Куда идет движение наличности

Поскольку компания показывает, за счет каких ис­точников образуются денежные средства в течение го­да, она также отражает и их использование. Некоторые моменты использования фондов уже рассматривались ранее, однако в хорошем финансовом отчете эти пока­затели отражаются еще раз.

Теперь мы подошли к самому главному в этом разделе. Путем вычитания суммы фондов, использованных при движении наличности, мы можем видеть, произошло ли увеличение или уменьшение оборотного капитала в тече­ние года. Исходя из анализа чистого оборотного капитала Типикал Мэньюфекчуринг, мы знаем, насколько важна эта информация. Нам также известно, как найти сумму чистого оборотного капитала компании. Этот раздел, с дру­гой стороны, показывает, произошел ли рост или сокраще­ние оборотного капитала. Кроме того, он показывает, на что были истрачены поступившие деньги в течение года: во-первых, на выплату дивидендов, затем по статье “машины и оборудование”, в которой отражены расходы на покупку новых машин, и по статье “разные активы” — расходы на приобретение нового лимузина компании для председате­ля правления Пейшенс Типикал.

Анализ отчета о фондах и их использовании

Эта часть не является сложной, так как отчет Типи­кал Мэньюфекчуринг включает в себя анализ отчета. Разбивка в таблице показывает, каким образом изменения, происшедшие в обо­ротном капитале по сравнению с прошлым годом, от­ражены в балансе на конец года, который мы рассматривали в начале нашего учебного пособия. Путем срав­нения показателей по статье “оборотный капитал” в текущем году с прошлым мы получим аналогичные данные.

Из отчета об источниках образования фондов и их использовании мы можем видеть, что амортизация яви­лась для Типикал источником образования отдельного фонда и была превращена в оборотный капитал. Анали­зируя движение оборотного капитала по нашему балан­су, мы также можем видеть, что изменения произошли за счет увеличения по следующим записям: денежные средства; биржевые ценные бумаги, принадлежащие Типикал Мэньюфекчуринг; счета дебиторов; и за счет уменьшения по записи задолженности по краткосроч­ным кредитам банка и других предприятий, которые были частично погашены.

Мы считаем, что рост дебиторской задолженности Типикал произошел главным образом в результате уве­личения объема реализованной продукции. Кроме того, произошло увеличение задолжен­ности компании по издержкам к оплате, а также задол­женности перед Федеральным бюджетом по подо­ходному налогу. Однако товарно-материальные запасы Типикал сократились в течение года на 300 000 долл., что свидетельствует об ускорении оборачиваемости то­варно-материальных запасов и увеличении оборачива­емости капитала, причем последнее является особенно ценным для ее акционеров.

Прибыль на акционерный капитал

Один из наиболее распространеннйх способов, ис­пользуемых инвесторами для оценки стоимости акцио­нерного капитала, заключается в анализе его прибыльности. Несмотря на то, что именно рынок - совокупность всех продавцов и покупателей - принимает решение, инвесторы, в свою очередь, пытаются прийти к собст­венному выводу о том, стоит ли им вкладывать свой капитал по складывающимся рыночным ценам или по­дождать изменения конъюнктуры. Большинство инве­сторов будут ориентироваться на показатель прибыли на акционерный капитал Типикал, по которому можно определить, насколько эффективно используется их капитал, вложенный в эту компанию. Для исчисления прибыли на акционерный капитал на текущий момент используется показатель капитала по обыкновенным акциям за прошлый год (а не за текущий), и на его основе определяется размер прибыли, полученной компанией на этот капитал в те­кущем году. Из полученной чистой прибыли вычитает­ся величина дивидендов, выплаченных Типикал по привилегированным акциям ($535 000 - $30 000), и эта разница делится на размер акционерного капитала по обыкновенным акциям за прошлый год.

Таким образом, на каждый доллар вложенного ак­ционерного капитала Типикал получила прибыль в размере 14 центов. Хорошо это или плохо? В любом случае это больше по сравнению с тем, что могла бы получить компания, поместив эти средства - $3 415 000 - в банк. Таким образом, Типикал является пре­успевающей компанией в своей сфере деятельности. Когда мы принимаем решение о вложении наших денег в капитал Типикал, мы должны сравнить величину прибыли на акционерный капитал в 14 центов с анало­гичными показателями не только конкурентов этой компании, но также и компаний, борющихся за привле­чение наших денег. Например, в соответствии с данны­ми Федеральной Торговой Комиссии США, средний показатель прибыли на акционерный капитал для всей промышленности страны за первое полугодие 1972 г. был равен 10,4%.

Тем не менее надо помнить, что 14 центов на доллар вложенного капитала получает сама компания, и этот показатель не совпадает с размером дивидендов, кото­рые Вы получаете по акциям Типикал. В действительности прибыль на акционерный капитал показывает, является ли предприятие подходящим для вложения капитала. Таким образом. Вы можете только надеяться, что высокий показатель прибыли на акционерный ка­питал приведет к повышению спроса на акции Типикал и их котировки.

Многие экономисты рассматривают также годовую прибыль, полученную на весь капитал компании. Для расчета этого показателя используется, с одной сторо­ны, весь акционерный капитал плюс все полученные кредиты (заемные средства), а с другой стороны - из чистой прибыли не вычитаются подоходный налог и выплата процентов. Тем не менее для акционеров наи­больший интерес представляет показатель, отражаю­щий прибыльность вложения их доли в акционерном капитале, т.е. “прибыль на акционерный капитал”.