- •«ФинансовЫй университет при Правительстве
- •Содержание
- •1. Рабочая учебная программа дисциплины
- •1.1. Цели и задачи дисциплины
- •1.2. Место дисциплины в структуре ооп впо
- •1.3. Требования к результатам освоения дисциплины
- •1.4. Объём дисциплины и виды учебной работы
- •Тема 2. Роль государства в рыночной экономике
- •Тема 3. Национальная экономика: структура, средства измерения результатов ее функционирования
- •Тема 4. Теория макроэкономического равновесия
- •Тема 5. Макроэкономическая нестабильность: экономический цикл, безработица, инфляция
- •Тема 6. Экономический рост и развитие рыночной экономики
- •Тема 7. Финансовая система и бюджетно-налоговая политика государства.
- •Тема 8. Денежный рынок. Теоретические основы кредитно-денежной политики государства
- •Тема 9. Теоретические основы международной экономики
- •1.5.2. Новое в профессиональной области
- •1.5.3. Междисциплинарные связи тем дисциплины с обеспечиваемыми (последующими) дисциплинами
- •1.5.4. Темы дисциплины, виды учебных занятий (учебно-тематический план)
- •1.6. Семинарские занятия1
- •1.7. Самостоятельная работа
- •1.8. Формы контроля и система оценивания
- •Ориентировочное распределение баллов при комплексной оценке знаний
- •1.9. Учебно-методическое и информационное обеспечение дисциплины Рекомендуемая литература
- •Учебно-методические материалы по изучению дисциплины
- •2.1. Планы семинарских занятий и рекомендуемая литература Тема 1. Введение в макроэкономический анализ
- •Тема 2. Роль государства в рыночной экономике
- •Тема 3. Национальная экономика: структура и средства измерения результатов ее функционирования
- •Тема 4. Теория экономического равновесия
- •Тема 5. Макроэкономическая нестабильность: экономический цикл, безработица, инфляция.
- •Тема 6. Экономический рост и развитие рыночной экономики
- •Тема 7. Финансовая система и бюджетно-налоговая политика государства
- •Тема 8. Денежный рынок. Теоретические основы кредитно-денежной политики государства
- •Тема 9. Теоретические основы международной экономики
- •2.2. Вспомогательные учебно-методические и информационные материалы
- •Материалы по теме: финансовая система и финансовая политика государства
- •9.1. Сущность финансов, их функции. Финансовая система и её структура.
- •9.1.1. Сущность финансов, их функции.
- •9.1.2. Финансовая система и её структура.
- •9.1.3. Внебюджетные институты: проблемы организации и функционирования.
- •9.2. Налоги: сущность и экономические функции.
- •9.2.1. Налоги: экономическое содержание, цели, функции, виды
- •9.2.2. Эффект Лаффера.
- •9.3. Дефицит государственного бюджета: причины, последствия для экономики и способы погашения.
- •9.3.1. Причины и последствия для экономики дефицита государственного бюджета.
- •9.3.2. Способы погашения дефицита государственного бюджета.
- •9.4.1. Сущность государственного долга, его взаимосвязь с дефицитом государственного бюджета.
- •9.4.2. Воздействие на экономику внутреннего и внешнего государственного долга.
- •9.4.3. Методы управления государственным долгом.
- •9.5. Фискальная (бюджетно-налоговая) политика государства и её специфика в России.
- •9.5.1. Сущность, цели, основные направления и инструменты фискальной политики государства.
- •9.5.2. Виды бюджетно-налоговой политики.
- •9.5.3. Основные направления модернизации государственных финансов в России.
- •Глоссарий
- •Контрольные вопросы
- •Типичные задачи Задача 1.
- •Разбор решения
- •Задача 2.
- •Разбор решения
- •Задача 3.
- •Разбор решения
- •Тестовые задания
- •Литература
- •К.Э.Н., доцент Смирнова и.А. Материалы по теме: денежный рынок и денежно-кредитная политика
- •10.1 Денежный рынок и механизм его функционирования.
- •10.1.1. Сущность денег и их функции.
- •10.1.2. Предложение денег.
- •10.1.3. Спрос на деньги.
- •10.1.4. Равновесие денежного рынка и механизм его установления.
- •10.2. Кредитно-денежная политика государства и её специфика в российской экономике.
- •10.2.1. Сущность, цели, инструменты и результаты кредитно-денежной политики государства.
- •10.2.2. Виды кредитно-денежной политики.
- •10.2.3. Рынок ценных бумаг и виды биржевых операций.
- •10.2.4. Особенности кредитно-денежной политики в России.
- •Глоссарий
- •Контрольные вопросы
- •Типичные задачи Задача 1.
- •Разбор решения.
- •Задача 2.
- •Разбор решения.
- •Задача 3.
- •Разбор решения.
- •Тестовые задания
- •Литература
- •4. Методические рекомендации для студентов
- •Методические рекомендации по выполнению форм самостоятельной работы Методические рекомендации по работе с литературой
- •Методические рекомендации по подготовке научного доклада
- •I. Выбор темы научного доклада
- •II. Подбор материалов
- •III. Составление плана доклада Работа над текстом
- •IV. Оформление материалов выступления
- •V. Подготовка к выступлению
- •Методические указания по написанию контрольной работы
- •Темы эссе
- •1. Жизнь и творчество нобелевских лауреатов по экономике
- •Лауреаты Нобелевской премии по экономике
- •4.3. Методические материалы для текущего контроля успеваемости студентов
- •Варианты контрольных работ по дисциплине «Экономика – 2 (макроэкономика)» Вариант 1
- •Вариант 2
- •Вариант 3
- •Вариант 4
- •Вариант 5
- •Вариант 6
- •Вариант 7
- •Вариант 8
- •Вариант 9
- •Тесты по теме «Измерения в макроэкономике»
- •Тесты по темам: «Макроэкономические колебания», Макроэкономическая нестабильность: безработица, инфляция», «Кривая Филлипса»
- •Тесты по темам: «Деньги. Денежный рынок», «Денежно-кредитная политика»
- •Тесты по теме «Государственный бюджет», «Бюджетно-налоговая политика»
- •Тесты по теме: «Кейнсианская теория макроэкономического равновесия»
- •Распределение баллов при комплексной оценке знаний
- •Примерные вопросы промежуточной аттестации по дисциплине «Экономика – 2 (макроэкономика)»
10.2.3. Рынок ценных бумаг и виды биржевых операций.
Рынок ценных бумаг представляет собой систему экономических отношений между продавцами и покупателями ценных бумаг. Он выполняет важнейшие воспроизводственные функции:
Обеспечение перелива сбережений в инвестиции по ценам, которые устанавливаются в результате взаимодействия спроса и предложения на ценные бумаги.
Участие в покрытии дефицита государственного бюджета путем размещения государственных ценных бумаг.
Реализация межотраслевого и межрегионального перелива капитала, необходимого для оптимизации структуры экономики и её развития.
Информационная функция, характеризующая состояние экономической конъюнктуры в стране, необходимая для правильной ориентации инвесторов.
Рынок ценных бумаг может оказывать антиинфляционное воздействие на экономику, поскольку способен переключить часть потребительских расходов на инвестиционные расходы. Это способствует оптимизации пропорций между потреблением и накоплением.
__________________________________________________________
В сферу действия рынка ценных бумаг входят отношения совладения и отношения кредитования. Они выражаются через выпуск ценных бумаг. Последние обладают стоимостью и могут покупаться, продаваться и погашаться, т.е. обращаться на рынке и служить источником получения дохода, являясь разновидностью денежного капитала.
Ценные бумаги продаются по курсу, а не по номинальной стоимости. Курсовая стоимость акции прямо пропорциональна дивиденду, т.е. годовому доходу от владения акцией, и обратно пропорциональна ставке процента.
Дивиденд
Курс акций = --------------------- (10.11)
Ставка процента
Учредительская прибыль - это разница между суммой, полученной от продажи акций, и суммой действительно вложенного в предприятие капитала. Она присваивается учредителями акционерного общества.
__________________________________________________________
Основные виды ценных бумаг можно сгруппировать, исходя из того, какие экономические отношения они выражают.
__________________________________________________________
Ценные бумаги, выражающие отношения совладения. Такими бумагами выступают акции. Они фиксируют долю владельца в собственности фирмы.
Ценные бумаги, выражающие отношения кредитования. К этой группе относятся долговые ценные бумаги с твердой, фиксированной процентной ставкой. Она выплачивается за определенный срок владения этими бумагами обладателю, если он внес деньги, например, в банк. Процентная ставка взимается с обладателя, если он деньги получил. К такого рода ценным бумагам относятся банковские сертификаты, векселя, облигации.
Особое место в системе ценных бумаг, выражающих отношения кредитования, занимают государственные ценные бумаги. Правительство размещает выпускаемые им ценные бумаги среди экономических субъектов, занимая таким образом у них деньги. Совокупность правительственных ценных бумаг, выпущенных в обращение, составляет государственный долг.
Ценные бумаги покупаются и продаются на первичном и вторичном рынках. Первичный рынок ценных бумаг представляет собой продажу новых выпусков ценных бумаг эмитентами в целях привлечения необходимых им финансовых ресурсов. В качестве эмитентов могут выступать государство, фирмы.
С помощью выпуска в обращение ценных бумаг государством осуществляется покрытие дефицита текущего бюджета. Фирмы, выпуская ценные бумаги, привлекают средства для финансирования производства, его технического перевооружения, строительства, развития непроизводственной сферы.
Не ставя целью подробное рассмотрение конкретных механизмов размещения, отметим только, что размещение ценных бумаг на первичном рынке может осуществляться путем аукциона, открытой продажи, индивидуально. Среди данных форм первичной реализации ценных бумаг в развитых странах доминирующее положение приобрела аукционная форма. Аукционы проводятся как на конкурентной, так и на неконкурентной основе. В России наибольшее распространение получила открытая продажа. При индивидуальном размещении переговоры ведутся с несколькими инвесторами. При этом оговариваются условия получения кредитов под выпущенные ценные бумаги.
Дальнейшая перепродажа ценных бумаг происходят на вторичном рынке ценных бумаг. Он обеспечивает перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Аккумулирования новых финансовых средств для эмитентов на вторичном рынке не происходит.
Первичный и вторичный рынки тесно взаимосвязаны. Первичный рынок насыщает вторичный рынок ценными бумагами. Высокий уровень развития вторичного рынка является необходимым условием для эффективного функционирования рынка первичного. Отработанный механизм перепродажи ценных бумаг на вторичном рынке, их активное движение привлекают инвесторов, способствуют расширению масштабов их деятельности, созданию новых компаний, которые, в свою очередь, также начинают эмитировать ценные бумаги. Масштабы вторичного рынка правительственных ценных бумаг достаточно велики. Благодаря этому через него может осуществляться макроэкономическое регулирование, реализация кредитно-денежной политики Центрального банка.
Вторичный рынок ценных бумаг состоит из биржевого оборота и внебиржевого оборота ценных бумаг. В первом случае сделки с ценными бумагами происходят на фондовой бирже. Во втором случае - за её стенами. На биржу допускаются только компании, отвечающие установленным требованиям, которые могут быть достаточно высоки. Поэтому биржевой рынок доступен для солидных компаний. Во внебиржевом обороте могут участвовать любые компании. Они прибегают к услугам посреднических фирм, инвестиционных банков и т.д.
Фондовая биржа представляет собой ядро вторичного рынка ценных бумаг.
Основные функции фондовой биржи:
Организация инвестиционного процесса путем сведения друг с другом покупателей и продавцов ценных бумаг. Одни экономические субъекты стремятся разместить свои ценные бумаги в целях получения финансовых ресурсов, которые в дальнейшем могут быть вложены в развитие производства. Другие экономические субъекты заинтересованы осуществить выгодные вложения в эти ценные бумаги.
Реализация межотраслевого и межрегионального перелива капитала, что является неотъемлемым элементом рыночного механизма.
Регистрация курсов ценных бумаг, обобщение информации об отношении к ним инвесторов. Выявление уровня деловой активности по отраслям, что позволяет делать выводы о наметившихся структурных сдвигах в экономике.
Фондовая биржа - барометр текущего состояния экономики. С помощью биржевых индексов определяется динамика предпринимательской активности.
__________________________________________________________
Биржа представляет собой рынок совершенной конкуренции. Цены на бирже формируются под влиянием спроса и предложения. Участники биржевых торгов находятся в одинаковых условия.
__________________________________________________________
Биржа представляет собой организованный рынок.
Государство регулирует деятельность рынка ценных бумаг по следующим направлениям:
Осуществляет административное регулирование, которое состоит, в частности, в установлении порядка эмиссии ценных бумаг, установлении налога на прибыль от операции с ценными бумагами, разрешении или запрещении определенных видов сделок с ценными бумагами и т.д.
Выпускает в обращение правительственные ценные бумаги, осуществляя займы, которые формируют государственный долг. Данный вид деятельности является составной частью проводимой бюджетно-налоговой политики.
Влияет на состояние рынка ценных бумаг через денежно-кредитную политики. В следующем параграфе данной главы нами будет подробнее анализироваться инструменты данной политики. Одни из них оказывают непосредственное воздействие на спрос и предложение на рынке ценных бумаг, другие - косвенное. Так, операций на открытом рынке с ценными бумагами можно отнести к наиболее быстродействующим и высокоэффективным методам регулирования. Снижение учетной ставки вызывает снижение ставки процента по банковским вкладам. Владельцам сбережений становится невыгодно держать их в виде банковских вкладов. Привлекательность ценных бумаг как выгодного вложения денежных средств возрастает. Поэтому курс акций и облигаций повышается. Указанный механизм работает и в обратном направлении.
Следует учитывать, что структура спроса на ценные бумаги и их предложения зависит в значительной степени также от общего состояния национальной экономики, от того, насколько полно реализуется антициклическая направленность государственной политики. В условиях длительного подъема владение акциями доходнее, чем облигациями, поскольку рост прибылей фирм обусловливает увеличение дивидендов, тогда как доходы по облигациям относительно стабильны. Поэтому в период подъема наблюдается увеличение доли акций в спросе на ценные бумаги. Если же надвигается спад, то вложения в облигации позволяют в большей мере обезопасить сбережения, чем вложения в акции. В соответствии с этим экономические агенты меняют структуру портфеля своих финансовых активов. Сглаживание амплитуды циклических колебаний в результате проводимой антициклической политики относительно стабилизирует структуру спроса на ценные бумаги.
При всей разноплановости и силе воздействия государства на рынок ценных бумаг не следует переоценивать степень данного влияние, поскольку спрос на ценные бумаги и их предложение складываются под влиянием целого комплекса не только экономических, но и политических, психологических и прочих факторов, возможности воздействия на которых со стороны государства ограничены. Так, устойчивое понижение курса акций на фондовой бирже нередко приводит к массовым изменениям в психологии их держателей, в результате чего на фондовой бирже может возникнуть паника, ведущая к ещё более стремительному падению курса акций. Вместе с тем существенное повышение курса акций может, в свою очередь, вызвать ажиотажный спрос, сопровождающийся быстрым роста курса акций.
Указанные особенности рынка ценных бумаг обусловливают его большой спекулятивный потенциал, который повышает интерес к ценным бумагам со стороны экономических агентов. Широкомасштабные спекуляции могут стать для экономики дестабилизирующим фактором, если они не будут регулироваться государством, биржами. Поэтому в западных странах на биржах, в частности, применяются ограничения масштабов сделок, заключаемых в спекулятивных целях.
Вместе с тем стремление к спекулятивному, быстрому обогащению побуждает инвесторов идти на риск, вкладывая средства в развитие новых отраслей, что ускоряет экономический прогресс. Кроме того, спекулятивные операции, как это не парадоксально звучит, способствуют стабилизации курсов ценных бумаг, поскольку данные операции осуществляются как бы «против течения» основных потоков ценных бумаг: покупка ценных бумаг в спекулятивных целях производится в условиях массовой их продажи, а продажа в спекулятивных целях - в условиях повышенного спроса на ценные бумаги.
Фондовые биржи и коммерческие банки с точки зрения их роли в общественном воспроизводственном процессе имеют общие черты и различия. Общей для них является функция аккумулирования сбережения для последующего перелива их в инвестиции. Как вкладчики банков, так и владельцы облигаций являются кредиторами. Они получают от заемщиков выплаты за временное пользование их деньгами. Налицо - отношения кредитования.
Держатели акций превращают свои сбережения в капиталы фирм. При этом возникают отношения совладения. Вместе с тем в результате возникновения отношений как совладения, так и кредитования происходит превращение сбережений в инвестиции.
_________________________________________________________
Обеспечивая перелив сбережений в инвестиции банки и биржи способствуют установлению общего макроэкономического равновесия.
__________________________________________________________
Кроме того у фондовых бирж и банков часто бывает общая акционерная форма организации.
Вместе с тем биржи и банки имеют существенные различия. Прежде всего, различны непосредственные цели их деятельности. В самом общем виде целью коммерческого банка является получение прибыли, образующейся за счет разницы цен покупки и продажи денег. В отличие от коммерческого банка биржа имеет статус бесприбыльного предприятия.
Она получает доход, который складывается за счет налога на сделки в торговом зале, взносов новых членов, предоставления информационных, консультационных и юридических услуг, и т.д. Доход биржи не распределяется между её акционерами, а расходуется на поддержание и улучшение условий функционирования биржи: оплату служащих биржи, приобретение электронных систем и т.д. Основной же целью фондовой биржи является организация торговли ценными бумагами.
Кроме того, банки и биржи различаются характером выполняемых операций, а также степенью риска для экономических субъектов, вступающих в соответствующие экономические отношения в банке и на бирже. Если в развитых странах существует система страхования вкладчиков, то неотъемлемой чертой биржевого рынка является риск. Высокая степень риска в определенной степени компенсируется потенциальной возможностью получения гораздо большего дохода благодаря игре на бирже, чем при размещении сбережений в банке.