Содержание практического занятия

по теме «Управление реальными инвестициями»

Цель: приобретение навыков:

• оценки инвестиционных проектов на основе различных критериев;

• анализа прогнозируемого денежного потока инвестиционного проекта;

• оценки и учета риска при оценке инвестиционных проектов;

• учета инфляции при анализе инвестиционных проектов;

• формирования оптимального бюджета капитальных вложений;

- выбора источников финансирования инвестиционных проектов.

Содержание занятий – решение типовых задач.

Типовые задачи по приобретению навыков оценки инвестиционных проектов на основе различных критериев, сравнение критериев оценки

Задача 1. Компания рассматривает целесообразность принятия проекта с денежным потоком:

0	1	2	3	4	5	годы
-130	30	40	50	50	20	млн. руб.

Сделать анализ с помощью показателей среднего, действительного и дисконтированного сроков окупаемости. Цена капитала 10%. Принимаются проекты со сроком окупаемости не более 4 лет.

Задача 2. Требуется проанализировать на основе показателя NPV проект со следующими характеристиками: -150; 30; 70; 70; 45 и принять решение о целесообразности его реализации, в случае, если, а) стоимость капитала 12%; б) ожидается, что стоимость капитала будет меняться по годам: 12; 13; 14; 15%.

Задача 3. Требуется определить значение показателя IRR и принять решение о целесообразности реализации проекта, рассчитанного на 3 года, требующего инвестиций 10 млн. руб. и имеющего предполагаемые денежные поступления в размере 3 млн. руб., 4 млн. руб., 7 млн. руб.

Задача 4. Пусть проект А имеет следующий денежный поток:

0	1	2	3	4	5	годы
-10	-15	7	11	8	12	млн. руб.

Требуется рассчитать значения IRR и MIRR и принять решение, если стоимость источника инвестирования данного проекта равна 12%.

Задача 5. Пусть имеются два альтернативных проекта с неравными сроками действия.

Годы	А	В
0	-40000	-20000
1	8000	7000
2	14000	13000
3	13000	12000
4	12000	-
5	11000	-
6	10000	-
NPV	7165	5321
IRR	17.5	25.2

Задача 6. Требуется произвести оценку проекта и выбрать более предпочтительный при цене капитала 11,5% на основе методов ценного повтора и эквивалентного аннуитета.

Задача 7. Имеются два альтернативных проекта A и B с характеристиками:

Проекты	Инвестиции	Денежные потоки по годам
		первый	второй	третий
А	-100	90	45	9
В	-120	10	50	100

Задача 8. Требуется выбрать один из них при условии, что стоимость капитала, предназначенного для инвестирования проекта а) 8%; б) 15%. Начертить график и дать пояснения к нему.

Задача 9. Оценить целесообразность реализации проекта с денежными потоками, приведенными в таблице, если известно, что цена капитала составляет 10%, а ежегодный поток инфляции – 5%.

Годы	0	1	2	3	4	5
Млн. руб.	-100	30	40	30	20	10

Типовые задачи по приобретению навыков анализа денежных потоков инвестиционных проектов

Задача 1. Предприятие рассматривает проект стоимостью 1000 тыс. руб., рассчитанный на 10 лет. Годовая выручка от реализации в случае осуществления проекта составляет 1600 тыс. руб., а в случае отказа от его реализации – 1000 тыс. руб. Операционные издержки, эквивалентные денежным потокам, составят, соответственно, 600 тыс. руб. и 400 тыс. руб., амортизация – 200 тыс. руб. и 100 тыс. руб. Предприятие будет платить налог на прибыль по ставке 20%. Провести анализ денежного потока инвестиционного проекта.

Задача 2. Десять лет назад был куплен токарный станок стоимостью 75 тыс. руб. В момент покупки ожидаемый срок службы станка оценивался в 15 лет. В конце 15-летнего срока службы ликвидационная стоимость станка будет равна нулю. Станок списывается по методу равномерной амортизации. Ежегодные амортизационные отчисления составляют 5 тыс. руб., а его нынешняя балансовая стоимость – 25 тыс. руб. Инженер отдела исследования и разработок сообщает, что можно приобрести новый специализированный станок за 120 тыс. руб. с 5-летним сроком службы. Он позволит уменьшить трудовые и сырьевые затраты настолько, что операционные издержки снизятся с 70 тыс. руб. до 40 тыс. руб., что приведет к увеличению валовой прибыли на 30 тыс. руб. в год. По оценкам через 5 лет новый станок можно будет продать за 20 тыс. руб. Реальная рыночная стоимость старого станка в настоящее время равна 10 тыс. руб., что ниже его балансовой стоимости. В случае приобретения нового станка, старый целесообразно продать. Налоговая ставка для предприятия составляет 40%. Потребность в оборотном капитале на момент замены увеличится на 10 тыс. руб. Провести анализ прогнозируемого денежного потока и сделать вывод о целесообразности замены, если цена капитала составит 10%.

Типовые задачи по выработке навыков учета риска и инфляции при оценке инвестиционных проектов, оценке проектов с неравными сроками действия

Задача 1. Пусть имеются два альтернативных проекта с неравными сроками действия.

Годы	А	В
0	-40000	-20000
1	8000	7000
2	14000	13000
3	13000	12000
4	12000	-
5	11000	-
6	10000	-
NPV	7165	5321
IRR	17.5	25.2

Требуется произвести оценку проектов и выбрать более предпочтительный проект при цене капитала 11,5% на основе методов ценного повтора и эквивалентного аннуитета.

Задача 2. Имеются два альтернативных проекта A и B с характеристиками:

Проекты	Инвестиции	Денежные потоки по годам
		Первый	второй	третий
А	-100	90	45	9
В	-120	10	50	100

Требуется выбрать один из них при условии, что стоимость капитала, предназначенного для инвестирования проекта а) 8%; б) 15%. Начертить график и дать пояснения к нему.

Задача 3. Оценить целесообразность реализации проекта с денежными потоками, приведенными в таблице, если известно, что цена капитала составляет 10%, а ежегодный поток инфляции – 5%.

Годы	0	1	2	3	4	5
Млн. руб.	-100	30	40	30	20	10

Содержание самостоятельной работы по теме «Управление реальными инвестициями» включает:

• изучение основной и дополнительной литературы;

• изучение учебника Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т./ Пер. с англ., СПб.: Экономическая школа, 1999 г., 7,8,9,10 главы;

• решение упражнений;

• работа с конспектом лекции;

• проработка вопросы для самоконтроля