26. Понятие форвардной цены. Форвардная цена актива, по которому выплачивается и не выплачивается доход. Форвардная цена валюты. Верхняя и нижняя форвардная цена

Форвардный контракт – это сделка, в которой покупатель и продавец договариваются о поставке актива (обычно товара) определенного качества и в определенном количестве на определенную будущую дату. Цена может оговариваться заранее или в момент поставки.

Цели заключения форвардного контракта:

1. Зафиксировать сегодня цену, по которой будет произведена оплата в будущем (страхование от возможного неблагоприятного изменения цены)

2. Осуществление реальной покупки или продажи базисного актива

Характерные черты форвардных контрактов:

• Не торгуются на биржах

• Отсутствие стандартных прозрачных условий

• Несут кредитные риски

• Не обращаются

• Не являются ни активом, ни обязательством

• Не требуют расходов на уплату маржи

Общие закономерности для срочных контрактов

• Если страхуются от роста цен базисного актива, то покупают контракт, т.е. гарантируют себе на будущее цену покупки

• Если страхуются от падения цены базисного актива, то продают контракт, т.е. гарантируют себе на будущее цену продажи

• Если играют на повышение, то покупают контракт, выигрывают от роста цены и проигрывают от её падения

• Если играют на понижение, то продают контракт, выигрывают от снижения цены и проигрывают от её роста

Форвардная цена товара

F=S(1+r(T/база))+Z, где F – форвардная цена товара

S – спотовая цена товара

T – период действия форвардного контракта

r – ставка без риска для периода T

Z – расходы по хранению и страхованию товара за период T

Цена поставки – цена, по которой будет исполнена сделка. Остаётся неизменной в течение всего времени действия контракта.

Форвардная цена базисного актива – цена актива для определённого времени в будущем. Характеризует конъюктуру данного актива относительно определённого момента в будущем.

Для каждого момента времени форвардная цена базисного актива – это цена поставки форвардного контракта, который был заключён в этот момент.

Безарбитражный подход к определнию форвардной цены

• Форвардная цена актива должна быть такой, чтобы было невозможно заработать арбитражную прибыль

Допущения:

• Ставки по кредитам и депозитам равны

• Инвестор имеет возможность занимать базисный актив на время без уплаты процентов

Теоретическая форвардная цена акции, по которой не выплачиваются дивиденды F = S(1+r(T/база))

Теоретическая форвардная цена акции, по которой выплачиваются дивиденды F = S(1+r(T/база)) – div

Цена форвардного контракта – это дисконтированная разность между новой форвардной ценой, т.е. форвардной ценой в момент продажи контракта, и ценой поставки контракта

f = (F – K): (1+r(T/база)) где f – цена форвардного контракта, K – цена поставки

Форвардная цена валюты основывается на паритете процентных ставок: инвестор должен получать одинаковый доход от размещения средств под процент без риска как в национальной, так и в иностранной валюте.

Форвардная цена при различии ставок по кредитам и депозитам:

Верхняя форвардная цена – цена, рассчитанная на основе ставок по кредитам

Нижняя форвардная цена – цена, рассчитанная на основе ставок по депозитам

Если фактическая форвардная цена выше верхней теоретической цены или ниже нижней теоретической форвардной цены, существует арбитражная ситуация.