III. Актуальные аспекты активизации механизма распре­деления прибыли в России.

3.1. Распределение чистой прибыли холдинговых компаний.

Развитие рыночных отношений в России определяет направления пе­рестройки управления предприятием и ставит задачу эффективного ис­пользования финансовых, трудовых, материальных и прочих ресурсов. При этом, большое значение придается совершенствованию системы рас­пределения финансовых результатов деятельности предприятия. Распре­деление финансовых результатов зависит от целей, характера и особенно­стей функционирования хозяйствующих субъектов. В настоящее время в России наблюдается процесс объединения предприятий в различные тор- гово- и финансово-промышленные группы, которые принадлежат, как правило, одному собственнику или небольшой группе крупных собствен­ников. Эти группы получили название холдинг. Предприятия холдинго­вого типа юридически независимы и работают по разным направлениям бизнеса, когда четко определена специализация предприятий-участников, работающих обычно в разных отраслях экономики. Такая форма органи­зации компании часто используется для проведения единой политике и осуществления единого контроля за соблюдением общих интересов уча­стников или для ускорения процесса диверсификации. С учетом этой спе­цифики функционирования холдинговых компаний, автору представляет­ся целесообразным использовать несколько иной механизм распределе­ния чистой прибыли.

Предлагаемый нами механизм распределения прибыли холдинга осно­ван на следующих условиях:

- необходимость перераспределения прибыли между предприятиями с целью более эффективного использования вложенного капитала, что свя­зано с разным уровнем рентабельности участников холдинговой компа­нии;

- объективное существование ряда централизованных расходов, кото­рые прямо не относятся к конкретному предприятию или эти расходы не­возможно (но необходимо) равномерно распределить между предпри­ятиями (затраты на охрану и централизованные управленческие службы, личные расходы собственников, затраты на производственное и социаль­ное развитие и т.д.)

Принимая во внимание описанные выше условия, механизм распреде­ления прибыли внутри холдинга должен строиться, по нашему мнению, на ряде принципов и целевых установок:

1. Сохранности и прироста вложенного капитала (собственных средств предприятия или собственных средств владельца фирмы).

2. Нормирования прибыли на вложенный капитал в размере не мень­шем, чем прибыль, рассчитанная по ставке Центрального Банка Россий­ской Федерации (ЦБ РФ), скорректированной на индекс инфляции:

НП > ССП * УСЦБРФ * ИИ,

где: НП - нормативная прибыль;

ССП - собственные средства предприятия;

УСЦБРФ - учетная ставка ЦБ РФ;

ИИ - индекс инфляции.

Необходимость нормирования прибыли обусловлена риском вложения капитала в предприятие, поэтому он должен приносить доходность не меньшую, если бы находился на депозитном счете в коммерческом банке.

3. Поддержания упомянутого выше нормативного уровня доходности на вложенный капитал.

Если последний принцип не обеспечивается тем или иным участником холдинга, т.е. предприятие зарабатывает меньшую, по сравнению с нор­мативной, сумму прибыли, то необходимо поступить следующим обра­зом. Прежде всего, следует определить размер собственных средств предприятия, обеспечивающий фактическую доходность по формуле:

ФП П*100%

ССП = *ИИ

УС ЦБР Ф

где: ССП - собственные средства предприятия;

ФПП - фактически полученная прибыль;

УСЦБРФ - учетная ставка ЦБ РФ;

ИИ - индекс инфляции

Затем определяется разница между собственными средствами, соот­ветствующими нормируемой прибыли и собственными средствами, соот­ветствующими фактической прибыли. Это необходимо для того, чтобы указанную сумму денежных средств (разницу) направить на инвестирова­ние в наиболее надежные ценные бумаги или банковский депозит при минимальных рисках.

Теперь рассмотрим непосредственно механизм распределения прибы­ли холдинговой компании. По результатам отчетного периода заработан­ная прибыль у всех предприятий, входящих в холдинг, мобилизуется в централизованном фонде. Из этого фонда производятся обязательные от­числения в следующей очередности: в первую очередь (по мере необхо­димости), формируется фонд развития; во вторую очередь, средства на­правляются во вклады в банковские счета и (или) другие финансовые вложения под наибольший процент; в третью, покрываются централизо­ванные административные расходы. Таким образом, схематично предла­гаемый нами механизм распределения прибыли можно представить сле­дующим образом:

Рис.5. Распределение прибыли холдинга.

Денежные средства из фонда развития могут быть выделены на сле­дующие операции: целевые и текущие. Целевые операции - это операции, которые связаны с реализацией инвестиционного проекта холдингом и носят строго целевой характер. Денежные средства, выделяемые на такие операции, являются бесплатными (беспроцентными). Текущие операции - это операции, которые относятся к основному виду деятельности пред­приятий, входящих в холдинг. К таким операциям относятся: пополнение оборотных средств по основному виду деятельности, погашение креди­тов, если предприятие по какой-то причине не имеет возможности в срок погасить его. Денежные средства, выделяемые на такие операции, явля­ются платными и должны приносить в централизованный фонд холдинга прибыль на вложенный капитал не менее ставки процента ЦБ РФ. Необ­ходимость разграничения операций на целевые и текущие обусловлена факторами ограниченности финансовых ресурсов и эффективности ис­пользования предприятием всех своих активов. Учитывая эти факторы, предприятие должно развиваться, а не «проедать» собственные средства. Поэтому совершенно очевидно, что в первую очередь, необходимо обес­печивать развитие, создавая для этого льготные условия. Предприятия же, которые не приносят необходимых результатов, должны привлекать сред­ства своих владельцев для обеспечения нормативного объема прибыли.

При определении пропорций распределения прибыли на развитие и в финансовые вложения (банковский депозит), следует учитывать будущую доходность вложений. В зависимости от этого определяются приоритеты их дальнейшего использования. Оставшаяся часть (после направления средств на развитие и в финансовые вложения) централизованного фонда направляется на обще холдинговые административные и управленческие расходы (затраты на охрану и управленческие централизованные службы, финансирование ремонтного и транспортного хозяйства, создание соци­альных условий для персонала и их премирование, личные доходы собст­венников).

Данный механизм распределения прибыли холдинговых компаний имеет свои преимущества по сравнению с общепринятым. В целом для холдинга это выражается в том, что он обязывает предприятия, входящих в холдинговую структуру, во-первых, экономно расходовать денежные

ресурсы; во-вторых, правильно планировать доходы, расходы и финансо­вые потоки; в-третьих, оптимизировать структуру баланса; в-четвертых, вкладывать деньги в высокорентабельные проекты. Данная система рас­пределения прибыли будет способствовать также повышению уровня ли­квидности и платежеспособности холдинга. Кроме того, данный порядок распределения прибыли позволит собственникам более точно оценить эффективность работы предприятий и деловые качества высшего руково­дства. Участникам холдинга станет не возможно вкладывать дополни­тельные финансовые ресурсы в предприятия и проекты, которые не обес­печивают нормативного уровня рентабельности.

Таким образом, предложенный механизм распределения прибыли соз­даст необходимые условия для более эффективного использования фи­нансовых ресурсов холдинговых компаний в России.