18. Разновидности облигаций по способам обеспечения исполнения обязательств. Кредитный и процентный риск по облигациям
См. Вопрос 16
Кредитный риск-это финансовый риск,связанный с неспособностью эмитента выплатить основную сумму долга по облигации( номинал) или процента по ней.
Процентный риск - риск, связанный с изменениями рыночных ставок. (то есть, в случае, если рын ставка >купонной ставки по облигации-упущенная возможность для инвестора; если рын ставка< купонной ставки -дополнительные расходы для эмитента)
19. Разновидности облигаций по методу выплаты дохода. Расчёт цены облигации и доходности к погашению.
*- облигации без определенного срока погашения. Цена облигации равна платежу по консоли, поделенному на доходность к погашению;
** - облигация, дающая право не только на фиксированный процентный доход, но и на участие в части чистой прибыли компании-эмитента.
[Купоны – равные %ные выплаты (каждая из них – фикс. доля от номинала), кот. владелец бумаги получает регулярно с момента покупки до погашения]
* - облигация, купон и основная сумма которой покупаются и продаются раздельно в виде самостоятельных бумаг с нулевыми купонами;
** - облигация, доход от которой кредиторы получают в виде глубокого дисконта, то есть уценки номинальной стоимости при покупке. Дисконтные облигации продаются по цене существенно ниже номинала с целью компенсировать отсутствие купонов. В результате, чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена дисконтной облигации.
*- облигация с переменным купоном, размер которого привязывается к некоторым макроэкономическим показателям: к доходности гос. цб, к ставкам межбанковских кредитов (LIBOR, EURIBOR, MOSPRIME) и т. п.
Т
екущая
стоимость облигации:
Если
купон m
раз в год:
Доходность к погашению:
(
yield
to
maturity,
YTM)
20. Государственный внутренний и внешний долг. Государственные и муниципальные ценные бумаги: понятие и виды.
Важнейшей частью фондового рынка выступает сектор гос.цб, т.е. долговых обязательств федерального правительства.
Государственный долг – общая сумма задолженности государства по непогашенным займам и невыплаченным процентам по ним. С учетом сферы размещения займов гос. долг подразделяется на внутренний и внешний.
Внутр. гос. долг – финансовые обязательства гос-ва, возникающие в связи с привлечением для выполнения гос-ных программ и заказов средств негос. организаций и населения страны. В РФ включает в себя долговые обязательства Правительства РФ, выраженные в валюте РФ, перед юр. и физ. лицами, если иное не установлено законодательными актами; обеспечивается всеми активами, находящимися в распоряжении Пр-ва РФ. Внутр. долг охватывает задолженности прошлых лет, вновь возникшие задолженности и долговые обязательства бывшего СССР в части, принятой на себя РФ. Может иметь форму: 1) кредитов, полученных Пр-во РФ; 2) гос. займов, т.е. эмиссии цб от имени Пр-ва РФ; 3) др. долговых обязательств, гарантированных Пр-вом РФ.
Внешний долг – это обязательства, возникающие в иностранной валюте.
Гос. цб — это любые цб, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступают гос-во, органы гос. власти или управления. Цели Гцб:
финансирование дефицита гос. бюджета,
управление наличной денежной массой,
финансирование определенных инвестиционных проектов,
проведение денежной политики путем операций на открытом рынке [покупка и продажа ЦБанком страны цб, чаще всего – гос-ных. При покупке цб ЦБ-ом денежная масса в обороте расширяется, при продаже – сжимается].
В настоящее время в России принят закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг». В соответствии с этим законом можно выделить:
Федеральные государственные ценные бумаги
Государственные ценные бумаги (Гцб) субъектов федерации
Муниципальные ценные бумаги (Мцб).
Г и Мцб могут выпускаться в форме облигаций или иных эмиссионных цб, именными и на предъявителя. Гцб могут составлять как внутр, так и внешний долг и быть номинированы как в рублях, так и в иностранной валюте. Мцб внеш. долг составлять не могут и выпускаются только с рублевым номиналом.
Долговые обязательства различаются по срокам на: краткоср. (до 1 года), среднеср. (1-5 лет) и долгоср. (5-30 лет). Современный отечественный рынок облигаций – это главным образом рынок гос. облигаций: рыночных и нерыночных займов (не могут обращаться на вторич. рынке). Облигации рын. займов свободно обращаются на вторич. рынке. Наиболее известные из них:
Гос. краткоср. облигации (ГКО) [с 1993. Дисконтные именные бездокументарные цб на 3, 6 и 12 мес. Эмитент – МинФин РФ. N=1 млн. База=365 дн. Первич. размещение и вторич. рынок – ММВБ]
Облигации федеральных займов (ОФЗ) [с 1995. Купонные (как фикс., так и плав.) среднеср. именные бездокументарные цб. Эмитент – МинФин РФ. N=1 млн. Первич. размещ. и вторич. рынок – ММВБ]
Облигации гос. сберегательного займа (ОГСЗ) [с плавающим купоном, среднеср. предъявительские цб в документарной форме. Эмитент – МинФин РФ. Агент по обслуживанию выпусков облигаций – ЦБ РФ. N=100 и 500 тыс.]
Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ,или «вэбовки») [выпущены в 1993 г. в счёт погашения задолженности Внешэкономбанка. В 1996 – дополнительная эмиссия. Документарные предъявительские цб, с=3%/год; N=1, 10, 100тыс. $США в виде 7 траншей с погашением от 1 до 15 лет]
Еврооблигации [облигации, номинированные в иностранной валюте и обращающиеся на международном рынке]
Облигации нерыночных займов не могут обращаться на вторичном рынке.
Казначейские обязательства [были выпущены в обращение в России для ликвидации имеющейся задолженности гос-ва перед предприятиями в 1994. Выпускались сериями в бездокументарной форме МинФином РФ, сочетали в себе свойства облигации, векселя, налогового освобождения], «Золотые сертификаты» [номинированные в золоте 1993] выпускались ранее.
Мцб – цб, кот. выпускаются органами местной власти, городскими и бюджетными организациями. Подразделяются на 2 категории: