11. Методы прогнозирования денежных потоков

Денежный поток для (оценки) собственного капитала (полный денежный поток) может прогнози­роваться двояким образом:

1) непосредственно из анализа сроков, величин и условий платежей и поступлений, предусмот­ренных заключенными закупочными, сбытовыми, трудовыми, арендными, кредитовыми и прочими договорами, если срок их действия полностью обеспечивает весь жизненный цикл рассматриваемых бизнес-линии или продукта (что вероятно лишь для достаточно краткосрочных проектов, по кото­рым имеются хотя бы проекты соответствующих контрактов);

2) на основе оценки потребности в инвестициях и прогноза будущих текущих доходов и расходов предприятия

Реалистичнее отталкиваться от ожидаемых прибылей, т.к. фактически невозможно заключить договора на все время существования предприятия. В этом случае жизнь проекта должна быть очень короткой. Тогда денежный поток в определенном будущем периоде t (по состоянию на конец его - реже на середину) может быть выражен так:

"Денежный поток в период t'' = "Прибыль (убыток) за период t''+ "Износ ранее закупленных и созданных основных фондов (амортизационные отчисления за период t)'' - "Процентные выплаты в период t по кредитам" - "Налог с прибыли" - "Инвестиции в период t'' + "Прирост долгосрочной за­долженности за период i" - "Уменьшение долгосрочной задолженности за период t'' - "Прирост соб­ственных оборотных фондов в период t''.

Под приростом собственных оборотных фондов здесь понимается увеличение запа­сов сырья и материалов, незавершенного производства, а также запаса готовой, но нереализованной или неоплаченной продукции - т. е. всего того, в чем оказались связанными собственные оборотные средства и направленные на их пополнение денежные ресурсы. Нужно также учесть то, что увеличение и уменьшение краткосрочной задолженности не учитывается, т.к. предполагается что это происходит внутри периода и не влияет на итоговое сальдо за период.

Структура формулы полного денежного потока достаточно проста: с минусом в ней обозначены реально уходящие с предприятия средства, с плюсом - поступающие средства. Исклю­чение - износ основных фондов (амортизационные отчисления на их износ): «появление это­го показателя в формуле денежного потока означает лишь то, что, прибавляя его величину к объяв­ляемой бухгалтерской прибыли, мы как бы "восстанавливаем справедливость" и компенсируем то, что в составе уже учтенных при расчете прибыли бухгалтерских отражаемых затрат (себестоимости) фигурировали амортизационные отчисления на износ основных фондов, которые, тем не менее, не подразумевают реального ухода средств с предприятия (они лишь зачисляются в амортизационный фонд того же предприятия)» [5, стр. 106 ].

Бездолговой денежный поток может быть оценен по аналогичной с приведенной выше формулой. Отличие в том, что мы не учитываем процентные выплаты, прирост и уменьшение долгосрочной задолженности.

Решающим элементом денежного потока в любом его виде является ожидаемая прибыль от реали­зации продукта. В общем виде формула для ее прогноза на период t выглядит так:

П_t = P_t*Q_t - - Wt₁ ,

где П_t - прибыль от реализации продукта предприятия в период t;

P_t - ожидаемая цена реализации продукта в период t;

Q_t - планируемое количество продаж продукта предприятия по цене P_t в период t;

k =1,…,K - множество покупных ресурсов (включая рабочую силу разной квалификации), не­обходимых для выпуска продукта (k - номер покупного ресурса К - их общее количе­ство);

Pt_k- цена приобретения покупного ресурса номер k в период t;

Qt_k - объем (в натуральном выражении) покупного ресурса с номером k, необходимый для выпуска финального продукта в количестве Qt ;

Wt_k - в период t накладные расходы (для однопродуктового венчурного пред­приятия могут быть нулевыми).

Pt и Qt может быть получена из маркетинговых исследований прогнозируемого спроса. P_tk - в результате маркетинговых исследований сегодняшнего и будущего предложения соответствующих покупных ресурсов. Q - из представлений менеджеров предприятия о располагаемой предприятием технологии выпуска продукта.