Тема 4. Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта.
4.1. Инвестиции и их виды
В соответствии с законом РФ: Инвестиции - вложения денежных средств (или иных ценностей, имеющих денежную оценку) для получения дохода в будущем.
Инвестиция осуществляется для достижения долгосрочных целей, не связанных с текущим потреблением.
Различают:
Реальные (производственные) - вложения денежных средств в материальные ресурсы (землю, недвижимость, оборудование). Производственные - одни из видов реальных инвестиций, вложения в создание, реконструкция, перепрофилирование, производство предприятия.
Финансовые (портфельные) - вложения денежных средств в финансовый инструмент (ценные бумаги любого вида).
Ценная бумага - документ, закрепляющийся за ее держателем право на получение при определенных условиях доходов в будущем.
Различают:
Основные - ценные бумаги (акции, облигации, векселя, сберегательные счета и депозиты)
Производные - фьючерсы, опционы, варранты
Для оценки эффективности инвестиционного потока используется 4 критерия, основанных на дисконтировании денежного потока:
Чистый приведенный доход (стоимость) (ЧПД) - Net Present Value (NPV)
Внутренняя норма доходности (ВНД) - Internal Rate of Return (IRR)
Индекс доходности (рентабельности (ИД) - Profitability Index (PI)
Дисконтируемый срок окупаемости (ДСО) - Discounted Payback Period (DPP)
Каждый из этих показателей является результатом сопоставлением дисконтированной (приведенной, своевременной) стоимости потока доходов и дисконтированной стоимости потока инвестиций.
4.2 Чистый приведенный доход (npv)
NPV - сумма денежного потока за весь срок жизни проекта, дисконтированная к начальному моменту времени.
FCF -разница дисконтированных денежных потоков от операционной (производственной), инвестиционной и финансовой деятельности.
Суть NPV (экономический смысл): сравнение дисконтированной стоимости будущих денежных поступлений, генерируемых проектом с дисконтированной стоимостью инвестиционных расходов необходимых для его реализации.
Если NPV > 0, то проект является эффективным при данной ставке дисконтирования и может быть реализован.
Если NPV < 0, то проект является неэффективным и должен быть отклонен.
При сравнении альтернативных взаимоисключающих проектов выбирается проект с наибольшей величиной NPV.
Расчет NPV осуществляется в 3 этапа:
Расчет свободного денежного потока инвестиционного проекта FCF.
Выбор ставки дисконтирования, учитывающая доходность альтернативных вложений и риск проекта.
Без рисковая ставка дисконтирования - минимальная норма доходности, устраивающая инвестора.
Определение чистого приведенного дохода (NPV).
NPV обладает свойством аддитивности, которое позволяет суммировать NPV разных проектов, что имеет большое значение.
NPV учитывает масштаб инвестиций, зависит от прогнозируемых денежных потоков и от доходности альтернативных инвестиций (ставки дисконтирования).