савицкая 2012

Глава 9- An.t.in i фмнансонщи гштояпия организации

9.3. Анализ источников формирования капитала

Забота об обеспечении бизнеса необходимыми финан­ совыми ресурсами является ключевым моментом в дея­ тельности любой организации. Поэтому анализ источни­ ков формирования и размещения капитала имеет исклю­ чительно большое значение.

Капитал — это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.

Формируется капитал организации за счет собственных (внутренних) и заемных (внешних) источников. Основным источником финансирования является собственный капи­ тал. В его состав входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавочный капитал, нераспреде­ ленная прибыль) и прочие поступления (целевое финанси­ рование, благотворительные пожертвования и др.).

Заемный капитал — это кредиты банков, займы, креди­ торская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткос­ рочный (до года).

От того, насколько оптимально соотношение собствен­ ного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение организации и ее устойчивость.

Поэтому необходимо проанализировать структуру ис­ точников организации и оценить степень ее финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчи­ тывают следующие показатели:

1. Коэффициент финансовой автономии (независимо­ сти) — удельный вес собственного капитала в общей ва­ люте баланса; характеризует, какая часть активов органи­ зации сЛоомипована за счет собственных средств:

2. Коэффициент финансовой зависимости — доля заем­ ного капитала в общей валюте баланса; характеризует, ка­ кая часть активов сформирована за счет заемных средств:

302

9.3.Анализ источник и формирован капитала

3.Коэффициент текущей задолженности — отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте

баланса, характеризует, какая часть активов сформирова­ на за счет краткосрочных обязательств:

4. Коэффициент устойчивого финансирования характе ризует, какая часть активов сформирована за счет устой чивых источников. Если организация не пользуется долго срочными кредитами, займами и лизингом, то его вели чина будет совпадать с величиной коэффициента финан совой независимости:

5. Коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансового рычага) — отношение заемного капитала к соб­ ственному, характеризует, сколько заемных средств прихо­ дится на рубль собственного капитала:

Чем выше уровень первого и четвертого показателей и ниже второго, третьего и пятого, тем устойчивее финан­ совое состояние организации. В нашем примере (табл. 9.2) доля собственного капитала имеет тенденцию к пониже­ нию. За отчетный период она снизилась на 5 процентных пункта, так как темпы прироста собственного капитала ниже темпов прироста заемного. Коэффициент финансо­ вого рычага увеличился на 0,12 пункта. Это свидетель­ ствует о том, что финансовая зависимость организации от внешних инвесторов значительно повысилась.

303

Глава 9. Анализ финансового состояния организации

Таблица 9.2

Структура пассивов (обязательств) организации

В процессе последующего анализа необходимо более детально изучить динамику и структуру собственного и

чета формы № 3 «Отчет об изменении капитала» и дан­ ным аналитического бухгалтерского учета, отражающих движение уставного, резервного и добавочного капитала и нераспределенной прибыли (табл. 9.3).

Таблица 9.3

Движение капитала и других средств, млн руб.

304

9.3. Анализ источников формирования капитала

Окончание табл. 9.3

Оценка изменения суммы и доли собственного капитала в общей валюте баланса зависит от факторов этих измене­ ний. Очевидно, что прирост собственного капитала за счет реинвестирования прибыли и за счет переоценки основных средств будет рассматриваться по-разному при оценке спо­ собности организации к самофинансированию и наращи­ ванию собственного капитала. Капитализация (реинвести­ рование) прибыли способствует повышению финансовой устойчивости, снижению себестоимости капитала, так как привлечение заемных источников финансирования влечет за собой выплату довольно высоких процентов.

305

Глава 9. Анализ финансового состояния организации

Поэтому наряду с темпом прироста собственного ка питала целесообразно анализировать коэффициент устой

чивости экономического роста.

Данный коэффициент показывает, какими темпами увеличивается собственный капитал за счет результатов финансово-хозяйственной деятельности организации. Ис­ пользование его значительно дополняет общую картину успешности развития организации.

Врассматриваемом примере собственный капитал

увеличился за счет фонда переоценки имущества на 3 850 млн руб., или на 12,2 %, а за счет капитализации прибыли — на 5925 млн руб., или на 18,7 %.

Анализ структуры заемного капитала. Большое влияние на финансовое состояние организации оказывает состав и структура заемных средств, т. е. соотношение долгосроч­ ных, среднесрочных и краткосрочных финансовых обяза­ тельств. Из данных таблцы 9.4 следует, что за отчетный год сумма заемных средств увеличилась на 9900 млн руб., или на 73,3 %. Произошли существенные изменения и в структуре заемного капитала: доля долгосрочных банков­ ских кредитов уменьшилась, а краткосрочных — увели­ чилась. Несколько уменьшился удельный вес бесплатных ресурсов — кредиторской задолженности.

Таблица 9.4

Динамика структуры заемного капитала

306

Гл an а 9. Анализ фипансочого состояния организации

Одним из показателей, используемым для оценки со­ стояния кредиторской задолженности, является средняя

продолжительность периода ее погашения.

При анализе долгосрочных обязательств интерес пред­ ставляют сроки востребования долгосрочных кредитов, так как от этого зависит стабильность финансового со­ стояния организации. Если частично они погашаются в отчетном году, то эта сумма должна показываться в соста­

ком покрытия дебиторской задолженности. Поэтому надо сравнить сумму дебиторской и кредиторской задолженно­ сти. Если дебиторская задолженность превышает креди­ торскую, то это свидетельствует об иммобилизации соб­ ственного капитала в дебиторскую задолженность.

Оценка стоимости капитала организации. Капитал, как

и другие факторы производства, имеет стоимость. Стои­ мость капитала — это та цена, которую организация пла­ тит за его привлечение из разных источников.

Стоимость собственного капитала организации:

308

9.3 Анализ источников формирования капитала

Стоимость заемного капитала в виде банковских кредитов:

где Кн - ставка налога на прибыль в виде десятичной дроби. Если проценты за кредит включаются в себестоимость

продукции, то действительная цена кредита будет меньше на уровень налогового изъятия прибыли (1 — Кн).

Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций:

Стоимость внутренней кредиторской задолженности при­ равнивается обычно к нулю, так как организация не несет никаких расходов по обслуживанию этого долга.

Таблица 9.5

Расчет цены отдельных источников капитала

309

Глава 9. Анализ финансового состояния организации

Окончание табл. 9.5

Средневзвешенная стоимость всего капитала организа­ ции определяется следующим образом:

Таблица 9.6

Расчет средневзвешенной цены капитала

Уровень средневзвешенной цены капитала зависит не только от стоимости отдельных его слагаемых, но и от доли каждого вида источника формирования капитала в общей его сумме. Рассчитать влияние данных факторов можно способом абсолютных разниц-.

310