Лекции Найденовой Е.М. 01-21

(Например, если фактические резервы больше обязательных ( R R0 ), то увеличение

нормы обязательных резервов rr0 или увеличение учетной ставки может не иметь никакого эффекта.)

2. Долгосрочные цели и инструменты денежно-кредитной политики.

Акцент на долгосрочные цели денежно-кредитной политики характерен для монетаристов:

Долгосрочные цели, по мнению М. Фридмена, это «политическая свобода,

экономическая эффективность и значительная степень равенства экономической власти. В этом перспектива роста экономической системы».

Всех этих целей (т.е. экономического роста) экономика достигает сама без государственного вмешательства, однако задача государства:

обеспечить поддержку экономического роста со стороны совокупного спроса, который, по мнению монетаристов, есть номинальная переменная и зависит от денежной массы (рис. 17.5), контроль над которой осуществляет государство.

Поскольку государство – это люди, которым свойственно ошибаться (это законы рынка не могут ошибаться), недопустимы никакие дискреционные действия в отношении денежной массы, чтобы не спровоцировать ни инфляцию, ни дефляцию (рецессию).

Денежная масса M должна увеличиваться (ежемесячно и даже ежедневно) в

соответствии с простым монетарным правилом М.Фридмена.

Суть этого правила заключается в следующем:

Реальный ВВП (в трактовке монетаристов Y = Y*) сам по себе растет на 3% в

год, следовательно, денежная масса должна увеличиваться с целью

181

соответствующего увеличения совокупного спроса, по крайней мере, на те же 3% в год. Это позволит не допустить отставания совокупного спроса AD, чтобы избежать дефляции, которая может спровоцировать рецессию.

Фридмен предложил конкретный вариант монетарного правила:

Необходимо рассчитать гипотетический уровень дохода и в соответствии с ним увеличивать денежную массу «для достижения уровня приемлемой полной занятости» и плюс к этому добавить один процент роста денежной массы для компенсации векового сокращения скорости обращения V.

В отличие от Кейнса, считавшего дискреционную денежно-кредитную политику неэффективной, М. Фридмен утверждает, что денежно-кредитная политика очень эффективна, но краткосрочный эффект дискреционной политики плохо предсказуем. Именно поэтому Фридмен – последовательный противник

дискреционной, т.е. краткосрочной денежно-кредитной политики.

Монетаристский передаточный механизм, как известно, основан на монетаристском уравнении обмена (уравнение количественной теории денег):

M↑ AD↑ PY↑ P↑ (точнее ↑).

Таков, по мнению Фридмена, наиболее вероятный результат дискреционной денежно-кредитной экспансии: ускорение инфляции.

Поэтому речь должна идти только о долгосрочных целях автоматической денежно-кредитной политики, в качестве которых

может быть только поддержание стабильного темпа экономического роста без инфляции.

1. В качестве инструментов денежно-кредитной политики Фридмен признает только операции на открытом рынке (для воздействия на M).

2. При этом норма обязательных резервов rr0 должна составлять 100% (чтобы не создавались «частные» деньги).

3. Учетная ставка (Фридмен называет ее ставкой редисконтирования) должна быть неизменной, или хотя бы стабильной.

Вообще идеалом денежной системы для Фридмена является стопроцентный «золотой стандарт», поэтому все его предложения можно рассматривать как попытки

сымитировать систему «золотого стандарта».

3. Промежуточные ориентиры денежно-кредитной политики. Проблемы денежно-кредитной политики.

Промежуточные ориентиры денежно-кредитной политики.

Различное понимание целей денежно-кредитной политики обусловливает различия

впонимании промежуточных ориентиров:

Для монетаристов (Фридмен) – это денежная масса M – она должна быть стабильной в целях предотвращения инфляции. (Стабильной – означает

182

медленно и предсказуемо изменяющейся в соответствии с монетарным правилом).

По мнению монетаристов:

MV = PY

V – стабильна

kV1 k стабильно если M стаб., то и P стаб.

Для кейнсианцев – это процентная ставка i.

По Кейнсу: MS = Md = M

M L1 L2 kPY L2 (i) k нестабильна

V нестабильна

По мнению кейнсианцев, денежно-кредитная политика непредсказуема, если она ориентируется на денежную массу (причина – нестабильность функции спроса на деньги).

(Кейнс, как известно, считал, что сокращение денежной массы M, как правило, сопровождается увеличением скорости обращения V (= сокращением k).

Зато если ориентиром служит стабильная процентная ставка i, то денежнокредитная политика способна предотвратить колебания инвестиционного спроса I.

Используя этот подход, можно не допустить как инфляцию, так и рецессию: iстаб. Iстаб. AEстаб. Yстаб. Uстаб.и стаб.

(Под стабильными значениями переменных здесь понимаются значения, соответствующие полной занятости).

Проблемы денежно-кредитной политики.

1. Главная проблема – результаты денежно-кредитной политики плохо прогнозируемы:

экономисты не знают точно, как при изменении одних переменных поведут себя другие переменные.

Предположим, что государство, т.е. ЦБ, в целях снижения процентной ставки стремится увеличить денежную массу, покупая государственные ценные бумаги, т.е. воздействует на H – денежную базу.

Вследствие изменения, например, увеличения H (т.е. R), может измениться, например, увеличиться cr и rr. Тогда:

1.M↑ под влиянием роста H.

2.M↓ под влиянием роста cr и rr.

Итоговый результат трудно предсказуем:

183

государство, борясь за увеличение денежной массы, может получить уменьшение денежной массы.

Поэтому Фридмен против применения денежно-кредитной политики в стабилизационных, т.е. краткосрочных, целях. Он считает, что денежно-кредитная политика применима только в долгосрочных целях.

2. Особое внимание в связи с этим М.Фридмен уделяет проблеме ВРЕМЕННЫХ ЛАГОВ (промежутков времени),

которые возникают при проведении краткосрочной (стабилизационной) денежнокредитной (а также бюджетно-налоговой) политики.

Фридмен указывает на существование трех видов лагов, которые существуют как при дискреционной (активной), так и при автоматической (по правилу) – политике. Поскольку при дискреционной политике эти лаги больше, Фридмен вообще против любой дискреционной политики.

Первый лаг – это промежуток времени между возникновением необходимости действовать и осознанием этой необходимости (существует только для дискреционной политики).

Второй лаг - между осознанием необходимости действовать и осуществлением действий.

Особенно велик для дискреционной бюджетно-налоговой политики (необходимость принятия решений законодателями), очень невелик для дискреционной денежно-кредитной политики и совсем мал для автоматической политики.

Третий лаг - между действиями и их последствиями. Одинаково значителен как для автоматической реакции, так и для дискреционных действий.

Фридмен считает, что реформы «другого рода» - реформы, увеличивающие гибкость цен (т.е. либеральные реформы) – могут оказать воздействие на этот лаг. По его мнению:

ОБЩИЙ ЛАГ ОПРЕДЕЛЕННО ДЛИННЕЕ В СЛУЧАЕ ДИСКРЕЦИОННЫХ ДЕНЕЖНЫХ ИЛИ БЮДЖЕТНО-НАЛОГОВЫХ ИЗМЕНЕНИЙ ПО СРАВНЕНИЮ С АВТОМАТИЧЕСКОЙ РЕАКЦИЕЙ.

Общий вывод, к которому приходит Фридмен, заключается в следующем:

ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА, ОСНОВАННАЯ НА ПРАВИЛЕ

(МОНЕТАРНОМ), ДОЛЖНА СОЧЕТАТЬСЯ С БЮДЖЕТНО-НАЛОГОВОЙ ПОЛИТИКОЙ СБАЛАНСИРОВАННОГО БЮДЖЕТА.

В этой ситуации, по его мнению, действуют только автоматические стабилизаторы:

через взаимосвязь денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики обеспечивается автоматическое финансирование бюджетного дефицита, и наоборот, бюджетный профицит автоматически влияет на приспособление денежно-кредитной политики.

3. Даже сторонники дискреционной денежно-кредитной политики признают объективные трудности проведения дискреционной денежно-кредитной политики:

184

1.При проведении политики «дешевых денег» - борясь с безработицей можно вызвать инфляцию (если вообще будет какой-либо эффект).

2.При проведении политики «дорогих» денег – борясь с инфляцией, можно спровоцировать рецессию, то есть, рост безработицы.

185

ЛЕКЦИЯ 18

СОВМЕСТНОЕ РАВНОВЕСИЕ НА ТОВАРНОМ И ДЕНЕЖНОМ РЫНКАХ

(МОДЕЛЬ IS / LM)

Теперь нам предстоит провести более глубокий анализ реального и денежного секторов экономики в их взаимосвязи и взаимодействии.

Под реальным сектором понимается товарный рынок, т.е. агрегированный рынок всех товаров и услуг, как потребительских, так и инвестиционных .

Ключевая роль в изменении равновесия на товарном рынке (при данной бюджетно–налоговой политике) принадлежит автономным инвестициям (планируемым инвестиционным расходам) I, которые являются функцией процентной ставки i:

I = f(R*, i), если R* - const. (R* - предельная эффективность капитала - экзогенный фактор), то

I = f(i).

Следовательно, при изменении процентной ставки изменятся равновесные значения совокупного спроса и дохода:

i I AE Y , i I AE Y .

Денежный сектор - рынок денег в кейнсианской трактовке: механизм уравновешивания спроса на деньги и предложения денег посредством изменения процентной ставки ставки:

Sm i и Sm i

Dm i и Dm i

Задача темы: углубить понимание взаимосвязи между двумя секторами,

известной из курса «экономическая теория»:

Изменение равновесия в реальном секторе вызывает изменение равновесия

вденежном секторе

AE Y Dm i.

Изменение равновесия в денежном секторе вызывает изменение равновесия

вреальном секторе

Sm i I AE Y.

В модели IS / LM (инвестиции – сбережения / ликвидность – деньги)

товарный и денежный рынки выступают

как сектора единой макроэкономической системы.

186

Это означает, что модель показывает равновесное значение процентной ставки i и равновесного уровня реального дохода Y в зависимости от условий,

сложившихся в этих секторах экономики.

Модель впервые была представлена в 1937 году Дж. Хиксом («крест Хикса») в качестве графической интерпретации сути макроэкономической концепции Кейнса. Широкое распространение модель получила после выхода в свет в 1949 году книги Хансена «Монетарная теория и фискальная политика» и стала называться моделью Хикса – Хансена.

Модель краткосрочная, но активно используется монетаристами для критики кейнсианской стабилизационной политики.

1.Построение и анализ кривой IS.

2.Построение и анализ кривой LM.

3.Равновесие в модели IS / LM.

4.Модель IS / LM и кривая совокупного спроса AD (по учебнику).

1. Построение и анализ кривой IS.

Модель IS (инвестиции – сбережения) представляет равновесие на товарном рынке. Мы построим эту модель графически, но это можно сделать и алгебраически

(посмотреть в учебнике «Простая алгебра модели IS»).

Для построения кривой IS (рис. 18.1C) используем два уже известных графика:

1.Рисунок A - график инвестиционной функции I = f(R*, i), где R* - const.

(экзогенно задана): i I (функциональная зависимость)

2.Рисунок B - модель «утечек и инъекций»: I = f(Y) = const., S = MPS*Y, I

Y (функциональная зависимость).

Поскольку мы рассматриваем простейший вариант товарного рынка, постольку модель «утечек и инъекций» сводится к модели «инвестиции и сбережения»: t (ставка налогообложения), Ta (автономные налоги), G, Ca, R* , MPC (а значит и MPS) заданы экзогенно, т.е. являются const., Xn = 0. Уровень цен P = const.

Если объединить эти две модели, мы получим: i I Y

Модель IS (рисунок С) показывает, как изменяется доход при изменении процентной ставки:

Рисунок A: I связаны с i обратной зависимостью: i2 > i1 I(i2) < I(i1). Рисунок B: Y связан с I прямой зависимостью: I(i2) < I(i1) Y2 < Y1.

СЛЕДОВАТЕЛЬНО,

при изменени процентной ставки доход изменяется в противоположном направлении: i Y

187

Кейнсу, I мало чувствительны к изменению i, то IS крутая, неэластичная кривая (рис.18.2).

Эластичность IS зависит также от экзогенных переменных:

Y = I*K

а) Чем больше MPC, тем больше значение мультипликатора K, тем

более эластична кривая IS.

б) Чем меньше t (ставка налога), тем больше значение мультипликатора,

тем более эластична кривая IS. (рис.18.2).

Рис. 18.2

IS(t2)

IS(t1) IS(t)

0 Y

3. Изменения экзогенных переменных вызывают сдвиги кривой IS (рис.18.3).

G IS – вправо, G IS – влево (рис. 18.3А и Б);

t IS - влево и становится менее эластичной (рис 18.2 и 18.3Б; t IS - вправо и становится более эластичной (рис. 18.2).

189

Насколько сильно смещается кривая IS зависит от мультипликатора расходов K

и налогового мультипликатора т.е. от MPC и от t:

Y = G*K и Y = T*н.м.

Чем К больше (и чем больше н.м. по абсолютному значению), тем больше величина сдвига.

2. Построение и анализ кривой LM.

Для построения кривой LM (рис. 18.4 B) используем кривую предпочтения ликвидности Dm (кейнсианская модель равновесия на денежном рынке) – рисунок

18.4 А:

Экзогенно заданы: M, P, V (k). Тогда

M = MS = Md = L1 + L2 = kPY + L2(i).

Рисунок А:

1.равновесная ставка процента i уравновешивает спрос на деньги и

предложение денег.

2.Уровень i связан с уровнем реального дохода Y:

Y Dm i

Следовательно,

существует положительная связь (но не функциональная зависимость) между

уровнем дохода Y и уровнем процентной ставки i, которую и отражает модель LM на рисунке B: Y i

Кривая LM показывает уровень процентной ставки i, который уравновешивает денежный рынок при каждом данном уровне дохода Y.

Кривая LM описывает комбинации дохода Y и ставки процента i , которые удовлетворяют условию равновесия на денежном рынке.

190