4.2.6. Лизинг

В соответствии с частью 2 главы 34, § 6 Гражданского кодекса РФ и Федеральным Законом «О финансовой аренде (лизинге)» от 29.10.1998 №164 ФЗ (в редакции от 29.01.2002 №10-ФЗ) лизинг- это совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга. По договору финансовой аренды (договору лизинга) арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить арендатору это имущество за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей. Лизинг можно рассматривать как метод финансирования основных фондов, осуществляемый специальными (лизинговыми) компаниями, которые, приобретая и сдавая в аренду оборудование, как бы кредитуют арендатора. В соответствии с Методическими рекомендациями по расчету лизинговых платежей, утвержденными Министерством экономики и Министерством финансов РФ,расчет общей суммы лизинговых платежей (ЛП) осуществляется по формуле:

ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС ,

Расчет каждого слагаемого формулы представлен в таблице:

№	Обозначение показателя	Наименование показателя	Формула расчета
1	АО	Амортизационные отчисления	АО = БС · На /100, где БС - балансовая стоимость имущества, переданного по договору лизинга; На – норма амортизационных отчислений
2	ПК	Плата за используемые кредитные ресурсы, возмещаемая лизингодателю	ПК = КР · СП / 100, где КР – объем кредитных ресурсов, используемых на приобретение предмета лизинга; СП – ставка за кредит, в % годовых. КР = Q · (ОСн + ОСк) /2, где ОСн и ОСк – остаточная стоимость имущества на начало и конец периода; Q – коэффициент, учитывающий долю заемных средств в общей стоимости приобретаемого имущества. Если использовались только заемные средства, то Q=1.
3	КВ	Комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставленное по договору лизинга имущество	КВ = (ОСн + ОСк)/2 · Скв /100, где ОСн и ОСк – остаточная стоимость имущества на начало и конец периода; Скв – ставка комиссионного вознаграждения, %
4	ДУ	Сумма возмещаемых лизингодателю дополнительных услуг	ДУ = (Р1 +Р2 + …+Рn) / Т, где Р1…Рn – расходы лизингодателя на каждую преду- смотренную договором лизинга услугу; Т – срок договора лизинга.
5	НДС	Налог на добавленную стоимость	НДС = В · Сндс / 100, где В – выручка от сделки по договору лизинга в расчетном году; Сндс – ставка НДС в расчетном году, % В сумму выручки включаются: амортизационные отчисления АО; плата за используемые кредитные ресурсы ПК; комиссионное вознаграждение лизингодателю КВ; плата за дополнительные услуги лизингодателю ДУ

Денежный поток по лизинговым операциям рассчитывается по формуле:

n ЛП (1-Нп) ,

ДЛП = Апл + ∑ i

i = 1 (1+Е)

где ДЛП - дисконтированные лизинговые платежи;

АПл - сумма авансового лизингового платежа;

ЛП – годовая сумма регулярного лизингового платежа за использование арендуемого актива;

Нп - ставка налога на прибыль, выраженная в долях единицы;

Е - ставка дисконта

n- количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей в течение срока договора лизинга.

4.2.7. Факторинг.Факторинговые операции являются разновидностью расчетных операций и представляют собой покупку у поставщика права на получение платежа с плательщика за поставленные товары, выполненные работы и оказанные услуги. Факторные операции используются инвесторами для создания эффективных схем предоставления инвестиций под дебиторскую задолженность, для чего вычисляются возможные поступления денежных средств за инвестиционный период, под которые оформляются инвестиции. В этом случае, будущий возможный доход является обеспечением для получения инвестиций. В факторинговых операциях имеются три участника: первый – факторинговая компания (финансовый агент), второй – поставщик (кредитор) и третий – покупатель (должник). Расчет стоимости факторинга (Цф) для предприятия – поставщика осуществляется по формуле:

Цф = К + Пк ,

Фа + Рстр

№	Показа-тель	Наименование и характеристика показателя	Формула расчета
1	К	Комиссионное вознаграждение. Это плата факторинговой компании за ведение для клиента бухгалтерского учета и проведение расчетных операций	Кв = ДЗ · к , где ДЗ – сумма дебиторской задолженности, которую можно продать по договору факторинга; к – процент комиссионного вознаграждения, установленный факторинговой компанией.
2	Пк	Проценты за пользование факторинговым кредитом. Это плата факторинговой компании за покупку ею платежных требований. Здесь имеют место кредитные отношения, т.к. поставщик получает аванс в 80-90% стоимости платежных требований до наступления срока платежа по ним.	Пк = (ДЗ –Рстр – Кв) х Спк · Т , 100 365 где ДЗ - сумма дебиторской задолженности, продаваемая по договору факторинга; Рстр – страховой резерв; Кв – комиссионное вознаграждение; Спк - ставка процентов за факторинговый кредит; Т – срок договора факторинга (равен сроку погашения платежных требований)
3	Фа	Сумма, получаемая поставщиком в виде аванса по договору факторинга	Фа = ДЗ – Рстр – Кв – Пк , где ДЗ - сумма дебиторской задолженности, продаваемая по договору факторинга; Рстр – страховой резерв; Кв – комиссионное вознаграждение; Пк – проценты за пользование факторинговым кредитом
4	Рстр	Страховой резерв Это часть стоимости дебиторской задолженности, которая остается у факторинговой компании до момента оплаты должником платежных требований (ее величина составляет обычно 10-20%) и после оплаты возвращается поставщику.	Рстр = ДЗ · Сстр , где ДЗ – сумма дебиторской задолженности, которую можно продать по договору факторинга; Сстр - ставка страхового резерва, %.

4.2.8. Форфейтинг является формой трансформации коммерческого кредита в банковский. После заключения контракта покупатель (инвестор) выписывает и передает продавцу комплект векселей, общая стоимость которых равна стоимости продаваемого объекта с учетом процентов за отсрочку платежа (за предоставленный коммерческий кредит). Обычно каждый вексель выписывается на полгода, а сроки платежа по ним распределены равномерно во времени. Продавец товара передает полученные векселя в коммерческий банк и сразу получает деньги за реализованный товар.

Получается, что кредит предоставляет не сам продавец, а коммерческий банк, согласившийся учесть комплект векселей и взять весь риск на себя. Таким образом, покупатель имеет возможность получить кредитное финансирование для инвестиционного проекта, продавец - продать товар и получить доход с наименьшим риском, коммерческий банк - получить гарантированный дисконтный доход от учета векселей.

Вопросы для самопроверки

1. Какие инвестиционные ресурсы относятся к собственным, привлеченным и заемным?

2. Дайте характеристику долгосрочному и среднесрочному банковскому кредиту, как источнику финансирования инвестиционной деятельности.

3. Какие задачи решаются в ходе инвестиционной деятельности с помощью краткосрочных кредитов?

4. В каких случаях инвестор может рассчитывать на инвестиционный налоговый кредит?

5. Каковы достоинства и недостатки акционерного финансирования, как источника инвестиций?

6. Опишите формы проектного финансирования;

7. Почему факторинг является методом финансирования инвестиций?

8. Как рассчитывается размер лизинговых платежей и определяется денежный поток по лизинговым операциям?

Тестовые задания

1. Что такое инвестиционные ресурсы?

а) все формы капитала, привлекаемого предприятием для осуществления вложений в объекты реального и финансового инвестирования;

б) привлеченные и заемные средства, вкладываемые в объекты реального и финансового инвестирования;

в) собственные средства предприятий, вкладываемые в объекты реального и финансового инвестирования.

2. Что характеризует контокоррентный кредит (овердрафт)?

а) кредит погашается по мере поступления денег на специальный счет предприятия;

б) процентная ставка периодически пересматривается;

в) выдается группой банков, привлеченных к кредитованию банком, обслуживающим заемщика;

г) если на счете предприятия отсутствует необходимая для оплаты сумма, банк выплачивает ее полностью, начисляя проценты;

д) выдается под залог основных средств.

3. Укажите цели, на которые может быть выделен инвестиционный налоговый кредит:

а) проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, технического перевооружения собственного производства;

б) осуществление внедренческой и инновационной деятельности;

в) открытие филиалов предприятия за рубежом;

г) выполнение особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона;

д) приобретение государственных ценных бумаг.

4. Дайте характеристику форме проектного финансирования без права регресса на заемщика:

а) риски проекта в основном падают на заемщика;

б) кредитор принимает на себя все риски, связанные с реализацией проекта;

в) риска проекта распределяются между его участниками так, чтобы каждый из них брал на себя зависящие от него риски;

г) стоимость такой формы финансирования высока;

д) стоимость такой формы финансирования не высока;

е) финансирование используется для малоприбыльных, некоммерческих проектов.