли ценных бумаг, принадлежащих держателям крупных пакетов акций и ослабление контроля над ними; длительное время, требуемое на выпуск и размещение акций для привлечения инвестиционных ресурсов; возможность распространения акций не в полном объеме; вероятность снижения курса акций, поскольку новая эмиссия может быть расценена инвесторами как сигнал о финансовых проблемах предприятия.

4.2.4. Государственное финансирование инвестиционных проектов в настоящее время осуществляется по следующим направлениям: непосредственное выделение средств из федерального бюджета для реализации высокоэффективных инвестиционных проектов; финансирование в рамках целевых программ; предоставление бюджетных ссуд за счет государственных внешних заимствований.

4.2.5. Проектное финансирование можно охарактеризовать как финансирование инвестиционных проектов, при котором сам проект является способом обслуживания долговых обязательств. Основной особенностью проектного финансирования, в отличие от акционерного и государственного финансирования, является распределение риска между всеми участниками проекта, оценка доходов и затрат с учетом этого. Различают три формы проектного финансирования:

Финансирование с полным регрессом на заемщика (регресс – это требование о возмещении предоставленной в заем суммы). В этом случае имеют место определенные гарантии или требования, ограничивающие ответственность кредиторов проекта. Риски проекта в основном падают на заемщика, зато при этом цена займа относительно не высока и позволяет быстро получить финансовые средства для реализации инвестиционного проекта. Финансирование с полным регрессом на заемщика используется для малоприбыльных, некоммерческих проектов.

Финансирование без права регресса на заемщика. В этом случае кредитор не имеет никаких гарантий от заемщика и принимает на себя все риски, связанные с реализацией проекта. Из-за высокой степени риска для кредитора стоимость такой формы финансирования достаточно высока. Таким способом финансируются проекты, имеющие высокую прибыльность, ориентированные на хорошо развитые рынки сбыта продукции, имеющие надежные договоренности с поставщиками материально-технических ресурсов для реализации проекта.

Финансирование с ограниченным правом регресса. В этом случае происходит распределение всех рисков проекта между его участниками так, чтобы каждый участник брал на себя зависящие от него риски. Так как в этом случае все участники заинтересованы в эффективной реализации проекта и принимают на себя ряд финансовых обязательств, то цена финансирования умеренная.