Техника арбитража на рынке пфи:

н.р. пусть S =100 РУБ, r = 6%, t = 6 monh, F(theor) = 100*(1+0,06*6/12)=103 rub, F(real) = 105 rub ; F(real) ≠ F(theor) => возможен арбитраж

1 стратегия, если мы готовы потерпеть:

Т.к. фактическая цена > теоретической, мы продаем форвардный контракт (т.е. заключаем контракт, о том, что МЫ поставим что-то). Берем кредит в банке 100 руб, покубаем ЦБ, заключаем Ф, через полгода выполняем Ф, получаем 105, отдаём 100+0,06/2=103=>2 руб прибыли

2 стратегия, если мы хотим деньги сразу:

берём кредит 105\(1+0.03)=101,94174757, где 2/(1,03)=1,94174757 - наша прибыль, полученная сейчас, далее покупаем ЦБ за 100, заключаем Ф, через полгода выполняем Ф, получаем 105, отдаём 105 за кредит.

(Существует несколько различных видов арбитража:

Календарный арбитраж: связан с одновременной покупкой и продажей двух фьючерсов одного и того же типа и по одной и той же цене, но с разными датами исполнения.

Парный трейдинг: тип арбитража, при котором инвестор заключает контракты на одну и ту же дату исполнения, но на разные активы, и при этом один контракт на покупку, а другой – на продажу. К примеру, инвестор может заключить контракт на продажу пшеницы и покупку свинины в одном и том же месяце.

Классический арбитраж: связан с заключением контрактов на один и тот же базовый инструмент, но на различных биржах. К примеру, на ММВБ и РТС, на товарной и фьючерсной бирже.)

31. Организация и порядок осуществления фьючерсной торговли. Участники фьючерсной торговли и их стратегии

Фьючерсный контракт - это твердое соглашение между продавцом и покупателем о купле-продаже определенного актива на фиксированную в будущем дату. Цена контракта, меняющаяся в зависимости от конъюнктуры рынка, фиксируется в момент совершения сделки. Поскольку фьючерсный контракт имеет стандартную спецификацию, обе стороны точно знают, что торгуется.

Базисные активы фьючерсов

Товарные фьючерсы

1. Металлы (неблагородные, стратегические/редкие, драгоценные)

2. «Мягкие» товары (кофе, какао, сахар)

3. Зерновые и семена масличных культур (зернорастительные волокна/хлопок, семена масличных культур, домашний скот)

4. Энергоносители (нефть, нефтепродукты, газ)

Финансовые фьючерсы

1. Процентные ставки

2. Цены облигаций

3. Валютные курсы

4. Фондовые индексы

5. Акции

Признаки фьючерсов

• Имеют стандартный характер

• Торгуются только на биржах

• Общедоступны

• Прозрачны (цены открыто публикуются)

• Организуются клиринговыми палатами бирж

Фьючерсный контракт можно заключить только при посредничестве брокерской компании, кот. является членом биржи. При открытии позиции по контракту его участник должен внести гарантийный взнос (залог), кот. называется начальной или депозитной маржой. По величине маржа составляет обычно от 2-10% суммы контракта. Данные средства вносятся на клиентский счет, который открывается в расчетной палате каждому участнику торгов. Размер маржи устанавливается расчетной палатой, исходя из величины наблюдавшихся дневных отклонений фьючерсной цены. При изменении конъюнктуры рынка расчетная палата может изменить размер гарантийного взноса. Брокер может потребовать от своего клиента внести маржу в большей сумме. Расчетная палата устанавливает минимальную сумму средств, которая должна находится на счете клиента — она может равняться или быть ниже начальной маржи. Если в результате проигрыша по фьючерсному контракту на клиентском счете окажется меньшая сумма, клиент обязан восстановить ее величину до требуемого уровня. В противном случае брокер закроет его открытую позицию. Условия контрактов могут допускать внесение начальной маржи как деньгами, так и цб.

С помощью фьючерсных контрактов инвестор может формировать стратегии, которые называются спрэд или стрэдл. Спрэд состоит в одновременном открытии длинной и короткой позиции по фьючерсным контрактам. Инвестор прибегает к такой стратегии, когда считает, что разница между ценами различных фьючерсных контрактов не соответствует обычно наблюдаемым значениям. Формирование спрэда является менее рискованной стратегией, чем открытие только или длин. или короткой позиции. С помощью спрэда инвестор исключает риск потерь, связ. с общим уровнем колебания цен, и рассчитывает получить прибыль за счет отклонений в ценах, кот. вызваны частными причинами. Различают временной и межтоварный спрэд. Временной спрэд состоит в одновременной покупке и продаже фьючерсных контрактов на один и тот же актив с различными датами истечения. Цель стратегии заключается в стремлении получить прибыль за счет изменения соотношения цен контрактов. (Пример. В сентябре трейдер на МТБ наблюдает ситуацию: фьючерсный контракт на 1000 $ США с поставкой в декабре 1993 г. продается по цене 1630 руб. Контракт с поставкой в ноябре имеет цену 1400 руб. Согласно предыдущей ценовой динамике спрэд между двумя месяцами в среднем должен составлять 150 руб. Трейдер полагает, что курс доллара на декабрь завышен, поэтому он продает декабрьский контракт и покупает ноябрьский. Допустим, что на следующей сессии цена декабрьского контракта упала до 1540 руб., а ноябрьского до 1380 руб. Его выигрыш по декабрьскому контракту составил: 90 руб. х 1000 = 90000 руб. Проигрыш по ноябрьскому контракту равен: 20 руб. X 1000 = 20000 руб. Общий выигрыш по спрэду равняется 70000 руб. Конечно, в нашем примере трейдер получил бы более высокую прибыль, продав только декабрьский контракт или одновременно и декабрьский и ноябрьский контракты. Однако это сопряжено с большим риском. Если бы в силу каких-то обстоятельств курс $ пошел вверх, то инвестор понес бы большие потери.) Как уже отмечалось выше, инвестор получает потенциальную возможность извлечь прибыль, формируя спрэд, если разница между двумя фьючерсными ценами больше или меньше цены доставки. Межтоварный спрэд состоит в заключении фьючерсных контрактов на разные, но взаимозаменяемые товары с целью уловить разницу в изменении их цен. Например, контракты на пшеницу и кукурузу: в момент заключения контрактов фьючерсные цены на данные товары отличаются значительно, однако по мере приближения даты поставки разница между ними уменьшается, поскольку эти цены взаимосвязаны. Если инвестор считает, что разница между ними довольно большая и в будущем должна уменьшится, причем наблюдается ситуация контанго, то он продаст контракт с более высокой фьючерсной ценой, купит контракт с более низкой ценой и получит прибыль в размере. К разности межтоварного спрэда можно отнести спрэд между контрактом на исходный товар и производимый из него продукт, например, соя, бобы и соевое масло. Инвестор также может создать спрэд на один и тот же актив для одного и того же месяца, но для разных бирж.