Другие методы финансирования инвестиций

К альтернативам банковского кредитования относится также финансирование инвестиций во флот на основе акционирования и выпуск облигаций на фондовом рынке.

Возможности акционирования на морском транспорте достаточно велики. К потенциальным акционерам можно отнести: судоремонтные и судостроительные предприятия, морские порты, высшие и средние учебные заведения, научно-исследовательские и проектно-конструкторские институты, областные и городские власти портовых городов, морские профсоюзные организации, крюинговые компании, агентские, экспедиторские, сюрвейерские и снабженческие компании, турагентства и туроператоров.

Хорошие перспективы в настоящее время прогнозируются также на рынке мелких частных инвесторов. Как предполагают специалисты, судоходным компаниям придется пойти по пути так называемого "распыления собственности", то есть распространять свои акции среди многочисленных индивидуальных инвесторов (например, физических лиц). Такое направление используется, в частности, в Германии при инвестировании строительства судов-контейнеровозов.

Для привлечения денежных средств в судоходную отрасль в Германии используют систему "KG-system" для финансирования строительства контейнеровозов. Для этой цели создается коммандитное товарищество, держателями акций которого являются мелкие частные инвесторы (от 100 до 1000 держателей акций при финансировании одного контейнеровоза). Успех этой системы обусловлен следующими причинами:

-благоприятные условия на рынке контейнеровозов;

-рост числа богатых индивидуумов в Германии, готовых вложить деньги с целью получения дохода;

-значительные налоговые льготы по подоходному налогу для тех, кто приобретает акции KG-компании.

В связи с предоставляемыми налоговыми льготами на деятельность компании накладываются определенные ограничения; - нельзя продавать судно в течение 8 лет; -судно должно работать под немецким флагом.

Так как одновременно с налоговыми льготами разрешается осуществлять ускоренную амортизацию (в первый год списывается 40% стоимости судна), через 8 лет судно обычно продают, и KG-компания прекращает своё существование. Ставка налога на доход от продажи судна также является льготной и составляет 50% от установленной законодательством ставки.

В последние годы некоторые западные судоходные компании обратились к новому способу привлечения капитала - выпуску высокодоходных облигаций на фондовом рынке. Подготовительная работа для выпуска облигаций обходится компаниям в 3-5 млн. $ (это несоизмеримо больше, чем при кредитовании), кроме того, минимальная сумма привлекаемых финансовых ресурсов должна быть не меньше 100 млн. $. Проценты по облигациям могут составлять 7,5-12,5%.

Если не учитывать затраты на подготовительную работу по выпуску облигаций, то можно условно сравнить этот способ финансирования с кредитованием. Он имеет некоторое преимущество: как было показано выше, в первые годы выплат основного долга и процентов по кредиту судоходная компания испытывает серьезные финансовые затруднения, при выпуске облигаций, наоборот, прибыль, образующаяся в конце каждого года, может быть положена на депозит, либо направлена на выпуск собственных облигаций, что снижает выплаты процентов по облигациям. Кроме того, этот способ финансирования не требует наличия залога или банковской гарантии, но, с другой стороны, очень велики начальные затраты.

Еще один достаточно реальный механизм финансирования судостроения с целью пополнения флота судоходных компаний - создание промышленно- финансовых групп (ПФГ). Участниками ПФГ могут стать судоходные компании, морские порты, судостроительные и судоремонтные заводы, крупные коммерческие банки, производители бункерного топлива и масел, снабженческие, транспортно-экспедиторские, агентские и страховые компании. При наличии льгот, заложенных в законодательстве, подобные объединения могут помочь решить проблему финансирования инвестиций во флот.

БИЗНЕС-ПЛАНИРОВАНИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СУДОХОДНЫХ

КОМПАНИЙ

Особенности и назначение бизнес-планов судоходных компаний

Деятельность судоходной компании на фрахтовом рынке должна опираться на обоснованную стратегию развития, которая определяет основные намерения, цели, приоритеты экономической политики компании. Стратегия судоходной компании разрабатывается в виде общей концепции и программы развития, бизнес-плана и сопряженного с ним плана действий. Общая концепция и программа развития разрабатываются на длительную перспективу. Они определяют основные намерения и цели судоходной компании, концепции и приоритеты подлежащих осуществлению перспективных проектов для достижения этих намерений и целей.

Бизнес-план базируется на общей концепции и программе развития. Он представляет собой детально проработанный, взаимоувязанный по ресурсам и времени выполнения, проект развития судоходной компании на среднесрочную перспективу. Этот план отражает экономическую политику и охватывает все сферы деятельности судоходной компании: финансово-экономическую, производственную, правовую, кадровую и организационную. Горизонт планирования зависит от экономического положения судоходной компании, стабильности внешней среды, и может охватывать период от трех до пяти лет.

Бизнес-план может быть предназначен как для внутреннего, так и для внешнего пользования. Так как судоходство является капиталоёмкой отраслью, чаще всего бизнес-планы судоходных компаний связаны с привлечением инвестиций для пополнения флота и предназначены для инвестора. Инвесторы, принимая решение о вложении капитала, должны имен. чёткое представление об ожидаемой эффективности инвестиционной) проекта и степени риска. Это обусловливает определенные требования предъявляемые к бизнес-плану.

Бизнес-план должен быть хорошо структурирован, изложен компактно, просто и доступно, отражать без излишней детализации специфику деятельности судоходной компании. В приложениях к бизнес-плану могут быть представлены материалы, подтверждающие его основные положения.

Бизнес-план - довольно объемный документ и для первичного ознакомления инвестора с проектом неприемлем, поэтому рекомендуется предоставить:

• аннотацию (0,5-1 стр.) - для высшего руководства, письменных обращений, рекламных объявлений;

• резюме (2-3 стр.) - в качестве дополнительной информации для ознакомления с бизнес-планом;

• бизнес-план (15-50 стр. без приложений) - для подробного изучения проекта специалистами инвестора и экспертами.

Аннотация должна содержать следующую информацию: наименование предприятия, телефон/факс для связи, фамилию руководителя предприятия, суть предполагаемого проекта и место реализации, результат реализации проекта, общую стоимость проекта, необходимые финансовые ресурсы, срок окупаемости проекта, ожидаемую среднегодовая прибыль, предполагаемую форму и условия участия инвестора, возможные гарантии по возврату инвестиций.

Резюме бизнес-плана должно содержать следующую информацию: сущность проекта, эффективность проекта, сведения о фирме и команде управления, план действий, порядок финансирования, планы возврата заемных средств, гарантии возврата инвестиций. Основное требование к резюме - простота и лаконичность изложения, минимум специальных терминов.

Титульный лист бизнес-плана не должен содержать излишних подробностей, он должен быть лаконичным и привлекательным.

Меморандум о конфиденциальности составляется в целях предупреждения лиц, знакомящихся с бизнес-планом, о конфиденциальности содержащейся в нем информации. В меморандуме может иметься напоминание о том, что знакомящийся с бизнес-планом берет на себя ответственность и гарантирует нераспространение содержащейся в нем информации без предварительного согласия автора. Может быть указано о запрете копирования всего бизнес-плана или отдельных его частей для каких-либо целей, о запрете передачи третьим лицам. Также в нем может содержаться требование о возврате автору бизнес-плана, если тот не вызвал интереса у потенциального инвестора.

Структура бизнес-плана судоходной компании для привлечения инвестиций может выглядеть, например, следующим образом.

Резюме.

1.Характеристика судоходной компании.

2.Анализ фрахтового рынка.

3.Оценка уровня конкуренции.

4. План маркетинга.

5. Прогноз объёма перевозок.

6.Производственный план.

7.Организационный план.

8.Стратегия финансирования.

9.Финансовый план.

10.Оценка рисков.

Характеристика основных разделов бизнес-плана судоходной

компании

Характеристика судоходной компании (справка-представление)

Поскольку основное назначение бизнес-плана - привлечение инвестиций в обновление флота, потенциальные инвесторы должны убедиться в привлекательности, выгодности и надежности проекта. Для этого им необходима информация о судоходной компании. Эту информацию они

получают из справки-представления. В ней отражаются:

• история судоходной компании - дата создания и регистрации, где и кем зарегистрирована, местоположение и адрес;

• организационно-правовая форма судоходной компании (акционерное общество, товарищество и т.д.);

• структура капитала судоходной компании - уставной капитал, количество выпущенных и находящихся в обращении акций, их номинальная стоимость и биржевая цена;

• сфера деятельности судоходной компании, деловая активность и влияние в международном и национальном судоходстве;

• престиж судоходной компании, известность, участие в конференциях, пулах, совместных перевозках, наличие свидетельства о соответствии Международному коду безопасности, динамика перевозок и наличие постоянной клиентуры.

В справке-представлении приводятся данные о руководстве судоходной компании. Характеризуются взаимоотношения с местными властями, их заинтересованность в развитии судоходной компании и возможные формы поддержки.

Анализ фрахтового рынка

Судоходная компания осуществляет свою деятельность на определенном локальном фрахтовом рынке. Состояние и перспективы развития этого рынка определяют стратегию развития судоходной компании.

В этом разделе необходимо дать представление о фрахтовом рынке, на котором собирается осуществлять перевозки судоходная компания, и определить:

• состояние фрахтового рынка - объёмы грузопотоков (суммарные и по видам грузов), объёмы предложения тоннажа и спроса на перевозки в тонно- милях, уровень фрахтовых ставок и тайм-чартерных арендных ставок, объём заказов на суда, уровень цен на новые суда и суда «second-hand»;

• место, роль и значимость фрахтового рынка в региональном, национальном и международном судоходстве;

• особенности циклического развития фрахтового рынка (амплитуда колебаний ставок фрахта, продолжительность циклов и т.п.), его привлекательность для судовладельцев и потенциальных инвесторов.

Горизонт обзора фрахтового рынка должен составлять 3-5 лет, и по возможности, быть симметричным в ретроспективе и перспективе. Цель анализа - спрогнозировать динамику развития фрахтового рынка, определить степень его привлекательности для судовладельцев и инвесторов. В ретроспективе анализ производится по фактической информации, а в перспективе экспертными или иными методами прогнозирования.

Оценка уровня конкуренции.

Практически любое крупное решение по выбору стратегии, принимаемое судоходной компанией (установление цен на перевозки, определение объёма перевозок, капитальные вложения в новые суда), требует определения наиболее вероятной реакции конкурентов.

На локальном фрахтовом рынке возможны следующие стратегии: конкурентная борьба или ценовой картель, который имеет элементы монополии. На мировом фрахтовом рынке глобальный спрос нерасширяем, то есть понижение фрахтовых ставок не ведет к росту спроса на перевозки. В этой ситуации конкуренция становится игрой в передел рынка, поэтому учёт поведения конкурентов очень важен.

В данном разделе бизнес-плана необходимо сообщить потенциальным партнёрам и инвесторам информацию о конкуренции на рассматриваемом фрахтовом рынке. Этот раздел должен содержать ответы на следующие вопросы: «Какие компании является конкурентами судоходной компании, и какую долю рынка они осваивают?», «Каковы особенности технологии перевозок компаний-конкурентов, и какие преимущества имеют конкуренты (дополнительные услуги, комплексность услуг и пр.)?», «Какова вероятность появления новых конкурентов на рынке?», «Какова ценовая стратегия основных конкурентов?». На основе анализа уровня конкуренции необходимо сделать заключение о конкурентоспособности судоходной компании на фрахтовом рынке.

План маркетинга

Наличие производственных мощностей не может гарантировать судоходной компании прибыльность и возвратность инвестиций, поскольку они могут оказаться невостребованными фрахтовым рынком. Для судоходной компании, продукция которой может быть произведена в запас, даже временная невостребованность может стать финансово-непоправимой. Эта особенность судоходной отрасли определяет значимость и влияние маркетинга на деятельность судоходной компании. План маркетинга должен отразить:

• ценовую политику судоходной компании на фрахтовом рынке;

• тактику и механизм взаимодействия судоходной компании с клиентурой;

• рекламно-информационную деятельность судоходной компании. Содержание плана маркетинга зависит от формы организации судоходства и участия компании в объединениях судовладельцев (линейных конференциях и

др.).

Ценовая политика основывается на прогнозах колебаний фрахтовых и тайм-чартерных арендных ставок и направлена на повышение прибыльности судоходной компании путем снижения себестоимости перевозок. Определяются безубыточные фрахтовые ставки и тайм-чартерные арендные ставки, при которых перевозки становятся нерентабельными.

Финансовая устойчивость судоходной компании во многом определяется тактикой и механизмом её взаимодействия с клиентурой. Их цель состоит в предоставлении клиентуре завершённого комплекса услуг, обеспечивающих перевозки "от двери до двери". Для этого судоходная компания должна располагать собственной или организованной на договорной основе разветвленной сетью предприятий, филиалов, представительств, агентств, осуществляющих все виды сервиса, сопутствующие морским перевозкам. В плане маркетинга даются структура, состав и порядок взаимодействия сети предприятий. Приводятся заключенные судоходной компанией долгосрочные договоры, контракты и протоколы о намерениях на перевозки.

Составной элемент плана маркетинга - рекламно-информационная деятельность. Необходимо определить подходы к рекламе, её формы, виды и методы доведения до клиентуры, бюджет рекламной компании.

Прогноз объёма перевозок

На основе анализа фрахтового рынка и оценки уровня конкуренции производится прогноз объёма перевозок судоходной компании. Для прогнозирования объёма перевозок могут использоваться различные методы: метод экспертных оценок, анализ временных рядов, различные прогнозные модели (например, гравитационные модели и модели межрегионального движения товарных потоков).

Прогноз объёма перевозок осуществляется с разбивкой по видам перевозимых грузов и специализации тоннажа, географическим направлениям перевозок и т.д.

Прогноз объёма перевозок может подкрепляться ссылками на протоколы о намерениях (если они имеются), технико-экономическими обоснованиями и контрактами на строительство и ввод в действие новых объектов, связанных с судоходством и оказывающих влияние на состояние фрахтового рынка.

Производственный план

Для освоения спрогнозированного объёма перевозок судоходная компания должна располагать соответствующей производственной базой. Её составляют суда различной специализации, типов и размеров, приспособленные для рассматриваемых видов перевозок. Основная задача производственного плана заключается в определении:

• состава и состояния производственной базы судоходной компании, её соразмерности и соответствия основным намерениям и целям;

• масштабов и пределов обновления производственной базы судоходной компании, требуемых для осуществления основных намерений и целей, и необходимых инвестиций.

Состав и состояние производственной базы характеризуется объёмом тоннажа, функциональной и возрастной структурой флота. Сопоставление этих параметров с объемами и требованиями к качеству сложившихся и перспективных перевозок позволяет установить подготовленность судоходной компании к развитию деловой активности, повышению или сохранению своего влияния и конкурентоспособности на фрахтовом рынке. Это дает возможность определить масштабы и пределы требуемого количественного и качественного обновления флота.

Принципиальная проблема обновления флота - пределы технико- эксплуатационной диверсификации судов, их специализации и универсализации. В подходах к этой проблеме учитывается, что при мощных и устойчивых грузопотоках на фрахтовом рынке наибольшей технологической гибкостью обладают специализированные крупнотоннажные суда. При неустойчивых и быстро меняющихся грузопотоках более технологически гибкими могут оказаться универсальные и многоцелевые суда среднего и малого тоннажа, пользующиеся на фрахтовом рынке большим спросом (проблема выбора типа судов подробно рассмотрена в главе 6). Сводные материалы по обновлению флота представляются в форме баланса флота судоходной компании, в котором приводятся состав флота (на начало периода), выбытие и поставки судов. Устанавливается порядок и последовательность выбытия и возможных поставок.

Организационный план

Организационный план - деловое расписание судоходной компании. В его основу закладывается разумно-компромиссное сочетание темпов обновления флота и финансовой устойчивости судоходной компании.

Коммерческие кредиты, которые она берет под обновление флота, должны быть экономически посильными. Обновление флота быстрыми темпами с использованием коммерческих кредитов может усугубить положение и завести судоходную компанию в финансовый тупик.

В организационном плане выделяются и хронологизируются ключевые операции, определяющие практическую осуществимость, успех и судьбу бизнес-плана. В составе этих операций отражаются оформление и получение кредитов, подготовка, заключение контрактов и организация закупки судов, реализация на мировом рынке убыточных судов, оформление перевода судов под иностранный флаг, если это требуется для получения кредитов под залог судов в зарубежных банках, подготовка базы (коммерческой, технологической, кадровой.) по использованию приобретаемых судов. Приводятся рискованные и опасные операции, определяются меры страховки в возможных неблагоприятных ситуациях.

Осуществление бизнес-плана может потребовать структурной реорганизации судоходной компании. Даются направления этой реорганизации, назначение и задачи структурных подразделений и служб, их полномочия и ответственность за принимаемые решения.

Стратегия финансирования

Стратегия финансирования определяет источники и объемы средств, которые могут быть получены для обновления флота, условия, на которых эти средства могут быть получены и возвращены, и их распределение по основным инвестиционным проектам. Могут быть рассмотрены следующие потенциально возможные источники финансирования:

• амортизационный фонд и средства из чистой прибыли судоходной компании;

• средства сторонних инвесторов, в том числе зарубежных, получаемые в виде кредитов, на основе лизинга, от выпуска акций и облигаций, целевого объединения капитала (совместные предприятия, холдинги и т.п.);

• средства, получаемые из бюджета в форме государственной поддержки (прямой или опосредствованной) и специальных фондов.

Размеры собственных средств зависят от финансовой устойчивости судоходной компании. Основной упор делается на кредиты. Как было рассмотрено в предыдущей главе, в международном судоходстве, обладающем высокой капиталоёмкостью и умеренной прибыльностью, они служат основной формой обновления флота.

В этом разделе необходимо разработать расчетную схему возврата кредита. Следует обратить внимание на следующие аспекты:

• выделение судов, под залог которых может быть получен кредит, экспертная оценка рыночной стоимости этих судов и потенциально возможных размеров кредита;

• определение экономических показателей судов, под залог которых может быть получен кредит и уточнение его размеров.

Инвестиционная программа может разрабатываться по всему флоту, отдельным его видам или типам судов. Стержневой раздел бизнес-плана - программа пополнения флота. Она опирается на производственный план и стратегию финансирования, и устанавливает:

• специализацию и типы судов, в которые вкладываются средства, источники получения, размеры и порядок использования этих средств, приоритеты проектов и хронологизация их исполнения;

• экономические показатели, прибыльность и окупаемость проектов, возвратность вложенных в них средств и их влияние на экономические показатели работы судоходной компании.

В проект закладываются следующие исходные принципы:

-сохранение деловой активности и влияния в традиционно-устойчивых и стабильных сегментах фрахтового рынка, где судоходная компания имеет высокий авторитет и престиж;

-расширение деловой активности и влияния в развивающихся сегментах фрахтового рынка, где судоходная компания обладает недостаточно сильными позициями;

-свертывание деловой активности и влияния в быстро затухающих сегментах фрахтового рынка.

На основе этих принципов отрабатываются состав, структура флота, технико-эксплуатационные характеристики, приоритеты, сроки и условия приобретения судов, включаемых в программу пополнения флота. Приоритетность приобретения судов устанавливается по их рентабельности или самоокупаемости кредита.

По всем типам приобретаемых судов составляются экономические карты. Они служат базой для расчета экономических показателей нового флота или реализации инвестиционного проекта. Расчеты проводятся в реально установленном варианте использования средств по источникам финансирования (собственные средства, кредит и т.д.).

Особую опасность для финансового состояния компании может представлять приобретение одновременно нескольких судов и высокие темпы обновления флота с использованием коммерческих кредитов.

В первые годы погашения кредита приобретаемые суда могут иметь отрицательный баланс платежей, который придется перекрывать за счёт прибыли от эксплуатации других судов. Существует граница, при которой суммарный баланс судоходной компании в целом удерживается на нулевом уровне. Она представляет собой предельно допустимую границу объёмов кредитования и переступать её опасно для финансового положения судоходной компании.

При ограниченных ресурсах важен выбор варианта обновления флота. Возможны два пути - пополнение флота новыми судами или бывшими в эксплуатации судами возрастом 5-8 лет. Рыночная стоимость новых судов выше, но эксплуатационные расходы ниже, чем у судов, бывших в эксплуатации. Формально первый путь обновления флота короче, но дороже, а второй путь длиннее, но дешевле. Необходимо выбрать посильный способ обновления флота, соразмерный с финансовыми возможностями компании.

Существуют и другие нюансы. Кредит на приобретение новых судов предоставляется, как правило, на 8-10 лет, а на приобретение судов, бывших в эксплуатации, - на 5 лет. Может оказаться, что выплаты по обслуживанию кредита в первые годы для судов, бывших в эксплуатации, будут выше, чем для новых судов. Это должно быть проверено расчётами, так как в сложной финансовой ситуации начальный период представляет для судоходной компании особый интерес.

Для принятых сроков предоставления кредитов и одинаковых ставок процентов (например, 10%), выплаты по обслуживанию кредита в первые 5 лет по судам, бывшим в эксплуатации, будут больше, если их стоимость превышает 70% стоимости новых судов. И все же для судоходной компании, оказавшейся в трудном финансовом положении, более предпочтительным и возможно даже неизбежным будет второй путь обновления флота.

Финансовый план.

Цель этого раздела - выявить, каковы будут доходы от эксплуатации флота и прибыль (по годам и в целом за плановый период), как результат

выбранной финансовой стратегии.

Финансовый план составляется на определенный период (3-5 лет) с годовым срезом. Он охватывает все сферы деятельности судоходной компании: основную (перевозки грузов), вспомогательную, осуществляемую хозяйственными подразделениями и службами, внереализационные операции, в том числе с ценными бумагами, и операции, связанные с продажей основных фондов.

В основу финансового плана по основной деятельности закладывается схема эксплуатации судов в рейсовом, тайм- или бербоут-чартере. При разработке финансового плана все суда, исходя из сложившихся критериев определения их залоговой стоимости, разделяются на пять возрастных групп:

группа А - суда возрастом до 10 лет;

группа В - суда возрастом 11-15 лет;

группа С(1) - суда возрастом 16-20 лет;

группа С(2) - суда возрастом 21-25 лет;

группа С(3) - суда возрастом свыше 25 лет.

В возрастных группах А и В выделяются бербоут-чартерные суда. По каждому судну составляется экономическая карта на весь период обзора с годовым срезом. В ней приводятся основные технико-эксплуатационные и экономические характеристики:

• название, назначение, дедвейт, год постройки судна и возрастная группа, к которой оно принадлежит;

• рыночная стоимость судна, сумма кредита, который может быть получен под его залог, отношение суммы кредита к рыночной стоимости;

• доходная или арендная ставка, суточные эксплуатационные затраты, доходы, расходы и валовая прибыль судна.

Рыночная стоимость судов, кредиты, которые могут быть получены под их залог и отношение кредитов к рыночной стоимости принимаются по сложившимся мировым ценам. Доходные и суточные арендные ставки определяются путём расчета или экспертно с учетом практики и опыта судоходной компании и конъюнктуры фрахтового рынка. Эксплуатационные расходы устанавливаются по фактическим затратам (после их анализа и обоснованной корректуры). Учитывается рост эксплуатационных расходов, вызванный старением судов (на техническое обслуживание и ремонт, топливо, страхование). Темпы роста определяются экспертно. Обычно они составляют 2-5% в год. Доходы, эксплуатационные расходы и валовая прибыль исчисляются в годовом, а при необходимости и полугодовом разрезе и суммарно за обзорный период по судам, возрастным группам судов и всему флоту судоходной компании.

Экономические карты дополняются линейно-эксплуатационными графиками. В них приводятся нормативные сроки службы и списания судов, время и стоимость планируемого ремонта и докования, валовая прибыль и рыночная стоимость, если они будут проданы или списаны.

Линейно-эксплуатационные графики определяют состав списываемых судов. В этот состав включаются убыточные суда, затраты на предстоящий ремонт и докование которых превышают валовую прибыль от их использования.

Сводный финансовый план - это интегральный баланс платежей, отражающий доходы, расходы, налоговые отчисления, валовую и чистую прибыль. Прогнозные расчеты экономических показателей выполняются с учётом действующей системы налогообложения. На основе чистой прибыли и планируемых отчислений в различные фонды и на выплату дивидендов определяются собственные средства судоходной компании, которые потенциально могут быть направлены на обновление флота.

Оценка риска

Судоходство является видом предпринимательства, связанным со многими рисками и протекающим в условиях неопределенности Будущая прибыль судоходной компании зависит от многих факторов, но в первую очередь от технико-эксплуатационных характеристик судов, имеющихся в её распоряжении.

В инвестиционной деятельности всегда присутствует ситуация ненадежности получения желаемых результатов. Ненадежность будущих условий реализации проекта может быть связана с возникновением ситуации риска и ситуации неопределенности.

При ситуации риска известна вероятность наступления того или иного варианта развития инвестиционного процесса. При ситуации, кок-рая характеризуется неопределенностью, значения вероятности получим, невозможно. Выделяют и специфические ситуации, вытекающие из информационной неясности характеристик будущего состояния инвестиционного процесса и воздействия на него внешних условий.

Анализируя инвестиционный проект, необходимо идентифицировать области и факторы возможных рисков. Деятельность судоходных компаний, в первую очередь, подвержена так называемым общим рискам. Эти риски присущи любой деятельности и подразделяются на:

• политические риски - например, возникновение военных конфликтов внутри страны, между странами, государственный переворот, террористические акты, забастовки;

• административные риски - возможные изменения нормативных актов, экспроприация собственности, арест счетов или имущества предприятия, неплатежи государства по обязательствам, изменение условий инвестирования и использования прибыли;

• риски "форс-мажор" - землетрясения, наводнения, пожары, эпидемии и

пр.

Вышеперечисленные виды рисков относятся к ситуациям неопределенности. Рассмотрим несколько примеров влияния общих видов риска на реализацию инвестиционных проектов судоходных предприятий.

Закрытие морских каналов и военные действия в отдельных регионах, введение экономического эмбарго по отношению к некоторым странам отрицательно сказываются на мировой торговле. Вследствие этого расторгаются контракты, и компании, зафрахтовавшие суда для перевозок, несут убытки. Изменение налогообложения прибыли предприятий вносит неопределенность в оценку будущих затрат на этапе реализации проекта, и вызывает нестабильный прирост собственного капитала.

При оценке влияния риска на инвестиционный проект внимание уделяется тем его видам, которыми можно управлять, используя различные методы Управление рисками позволяет выработать меры по снижению возникающих потерь. К рискам, влияющим на инвестиционный процесс, можно отнести:производственный риск, который связан с трудностями реализации проекта, превышением фактических затрат над проектными, несоблюдением сроков договоров (этому виду риска подвержены в большей или меньшей степени все проекты);

• коммерческий риск, проявляющийся в недобросовестности и неплатежеспособности партнеров, в неквалифицированной организации коммерческой работы;

• рыночный риск, связанный с изменением конъюнктуры рынка, колебаниями курсов валют и цен, неопределенностью действий конкурентов (снижение этого вида риска достигается проведением маркетинговых исследований);

• инфляционный риск, связанный с ростом цен на производственные ресурсы (этот риск объективно возможно прогнозировать, снижая будущие потери);

• финансовый риск, который проявляется в невыполнении финансовых обязательств перед инвестором по возврату кредита (снижение потерь достигается разработкой правового обеспечения в виде договоров и соглашений);

• информационный риск, связанный с недостоверностью и несвоевременностью информации, необходимой для принятия решений.

Вероятность возникновения каждого из перечисленных видов риска для конкретного проекта различна, поэтому важно выявить наиболее вероятные виды риска и определить возможные суммы потерь по ним посредством проведения качественного и количественного их анализа.

Качественный анализ сводится к тому, чтобы выявить основные факторы рисков, определить потенциальные зоны их возникновения и идентифицировать все возможные риски, связанные с проектом. Количественный анализ заключается в определении размеров отдельных видов рисков и степени риска проекта в целом статистическими, экспертными, аналитическими и другими методами. Результаты анализа должны определить принадлежность проекта к одной из областей риска - безрисковой, минимального, повышенного, критического или недопустимого риска и сформировать решение о принятии или непринятии проекта к реализации. Путем конструирования моделей и использования специальных методов оценки воздействия рисков при инвестиционных расчетах можно определить значение целевых критериев инвестиционной деятельности судоходной компании. Выработанная в соответствии с принадлежностью к определенной зоне риска стратегия принятия управленческих решений позволит разработать комплекс мероприятий по снижению негативных воздействий выявленных факторов риска.

1. Аксютин Л.Р. Организация морских перевозок. - Одесса: Латстар, 2000. - 72 с.

2. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 1996.­192 с.

3. Бизнес-планирование/под ред. В.М. Попова и СИ. Ляпунова. -М: Финансы и статистика, 2001. - 672 с.

4. Бранд М., Шаповал С. Бизнес в Украине и за ее пределами. - К.: Вид. центр «Просвита», 1997. - 368 с.

5. Вензик Н.Г., Левиков Г. А. Повышение конкурентоспособности судоходных компаний. - М: Транспорт, 2001. - 215 с.

6. Винников В.В. Экономика предприятия морского транспорта. - Одесса: Латстар, 2001.- 416 с.

7. Галабурда В.Г., Персианов В.А., Тимошин А.А. и др. Единая транспортная система. - М: Транспорт, 1996.- 295 с.

8. Драницын С.М. Разработка бизнес-планов и инвестиционных программ судоходных компаний//Морской транспорт. Серия "Экономика и коммерческая работа на морском транспорте". Экспресс-информация. Выпуск 5-6. - М.: В/О "Мортехинформ-реклама", 1995.-е. 58-72.

9. Забелин В.Г. Фрахтовые операции во внешней торговле. - М.:РосКонсульт, 2000 - 252 с.

10. Кендалл Л.К. Экономика и организация работы флота. - М.:Транспорт, 1978.-264 с.

11. Курс :жономики/под ред. проф. Райзберга Б.А. - М: «Инфра-М», 1997.-712 с.

12. Лапкин А.И., Лапкина И.А. Работа флота последовательными рейсами. - Одесса: ОГМУ, 1995.-161 с.

13. Лимонов Э.Л. Внешнеторговые операции морского транспорта и мультимодальные перевозки. - СПб.: Информ. центр «Выбор», 1997.-254 с.

14. Милославская СВ., Плужников К.И. Мультимодальные и интермодальные перевозки. - М.: РосКонсульт, 2001. - 368 с.

15. Морозова И.В. Моделирование принятия решений в управлении техническим развитием судоходного предприятия. - Одесса: ОКФА, 1997.- 146 с.

16.Оффшорный бизнес за рубежом и в России. Никосия-Хельсинки: "Практик-Ханикомб", 1995. - 186 с.