Вопрос 1. Современные теории дивидендов. Виды дивидендной политики и порядок выплаты дивидендов в рф.

Дивиденды – это денежные доходы акционеров, получаемые ими за счет распределяемой прибыли акционерных обществ.

Получение дивидендов и их размер зависят от проводимой акционерной организацией дивидендной политики.

Дивидендная политика – это политика в области распределения доходов между собственниками акционерного общества. Существуют теории дивидендов: 1) (Модильяни-Миллер) «Теория начисления дивидендов по остаточному принципу»: величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров, соответственно дивиденды нужно начислять после того, как профинансированы за счет прибыли все инвестиционные проекты. Акционеры в большей степени предпочитают стабильность дивидендной политики, чем получение экстраординарных доходов. 2) «Теория предпочтительности дивидендов», авторами которой являются Д. Гордон и Д. Линтер, показывает, что каждая единица дохода, выплаченная инвесторам в виде дивидендов, уже очищена от риска и поэтому стоит больше, чем доход, получение которого отложено на будущее. Следовательно, максимизация дивидендных выплат предпочтительнее капитализации дохода. Возражения противников данной теории в основном сводятся к тому, что использовать аргумент наличия фактора риска нельзя, т.к. выплаченные дивиденды акционер реинвестирует в акции данного или другого предприятия. Фактор риска учитывается индивидуально каждым инвестором и зависит от общего уровня риска хозяйственной деятельности, а не от характеристик дивидендной политики. 3) «Теория минимизации дивидендов» (теория налоговых предпочтений) заключается в том, что эффективность дивидендной политики определяется возможностью минимизации налоговых выплат по текущим и предстоящим выплатам собственникам. Вследствие того, что на западе налогообложение дивидендов, как правило, выше чем будущих доходов (с учетом ставки налогообложения, фактора текущей стоимости денег), предпочтительна капитализация дивидендов. Однако такая политика может не устроить многих мелких акционеров, нуждающихся в текущих выплатах.

Существуют различные методики выплаты дивидендов: постоянное %-ное распределение прибыли - отношение дивиденда по обыкновенным акциям к прибыли; фиксированные дивидендные выплаты - регулярная выплата дивидендов на акцию в неизменном размере в течение продолжительного времени; выплата гарантированного минимума и экстра-дивидендов; выплата дивидендов акциями. АО вправе ежеквартально, раз в полгода или раз в год принимать решение о выплате дивидендов. АО обязано выплатить объявленные по каждому типу акций дивиденды. Могут выплачиваться деньгами или имуществом. Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли, по привилегированным акциям из спец.фондов. Решение о выплате промежуточных дивидендов, размере и форме его выплаты по акциям каждой категории принимается советом директоров. Решение о выплате годовых дивидендов, размере и форме его выплаты принимается общим собранием акционеров. Размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров и меньше выплаченных промежуточных дивидендов. Дата выплаты годовых дивидендов определяете уставом АО или решением общего собрания . Дата выплаты промежуточных дивидендов определяется решением совета директоров но не может быть ранее 30 дней со дня принятия такого решения. Для каждой выплаты дивидендов составляется список лиц, имеющих право на получение дивиденда. В список лиц имеющих право на получение промежуточных дивидендов должны быть включены акционеры и номинальные держатели акций, включенные в реестр акционеров не позднее чем за 10 дней до даты принятия советом директоров решения о выплате дивидендов, а в спи сок лиц имеющих право на получение годовых дивидендов - на день составления списка. Дивиденды не могут выплачиваться: до полной оплаты всего уставного капитала, до выкупа всех акций, если на момент выплаты дивидендов оно являлось неплатежеспособным или оно может стать таким в результате выплаты. Размер дивидендов объявляется без учета налогов. Выплата осуществляется либо сами обществом, либо банком.

Виды дивидендной политики: Консервативная политика предполагает, что выплата дивидендов происходит в пропорциях, которые позволяют удовлетворять потребности производственного развития и более высокими темпами наращивать стоимость чистых активов, а, следовательно, — и рыночную стоимость акций. Агрессивная политика начисления дивидендов – предполагает начисление максимально возможного размера дивидендов. В российских условиях такая политика наиболее актуальна для компаний, акционерами которых является большое количество физических лиц, при намерении разместить новую эмиссию этой категории инвесторов. Следует учесть, что резкое снижение размеров дивидендов может неблагоприятно отразиться на стоимости акций, “сигнализируя” об ухудшении ее показателей. Умеренная (компромиссная) политика начисления дивидендов, — это политика, в соответствии с которой компания пытается соблюсти баланс интересов акционеров, нуждающихся в выплате дивидендов и потребностей предприятия в наращивании капитала.