Вопросы для самопроверки

1. Дайте определение следующих понятий:

а) средневзвешенная цена капитала;

б) посленалоговая цена заемного капитала;

в) цена источника «привилегированные акции»;

г) цена источника «нераспределенная прибыль»;

д) историческая β, уточненная β, фундаментальная β;

е) цена источника «обыкновенные акции нового выпуска»;

ж) затраты на размещение;

и) график МСС;

2. В каком смысле WACC является средней ценой, предельной ценой?

Тема 8. Дивидендная политика

Учебные цели:

• Изучить теоретические подходы к обоснованию оптимальной дивидендной политики.

• Ознакомиться с типами дивидендных политик и вариантами дивидендных выплат, используемыми на практике.

• Изучить факторы, определяющие дивидендную политику организации.

• Ознакомиться с порядком выплаты дивидендов.

• Изучить способы регулирования цены акций.

После изучения модуля Вы сможете:

• Обосновывать выбор типа дивидендной политики с учетом специфических особенностей функционирования организации.

• Обосновывать выбор того или иного метода для регулирования курсовой стоимости акций компании

Содержание темы

Понятие дивидендной политики. Цели разработки дивидендной политики. Роль дивидендной политики в деятельности компании.

Теоретические подходы к обоснованию оптимальной дивидендной политики.

Типы дивидендных политик и их характеристика.

Факторы, определяющие выбор дивидендной политики. Факторы, связанные с объективными ограничениями. Факторы, характеризующие инвестиционные возможности компании. Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников. Существующий порядок выплаты дивидендов.

Дробление, консолидация и выкуп акций. Выплата дивидендов акциями

Дивидендная политика и политика развития производства.

Рекомендуемая литература по теме:

Основная:

1. Бадокина Е.А. Финансовый менеджмент.Уч. пособие., Сыктывкар, 2006

2. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник – М.: ИНФРА-М, 2009. – 240 с..

3. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2010.- 768с.: ил.

Дополнительная:

1. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.1.-К.:Ника-Центр,2004.-592с.- (Серия "Библиотека финансового менеджера"; Вып.3).

2. Боди, Зви, Мертон, Роберт. Финансы: Пер. с англ. – М.:Изд-ий дом «Вильямс», 2003. – 592 с.: ил.

3. Бригхэм Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2 т.: Пер. с англ. СПб.: Экономическая школа, 1998. т.1. с.208-358.

4. Ромашова И.Б. Финансовый менеджмент. Основные темы. Деловые игры: учебное пособие / И.Б. Ромашова. – М.: КНОРУС, 2006. – 336 с.

5. Дегтярев А.А Факторы дивидендной политики и их классификация // Финансовый менеджмент №3 2005г. С.64-73.

Практическое занятие по теме «Дивидендная политика»

Цель: приобретение навыков оценки различных типов дивидендной политики и выбора оптимальной политики.

Типовые задачи по выработке навыков оценки различных типов дивидендной политики и выбора оптимальной.

Задача 1. Определите стоимость акционерного капитала ОАО «Х» после выплаты дивидендов за 2007 г.

Акционерный капитал включает:

1. 100 тыс. обыкновенных акций номиналом 1 тыс. руб.;

2. 20 тыс. привилегированных акций того же номинала (на балансе ОАО 2 тыс. акций); курс акций 15 руб.

3. нераспределенную прибыль 2007 г.

Прибыль фирмы (чистая) по итогам 2007 г. составила 1,5 млн. руб. На выплату дивидендов всего было выделено 0,4 млн. руб., в том числе 120 тыс. руб. дивидендов выплачено по привилегированным акциям (40% к рыночной цене – дивиденд, определенный уставом ОАО «Х»). Ежегодно дивиденд по обыкновенным акциям фирмы возрастал примерно на 3%. Почти 100% капитала принадлежит менеджерам и членам их семей.

Задача 2. В соответствии с условиями задачи 1 ОАО "Х" может выплатить часть дивидендов собственны­ми акциями. Определить выгодность такой выплаты для акционеров.

Задача 3. Рассчитайте годовой дивиденд за 2008 год. Обоснуйте оптимальную дивидендную политику для ОАО "Х" при следующих возможных вариантах выплат:

1) поддержание коэффициента дивидендного выхода неизменным на уровне 2007 г. (ожидаемый темп устойчиво­го роста 10%);

2) выплата стабильного дивиденда 30% от рыночной цены акции (ожидаемый темп роста 10%);

3) выплата стабильного дивиденда 20% от рыночной цены акции и выплата дополнительного дивиденда, если курс акций будет снижаться (ожидаемый темп роста 9%);

4) выплата остаточного дивиденда (остаточный дивиденд 15%, темп роста 15%).

Что произойдет с собственным капиталом фирмы «Х», если в начале 2008 г. (до выплаты дивидендов за 2007 г.) будет принято одно из следующих решений:

фирма будет выплачивать дивиденды акциями в размере 30% от чистой прибыли, производя всякий раз дополнительную эмиссию;

фирма произведет дробление акций в пропорции 3:1;

Задача 4. Обоснуйте эффект от принятия таких решений.

Менеджеры фирмы рассматривают 2 ва­рианта инвестирования обновления основных фондов. Пер­вый вариант предполагает реинвестирование в производство 70% чистой прибыли (1,4 млн. руб.), второй – 30% чистой прибыли (0,6 млн. руб.). Оставшаяся часть прибыли по обо­им вариантам выплачивается акционерам в виде дивиден­дов. Первый вариант, предполагающий большие инвести­ции в производство, обеспечивает больший темп роста фир­мы (прибыли и дивидендов): q = 13%; второй меньший: q= 4%. Приемлемый уровень доходности по акциям ме­неджеры оценили в 20%. Дивиденд по первому варианту 0,6 млн., по второму 1,4 млн. руб. Оценить стоимость акций по обоим вариантам, суммарный капитал акционеров, приемлемость вариантов.

Содержание самостоятельной работы по теме «Дивидендная политика»:

• изучение основной и дополнительной литературы;

• изучение учебника Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т./ Пер. с англ., СПб.: Экономическая школа, 1999 г., 11,12 главы,

• решение упражнений;

• работа с конспектами лекций.

• проработка вопросов для самоконтроля