9.2. Модели финансового управления оборотными средствами

В теории финансового менеджмента принято учитывать взаимосвязь между активами и источниками их покрытия. Это можно показать, построив баланс в агрегированном виде следующим образом (рис.9).

АКТИВ	ПАССИВ
текущие активы (ТА) = системная часть (СЧТА)+ варьирующая часть (ВЧТА)	текущие обязательства (ТО)
внеоборотные активы (ВА)	долгосрочные обязательства	(ДП)
	собственный капитал (СК)

Рис.9. Взаимосвязь между активами и источниками их покрытия

Одним из важнейших параметров анализа оборотных средств является величина собственных оборотных средств, определяемая как разность между текущими активами и текущими обязательствами. Наличие собственных оборотных средств у предприятия свидетельствует о достаточной степени его ликвидности.

В настоящее время известны 4 модели управления текущими активами предприятия – идеальная, агрессивная, консервативная и компромиссная. Выбор той или иной из них сводится к установлению размера долгосрочных пассивов и расчету на его основе величины собственных средств как разницы между долгосрочными пассивами (ДП) и внеоборотными активами (ВА).

Идеальная модель предусматривает, что текущие активы по величине совпадают с текущими обязательствами (ДП=ВА), т.е. собственные оборотные средства фирмы в данном случае означает не идеал, к которому нужно стремиться, а сочетание активов и источников исходя из экономического содержания. В реальной жизни идеальная модель практически не встречается. Данная модель характеризуется очень высоким риском потери ликвидности для предприятия, ее использующего.

Агрессивная модельподразумевает то, что долгосрочные пассивы служат источником покрытия внеоборотных активов и системной части текущих активов (СЧТА), т.е. того минимума, который необходим предприятию для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае собственные оборотные средства равны этому минимуму (ДП+ВА+СЧТА), а варьирующая часть текущих активов покрывается в полном объеме краткосрочной задолженностью. Риск потери ликвидности при использовании агрессивной модели довольно велик.

Консервативная модельпредполагает, что варьирующая часть текущих актов также покрывается долгосрочными пассивами. В данном случае краткосрочные обязательства отсутствуют. Данная модель носит довольно искусственный характер. Собственные оборотные средства по величине равны текущим активам (ДП=ВА+СЧТА+ВЧТА=ВА+ТА). Риск потери ликвидности в данной модели отсутствует.

Компромиссная модель (наиболее реальная) означает, что долгосрочными пассивами покрываются внеоборотные активы, системная часть текущих активов и половина варьирующей части (ДП=ВА+СЧТА+1/2ВЧТА). Риск потери ликвидности в случае использования компромиссной модели незначителен.

Так как в процессе производственной деятельности значительная часть ресурсов вкладывается в материально-производственные запасы и дебиторскую задолженность, этим составляющим оборотных средств придается важное значение и они требуют более детального рассмотрения.