Тема 5. Основы управления финансовыми активами

Учебные цели:

• Изучить систему показателей, используемых для оценки стоимости, доходности и риска финансовых активов;

• Овладеть методикой определения стоимости, оценки доходности и риска финансовых активов.

• Уяснить взаимосвязь доходности и риска финансового актива в модели CAPM.

После изучения темы Вы сможете:

• Производить оценку финансовых активов, определять уровень доходности и риска финансовых активов.

• Обосновывать решения относительно целесообразности приобретения тех или иных видов финансовых активов исходя из их стоимости, доходности и риска.

Содержание темы

Базовая модель оценки стоимости финансовых активов.

Модели оценки облигаций. Модели оценки стоимости акций.

Риск и доходность финансовых активов. Риск и доходность портфельных инвестиций

Принципы формирования портфеля инвестиций. Модель оценки доходности финансовых активов (CAPM)

Рекомендуемая литература по теме:

Основная:

1. Бадокина Е.А. Финансовый менеджмент.Уч. пособие., Сыктывкар, 2006

2. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник – М.: ИНФРА-М, 2009. – 240 с..

3. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2010.- 768с.: ил.

Дополнительная:

1. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.1.-К.:Ника-Центр,2004.-592с.- (Серия "Библиотека финансового менеджера"; Вып.3).

2. Боди, Зви, Мертон, Роберт. Финансы: Пер. с англ. – М.:Изд-ий дом «Вильямс», 2003. – 592 с.: ил.

3. Ромашова И.Б. Финансовый менеджмент. Основные темы. Деловые игры: учебное пособие / И.Б. Ромашова. – М.: КНОРУС, 2006. – 336 с.

4. Мищенко А.В., Виноградова Е. В. Оптимизация портфеля финансовых активов при ограничении на их целочисленность // Финансовый менеджмент №6 2006г. С.66-77.

Содержание практического занятия по теме «Основы управления финансовыми активами»

Цель: приобретение навыков обоснования управленческих решений, связанных с финансовым инвестированием, на основе стоимости, доходности и риска финансовых вложений.

Содержание занятия: решение типовых задач.

Типовые задачи для выработки навыков определения внутренней стоимости ценных бумаг и принятия решений на ее основе

Задача 1. Облигация с нулевым купоном нарицательной стоимостью 1000 руб. и сроком погашения через 5 лет продается за 630,12 руб. Проанализировать целесообразность приобретения этих облигаций на основе показателя внутренней (теоретической) стоимости, если имеется возможность альтернативного инвестирования с нормой прибыли в 12%.

Задача 2. Вычислить теоретическую стоимость бессрочной облигации, если выплачиваемый по ней годовой доход составляет 1000 руб., а приемлемая рыночная норма прибыли составляет 18%.

Задача 3. Рассчитать рыночную цену облигации нарицательной стоимостью 1000 руб., с купонной ставкой 15% годовых и сроком погашения через четыре года, если рыночная норма прибыли по финансовому инструменту такого рода равна 10%. Процент по облигации выплачивается дважды в год.

Задача 4. Отзывная облигация номиналом 1000 руб. с купонной ставкой 12% и ежегодной выплатой процентов будет погашена через 10 лет. На момент анализа облигация имеет защиту от досрочного погашения в течение 5 лет. Стоит ли приобретать эту облигацию, если ее текущая рыночная цена составляет 920 руб., а приемлемая норма доходности составляет 14%.

Задача 5. Облигация номиналом 1000 руб. и погашением через 10 лет была выпущена 3 года назад. В настоящее время ее цена равна 1050 руб. Проценты выплачиваются каждые полгода по ставке 14% годовых. В проспекте эмиссии указано, что в течение пяти лет предусмотрена защита от досрочного погашения. Выкупная цена превышает номинал на сумму годовых процентов. Определить целесообразность приобретения данной облигации, если приемлемая норма доходности на рынке составляет 12%.

Задача 6. Определить теоретическую стоимость акции, если известно, что предполагаемый ежегодный дивиденд по ней составляет 2 руб., акцию планируется продать через 5 лет по цене 20 руб., требуемая текущая доходность равна 12%.

Задача 7. Определить продажную цену привилегированной акции, если известно, что годовой дивиденд по ней составляет 2 руб., а требуемая доходность на рынке 10% годовых.

Задача 8. Определить целесообразность приобретения акции, если известно, что в текущем году по ней выплачены дивиденды размером в 2 руб. Инвестор предполагает, что дивиденды будут увеличиваться с постоянным темпом роста 6%. Текущая требуемая доходность по акциям такого рода 15,2%. На рынке акция продается по 25 руб.

Задача 9. В течении последующих четырех лет компания планирует выплачивать дивиденды соответственно 1,5; 2; 2,2; 2,6 руб. на акцию. Ожидается, что в дальнейшем дивиденды будут увеличиваться равномерно с темпом 4% в год. Рассчитать теоретическую стоимость акции, если рыночная норма прибыли равна 12%.

Типовые задачи по выработке навыков определения доходности ценных бумаг и принятия решений на ее основе

Задача 1. Предприниматель год назад приобрел акцию предприятия по цене 15 руб. Рыночная цена акции на текущий момент за год равна 16,7 руб., дивиденды по акции составили 1 руб. Определить общую доходность актива для предпринимателя.

Задача 2. Рассчитать доходность облигации нарицательной стоимостью 1000 руб. с годовой купонной ставкой 9%, имеющую текущую рыночную цену 840 руб. Облигация будет приниматься к погашению через 8 лет.

Задача 3. Облигация с нулевым купоном нарицательной стоимостью1000 руб. и сроком погашения через 5 лет продается за 630,12 руб. Проанализировать целесообразность приобретения этих облигаций на основе показателя доходности, если имеется возможность альтернативного инвестирования с нормой прибыли в 10%.

Задача 4. Облигация номиналом 1000 руб. и погашение через 10 лет была выпущена 3 года назад. В настоящее время ее цена равна 1050 руб. Проценты выплачиваются каждые полгода по ставке 14% годовых. В проспекте эмиссии указано, что в течение пяти лет предусмотрена защита от досрочного погашения. Выкупная цена превышает номинал на сумму годовых процентов. Рассчитать YTM, YTC.

Типовые задачи по приобретению навыков оценки риска при осуществлении финансового инвестирования

Задача 1. Предпринимателю необходимо выбрать лучший из двух альтернативных финансовых активов, если имеются следующие характеристики:

Показатель	Вариант А	Вариант В
Цена ценных бумаг; руб.	12	18
Доходность (экспертная оценка), %:
Пессимистическая	14	13
наиболее вероятная	16	17
оптимистическая	18	21

Задача 2. В условиях предыдущего примера оценить риск каждого из альтернативных финансовых инструментов, если для варианта А вероятность наиболее вероятной доходности составляет пессимистическая – 15%, наиболее вероятная – 55%, оптимистическая - 30%; для варианта В: пессимистическая – 25%, наиболее вероятная – 55% оптимистическая – 20%

Задача 3. На основе данных таблицы проанализировать риск этих инструментов, а также возможных портфелей, если предприниматель может выбрать одну из трех стратегий:

1. выбрать один из финансовых инструментов;

2. составить портфель, в котором 50% будут составлять один из активов, и 50% - другой.

Количественные характеристики возможных инвестиций:

Годовой	Вид актива			Портфели
	А	В	С	50А+50В	50В+50С	50А+50С
Доходность в 1 г.; %	10	14	14	12	14	12
Доходность во 2 г.; %	13	12	16	12,5	14	14,5
Доходность в 3 г.; %	14	11	19	12,5	15	16,5
Доходность средняя; %	12,3	12,3	16,3	12,33	14,33	14,33

Самостоятельная работа по теме «Основы управления финансовыми активами»:

• изучение основной и дополнительной литературы;

• решение упражнений;

• работа с конспектом лекции;

• проработка вопросов для самоконтроля

Индивидуальная работа – защита практикума;