Полностью сниженный доход в расчете на акцию

В первоначальном доходе в расчете на акцию, как мы только что видели в предыдущем разделе, учитыва­ются как обыкновенные акции, так и эквивалент обык­новенных акций. Цель определения полностью сниженного дохода в расчете на акцию состоит в отра­жении снижения дохода, которое произошло бы в слу­чае выпуска всего контингента обыкновенных акций в начале года.

Этот показатель равен отношению годового дохода к сумме обыкновенных акций, эквивалента обыкновенных акций и всех других конвертабельных ценных бу­маг (даже тех, которые по объективным причинам не считаются эквивалентом обыкновенных акций).

Как выглядели бы эти расчеты? Нужно помнить, что у нас в обращении находятся 100 000 конверта­бельных привилегированных акций и 100 000 обык­новенных акций.

Предположим, что мы также имеем конвертабельные облигации номинальной стоимо­стью $10 000 000. По этим облигациям выплачи­вается доход из 6% годовых, и они могут быть превращены в обыкновенные акции в отношении 20 обыкновенных акций на одну облигацию стоимостью $1 000. Если бы мы конвертировали 10 000 облига­ций, мы получили бы еще 200 000 акций. Общая сумма акций составила бы 400 000. Но, конвертировав обли­гации, мы тем самым освобождаемся от выплаты 6% по ним, что увеличивает наш годовой доход на $600 000.

Отношение курса акций к доходу

Как курс акций, так и доход по обыкновенным акци­ям варьируются в зависимости от множества факторов. Один из таких факторов - соотношение курса акций и дохода по ним. Оно равно отношению курса к доходу и вычисляется следующим образом: если акция продает­ся по цене $25 и приносит доход в размере $2 на акцию, то отношение курса к доходу составит 12,5 к 1, или просто 12,5. В этом случае говорят, что акции продаются по курсу, превышающему их доход в 12,5 раза. Если курс акций возрастет до $40, то рассмат­риваемый показатель будет равен 20. Или, наоборот, если курс акций упадет до 12, то отношение курса к доходу составит только 6.

В примере с Типикал Мэныофекчуринг, которая не имеет эквивалента обыкновенных акций, доход в рас­чете на одну акцию равен $1,68. Если бы акции продавались по цене $25, тоща отношение курса к доходу составило бы 15. Этот показатель является ос­новным, на который следует опираться при анализе доходности акций за ряд лет и при сравнении обыкно­венных акций этой компании с подобными акциями других компаний.

В нашем примере акции Типикал Мэныофекчуринг продаются примерно в 15 раз дороже по сравнению с доходом по ним.

В прошлом году доход по акциям Типикал равнялся $1,38. Предположим, что акции компании продава­лись тогда по такому же соотношению курса к доходу. Это означает, что курс акции был равен $20,75, и любой, кто приобрел акции Типикал в прошлом году, сделал правильный выбор. Однако необходимо по­мнить, что ни один инвестор не может быть уверен в том, что отношение курса акции к доходу останется неизменным. Анализ изменения этого коэффициента в течение продолжительного периода времени является только путеводителем, но не гарантом.