- •Содержание
- •1. Понятие и основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов
- •1.1. Основные понятия и определения
- •1.2. Основные принципы оценки эффективности
- •Ъ1.3. Общая схема оценки эффективности
- •2. Денежный поток
- •2.1. Определение и характеристики денежного потока.
- •Исходные данные для планирования и оценки эффективности инвестиционного проекта
- •2.3. План денежных потоков ип
- •2.3.1. Денежный поток от инвестиционной деятельности
- •2.3.2. Денежный поток от операционной деятельности
- •Комментарии к схеме:
- •1. Выручка и прибыль от реализации.
- •2. Доходы от реализации имущества и прочих активов.
- •3. Внереализационные доходы и расходы.
- •5. Налоговые изъятия.
- •6. Определение прибыли, подлежащей налогообложению по федеральной ставке. Льготы в виде налоговых скидок.
- •7. Прибыль, подлежащая налогообложению по ставке субъекта Федерации. Льготы на уровне субъектов Федерации.
- •9. Уплата прочих налогов за счет прибыли, остающейся у предприятия после уплаты налога на прибыль:
- •10. Распределение прибыли между собственниками.
- •2.3.3.Денежный поток от финансовой деятельности
- •2.3.4. Составление плана денежных потоков.
- •3. Учет фактора времени при формировании дп
- •3.1. Необходимость учета фактора времени
- •3.2. Дисконтирование денежных потоков
- •4. Показатели эффективности инвестиционных проектов и критерии их оценки
- •4.1. Метод чистой текущей стоимости (чистого приведенного эффекта (дохода)) и чистого дохода
- •4.2. Внутренняя норма доходности
- •4.3. Индексы доходности инвестиций и затрат
- •4.4. Срок окупаемости проекта
- •4.5. Потребность в дополнительном финансировании
- •4.6. Метод бухгалтерской рентабельности инвестиций
- •Темы для самостоятельного изучения:
- •Основная литература
4.3. Индексы доходности инвестиций и затрат
Индексы доходности характеризуют (относительную) «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных (динамические методы), так и для недисконтированных (статические методы) денежных потоков.
Индекс доходности затрат (простой) – отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам).
Индекс доходности дисконтированных затрат – отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.
Индексы доходности затрат превышают единицу, если и только если для этих потоков ЧД или ЧДД положительны.
ИД инвестиций простой – отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности включая коррекцию к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности.
ИД дисконтированных инвестиций (ИДД) (другое название индекса доходности инвестиций – рентабельность инвестиций (PI)) характеризует уровень приведенных доходов на единицу приведенных инвестиционных затрат, рассчитывается как отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности включая коррекцию к абсолютной величине суммы дисконтированных элементов денежного потока от инвестиционной деятельности.
При расчете ИД и ИДД могут учитываться либо все капитальные за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию (соответствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения).
ИД и ИДД превышают 1, если и только если для этого потока ЧД и ЧДД соответственно положительны.
Рентабельность инвестиций рассчитывается по формуле:
Рентабельность инвестиций показывает как возрастает стоимость предприятия или объем средств инвестора в расчете на 1 рубль инвестиций.
PI>1, то проект принимается;
PI=1, проект ни прибылен, ни убыточен;
PI<1 проект убыточен.
Очевидно, что если PI>1, NPV>0.
Рентабельность инвестиций – показатель абсолютной приемлемости инвестиций. Позволяет оценить меру устойчивости проекта. Приемлем для ранжирования различных инвестиционных проектов по их приемлемости.
Существует следующая зависимость показателей:
NPV >0, IRR>CC; PI>1
NPV=0, IRR=CC; PI=1
NPV<0, IRR<CC; PI<1.
4.4. Срок окупаемости проекта
Срок окупаемости определяется количеством лет, когда сумма доходов (дисконтированных доходов) нарастающим итогом начинает превышать суммарные инвестиции (дисконтированные инвестиции). Срок окупаемости – необходимый отрезок времени для полной компенсации понесенных расходов доходами.
Простым сроком окупаемости (payback period) называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальный момент указывается в задании на проектирование (обычно это начало нулевого шага или начало операционной деятельности). Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход ЧД(k) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.
Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до «момента окупаемости с учетом дисконтирования». Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход ЧДД(k) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.
Дисконтированный срок окупаемости определяется неравенством:
При оценке эффективности срок окупаемости, как правило, выступает только в качестве ограничения. Поскольку он хорошо работает только при следующих условиях:
- все сопоставляемые с его помощью инвестиционные проекты имеют одинаковый срок жизни;
- все проекты предполагают разовое вложение первоначальных инвестиций;
- после завершения вложения средств инвестор начинает получать примерно одинаковые ежегодные денежные поступления на протяжении всего срока жизни проекта.
Недостатком метода является то, что он игнорирует существование денежных поступлений и после окончания срока окупаемости (а по этому параметру проекты могут отличаться весьма существенно).