4.3 Внутренняя норма доходности (irr)
IRR (другое название: внутренняя ставка возвращения инвестиций, ставка доходности проекта) - ставка дисконтирования , при которых NPV = 0.
Если IRR > r, то проект следует рекомендовать к внедрению.
Если IRR < r, то проект следует отклонить.
IRR характеризует устойчивость проекта к изменению ставки дисконтирования. Чем больше разница между IRR и r, чем больше запас прочности проекта.
Если весь проект осуществляется лишь за счет заемных средств, то IRR равен наибольшей процентной ставке, под которой можно взять кредит, чтобы расплатиться из доходов от проекта.
.
Недостатки IRR :
Проект может иметь несколько значений IRR или не иметь вообще.
При сравнении двух и более взаимоисключающих проектов, которые различаются по сроку жизни и масштабу инвестиций, применение критерия может привести к ошибке.
Если ставка дисконтирования меняется во времени, то простого способа оценки IRR не существует.
IRR не обладает свойством аддитивности.
IRR может быть рассчитана только численными методами или с помощью приближенных оценок.
4.4 Индекс рентабельности (доходности инвестиций) PI
PI - отношение дисконтированной стоимости операционного денежного потока к дисконтированной стоимости инвестиционного потока.
PI
- относительный поток, который характеризует
уровень дохода на единицу инвестиционных
затрат.
Недостаток PI:
Не обладает свойством аддитивности.
4.5 Дисконтированный срок окупаемости (DPP)
DPP - время, за которое дисконтированная стоимость операционного денежного потока становится равной дисконтируемой стоимостью денежного потока.
Недостатки DPP:
Не учитывает доходов за пределами срока окупаемости проекта
Не учитывает разницу во времени в получении доходов в пределах срока окупаемости проекта
Не обладает свойством аддитивности
ЛУЧШИЙ КРИТЕРИЙ (НАИБОЛЕЕ ПРЕДПОЧТИТЕЛЬНЫЙ): NPV!!!!
Лекция 6
24 апреля 2012 г.
Тема 5. Оценка финансовых активов (инструментов)
5.1. Базовая модель оценки финансовых активов
Любой финансовый актив (ценная бумага) может быть количественно оценена, как дисконтированная (приведенная стоимость) будущих денежных потоков генерируемых этим финансовым активом.
Метод дисконтирования денежного потока
Метод капитализации
Оценка теоретической стоимости финансового актива зависит от CF (ожидаемых денежных поступлений) и n (числа периодов), r (ставки дисконтирования).
Для инвестора наиболее существенно является ставка дисконтирования. Ставка дисконтирования отражает доходность альтернативных вариантов вложения капитала доступных лишь данному инвестору, поэтому ставка дисконтирования будет отличаться у разных инвесторов.
Финансовый актив характеризуется:
Текущая рыночная цена P
Оценка теоретической стоимости на основе доступной информации PV.
Текущая рыночная оценка финансового актива реально существует и объективна.
Теоретическая стоимость финансового актива субъективная и зависит от анализа инвестора.
Возможно 3 варианта:
Финансовый актив продается по завышенной цене, поэтому инвестору нет смысла приобретать его на рынке.
Цена актива занижена, есть смысл покупать его на рынке.
Текущая рыночная оценка полностью отражает теоретическую стоимость актива.
Каждый финансовый актив имеет столько оценок теоретической стоимости, сколько инвесторов на рынке.