Часть II 88

Время и деньги 88

Часть III 148

Стоимостные модели активов 148

В этой главе... 148

• Важность оценки стоимости активов в финансовой сфере деятельности 148

• Закон единой цены как закон, лежащий в основе всех процессов, используемых при оценке активов 148

• Значение и роль моделей оценки активов 148

• Влияние информации на курс ценных бумаг 148

Содержание 148

Резюме 159

Основные термины 159

Ответы на контрольные вопросы 159

Вопросы и задания 161

ПРИЛОЖЕНИЕ 162

Покупательная способность и паритет реальных процентных ставок 162

В этой главе... 164

Содержание 164

Таблица 8.1. Цены бескупонных облигаций и их доходность 166

Контрольный вопрос 8.6 175

Резюме 175

Основные термины 175

Ответы на контрольные вопросы 175

Вопросы и задания 176

В этой главе... 179

Содержание 179

Таблица 9.1. Котировки Нью-йоркской фондовой биржи 179

9.2.1. Модель с постоянным темпом роста дивидендов как разновидность модели дисконтирования дивидендов 181

Контрольный вопрос 9.1 182

Таблица 9.3. Сравнение Nogrowth Co. и Hormaiprofft Co. 183

Таблица 9.4. Выплата дивидендов непосредственно деньгами и путем выкупа своих акций компанией Cashrich Со. 186

Таблица 9.5. Дивидендные выплаты Cashrich Со.: деньгами и акциями 187

Резюме 189

Основные формулы 190

Основные термины 190

Ответы на контрольные вопросы 190

Вопросы и задания 191

Часть IV 193

Управление риском и портфельная теория 193

Часть V 254

Оценка активов 254

15.5. ДВУХСТУПЕНЧАТАЯ (БИНОМИАЛЬНАЯ) МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ОПЦИОНОВ 297

299

Часть VI 312

Корпоративные финансы 312

РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА 343

СЛОВАРЬ ТЕРМИНОВ 347

• Опционы на индексы, индексные опционы (index options) — опционы "колл" и "пут" на биржевой индекс или любой другой экономический индекс.• Остаточные требования (residual claim) — вид требований к активам компании представленный обыкновенными акциями, согласно которым акционеры имеют право на любые активы компании, оставшиеся после вычета всех ее обязательств. 350

Введение

ЧАСТЬ I. ФИНАНСЫ И ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА

Глава 1. Что такое финансы

Глава 2. Финансовая система

Глава 3. Финансовая отчетность: интерпретация и использование

для прогнозирования

ЧАСТЬ II. ВРЕМЯ И ДЕНЬГИ

Глава 4. Стоимость денег во времени и дисконтный анализ

денежных потоков

Глава 5. Финансовое планирование в жизни человека

Глава 6. Анализ инвестиционных проекта

ЧАСТЬ III. СТОИМОСТНЫЕ МОДЕЛИ АКТИВОВ

Глава 7. Принципы оценки стоимости активов

Глава 8. Оценка активов с фиксированными доходами: облигации

Глава 9. Оценка обыкновенных акций

ЧАСТЬ IV. УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ И ПОРТФЕЛЬНАЯ ТЕОРИЯ

Глава 10. Принципы управления риском

Глава 11. Хеджирование, страхование и диверсификация

Глава 12. Формирование инвестиционного портфеля

ЧАСТЬ V. ОЦЕНКА АКТИВОВ

Глава 13. Ценовая модель рынка капитала

Глава 14. Ценообразование форвардных и фьючерсных

контрактов

Глава 15. Опционы и условные требования

ЧАСТЬ VI. КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ

Глава 16. Структура капитала

Глава 17. Финансы и корпоративная стратегия

Рекомендуемая литература

Словарь терминов

Предметный указатель

Предисловие

Ежегодно в свет выходят десятки новых учебников по финансам, и это не удивительно — почти так же, как не удивителен ответ Уилли Сатттона на вопрос судьи, почему он ограбил банк. Ответ был прост: "Так ведь там были деньги". Однако следует признать, что лишь раз в десятилетие появляется действительно новаторская работа, являющая собой пример научного и педагогического совершенства. Эту книгу, авторами которой являются Роберт Мертон (Robert Merton) и Зви Боди (Zvi Bodie), мы ждали уже давно, и теперь имеем возможность убедиться, что ожидания наши не были напрасны. Хороший учебник подобен хорошему вину: для того, чтобы его создать, требуется немало времени.

А пока создавался учебник, один из его авторов, Роберт Мертон, в 1997 году получил Нобелевскую премию в области экономики. Для него вопрос получения этой престижной награды заключался не в возможности или невозможности ее получения, а только во времени, ведь этого ученого называют Исааком Ньютоном современной финансовой теории. Роберт Мертон и Зви Боди начали плодотворно сотрудничать еще будучи студентами старших курсов Массачусетсского технологического института (США). Я был одним из их преподавателей, и счастлив признать, что эти ученые показывают пример того, что ученик способен превзойти учителя. Сегодняшних специалистов волнуют финансовые вопросы, выходящие далеко за пределы тех проблем, которые в свое время коренным образом преобразовали финансовый мир США, как то ценообразование опционов и операции с условными производными инструментами. Несомненно, эти вопросы чрезвычайно важны как в теоретическом, так и практическом плане. Однако наилучшим образом в этом долгожданном учебном пособии освещены основополагающие проблемы экономики производства, планирования инвестиций, управления личными финансами и приемы эффективного анализа хозяйственной деятельности.

И я со стоном вопрошаю себя: "О, где же были эти авторы, когда я был студентом?". Ну что же, пусть следующее поколение студентов получит обильные всходы семян, посеянных сегодня этими достойными учителями.

Приятного вам чтения!

Пол Э. Самуэльсон (Paul A. Samuelson)

Массачусетсский технологический институт