Вопрос 2. Пассивные и активные стратегии управления портфелем.

Портфель ценных бумаг — это совокупность собранных воедино разных финансовых ценностей, которые служат инструментом для достижения конкретной цели инвестора. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или разные инвестиционные ценности (акции, облигации, депозитные сертификаты и т.п.). В управлении портфелем можно выделить две основные стратегии: пассивную и активную. Пассивной стратегии придерживаются менеджеры, которые полагают, что рынок является эффективным. Пассивное управление портфелем состоит в приобретении активов с целью держать их длительный период времени. Если в портфель включены активы, выпущенные на определенный период времени, например облигации, то после их погашения они заменяются аналогичными бумагами и тому подобным до окончания инвестиционного горизонта клиента. При такой стратегии текущие изменения в курсовой стоимости активов не принимаются в расчет, так как, а длительной перспективе плюсы и минусы от изменения их цены будут гасить друг друга. Активную стратегию проводят менеджеры, полагающие, что рынок не всегда, по крайней мере, в отношении отдельных бумаг, является эффективным, а инвесторы имеют различные ожидания относительно их доходности и риска. В итоге цена данных активов завышена или занижена. Поэтому активная стратегия сводится к частому пересмотру портфеля в поисках финансовых инструментов, которые неверно оценены рынком, и торговле им с целью получить более высокую доходность. Формируя портфель, менеджер должен определить, в каких пропорциях включать в него активы различных категорий, например акции, облигации и т. п. Такое решение называется решением по распределению средств. Оно зависит от оценок менеджером доходности и риска по данным группам активов и коэффициента допустимости (толерантности) риска клиента. Активную стратегию менеджер может строить на основе приобретения рыночного портфеля в сочетании с кредитованием или заимствованием. Вследствие изменения конъюнктуры рынка менеджер периодически будет пересматривать портфель. Покупка и продажа активов повлечет дополнительные комиссионные расходы. Поэтому, определяя целесообразность пересмотра портфеля, ему следует учесть в издержках данные расходы, поскольку они будут снижать доходность портфеля.

Вопрос 3. Налогообложение кредитных организаций в рф.

1. В соответствии с законодательством, кредитные организации являются юридическими лицами. Поэтому при налогообложении к ним применяются установленные законодательством РФ о налогах и сборах общие правила обложения юридических лиц.

В Российской Федерации юридическими лицами (организациями) уплачивается довольно большая группа налогов. Наиболее важные из них:

• налог на прибыль организаций;

• налог на добавленную стоимость;

• акцизы;

• налог на имущество организаций;

• налог на операции с ценными бумагами;

• транспортный налог;

• единый социальный налог;

• налог на добычу полезных ископаемых и ряд других.

2. Правовой основой налогообложения кредитных организаций являются нормы налогового законодательства России, определяемые:

• Конституцией РФ;

• нормами международного права и международными договорами Российской Федерации;

• специальным налоговым законодательством РФ (в Налоговом кодексе РФ оно именуется "законодательством о налогах и сборах"), которое, в свою очередь, включает следующие элементы:

• федеральное законодательство о налогах и сборах (или законодательство о налогах и сборах РФ), включающее: Налоговый кодекс РФ; иные федеральные законы о налогах и сборах;

• региональное законодательство о налогах и сборах, в том числе: законы субъектов РФ; иные нормативные правовые акты о налогах и сборах, принятые законодательными (представительными) органами субъектов РФ;

• нормативные правовые акты о налогах и сборах, принятые представительными органами местного самоуправления;

• общее налоговое законодательство (иные федеральные законы, содержащие нормы налогового права);

• подзаконные нормативные правовые акты по вопросам, связанным с налогообложением и сборам:

• акт органов общей компетенции, в том числе: 1) указы Президента РФ; 2) постановления Правительства РФ; 3) подзаконные нормативные акты по вопросам, связанным с налогообложением и сборам, принятые органами исполнительной власти субъектов РФ; 4) подзаконные нормативные правовые акты по вопросам, связанным с налогообложением и сборам, принятые исполнительными органами местного самоуправления;

• акты органов специальной компетенции, в том числе ведомственные подзаконные нормативные акты по вопросам, связанные с налогообложением и сборам органов специальной компетенции, издание которых прямо предусмотрено Налоговым кодексом РФ.

• решениями Конституционного Суда РФ.

3. Порядок уплаты кредитными организациями налогов регламентируется положениями соответствующих глав части второй Налогового кодекса РФ (НК РФ)

БИЛЕТ № 25