5.2. Оценка облигаций

Облигация - ценная бумага, свидетельствующая о том, что ее обладатель предоставил займ эмитенту этой бумаги.

 

Облигация обеспечивает владельцу доход:

1. Владелец получает проценты по купону

2. В конце срока владелец получает номинальную стоимость или покупную цену.

 

Основные параметры:

1. Номинальная цена (номинал)

2. Выкупная цена или правила ее определения, если она отличается от номинала

3. Дата погашения, дата выплат процентов

4. Купонная процентная ставка (купонная доходность, норма доходности)

 

Выплаты процентов производятся ежегодно или ежеквартально.

 

Классификация облигаций:

1. По методу обеспечения:

   • Государственные и муниципальные облигации, выплаты по которым обеспечиваются гарантиями государства или муниципалитета

   • Облигации частных корпораций, которые обеспечиваются залогом имущества, передачей прав на недвижимость, дохода от различных программ

   • Облигации частных организаций без специальной обеспеченности

2. По сроку

   • С фиксированной датой погашения

   • Без указания даты погашения (бессрочные)

3. По способу погашения номинала (выкупа облигации)

   • Разовый платеж

   • Распределение во времени погашениями оговоренной доли номинала (по частям)

   • Последовательное погашение доли общего количества облигации

4. По методу выплаты дохода

   • Выплачиваются только проценты (срок выкупа не отговаривается)

   • Выплаты процентов не предусматривается (нулевая)

   • Проценты выплачиваются вместе с номиналом в конце срока

   • Периодически выплачиваются проценты, в конце срока выплачивается номинал и выкупная цена

 

Курс облигации - цена одной облигации в расчете на 100 денежных единиц номинала

 

 

Доходность облигации представлена в трех видах:

• Купонная доходность - определяется при выпуске облигации

Представляется собой ренту постнумерандо

• Текущая доходность -характеризует отношения поступления по купонам к цене приобретения облигаций.

• Этот параметр не учитывает второй источник дохода - получение номинала (выкупную цену) в конце срока

• Полная доходность (Yuld to maturity - YTM) - (ставка помещения) измеряет реальные эффективные инвестиции в облигации для инвестора в виде годовой ставки сложных процентов

Учитывает оба источника: периодично получаемые проценты и получение номинала и выкупной цены в конце срока)

Поступления по купонам представляет собой постоянную ренту постнумерандо.

Финансовая оценка облигации

Для определения полной доходности облигации необходимо приведенную стоимость приравнять к цене облигации:

Решая это уравнение относительно определим полную доходность YTM

Лекция 7

Оценка облигации с нулевым купонном

Выплаты процентов не предусматривается: .

Оценка бессрочной облигации

.

Оценка акций

Акция представляет собой ценную бумагу, свидетельствующая об участии ее владельца в собственном капитале компании.

В отличие от облигации и других долевых ценных бумаг акция не имеет установленных сроков обращения.

Покупка акций сопровождается для инвестора приобретением ряда имущественных (и иных прав, в частности также право владельца акции учувствовать в управлении обществом, в распределении прибыли общества, в получении доли имущество при ликвидации общества.

Выделяют две категории акций:

• Обыкновенные

• Привилегированные

Обыкновенная акция дает право на получение плавающего дохода, зависящего от результатов деятельности общества, а также право на участие в управлении: 1 акция = 1 голос.

Выплата дивидендов по обыкновенным акция ничем не гарантирована и зависит только от результатов текущей деятельности компании и отрешения собрания акционеров.

Привилегированная акция дает преимущественное право на получение дивидендов в форме гарантированного фиксированного процента, а также на долю остатков в активе при ликвидации общества.

Дивиденды по таким акциям выплачиваются независимо от результатов деятельности общества до их распределения между их держателями обыкновенных акций.

Акция характеризуется следующими параметрами:

1. Номинальная стоимость акции - стоимость указанная на бланке акции (формальная величина)

2. Курсовая (текущая рыночная цена) - цена, по которой акция оценивается на рынке ценных бумаг.

3. Балансовая стоимость акции соответствует общей стоимость активов баланса за минус задолженности кредиторам к общему числу выпущенных акций.