Макроекономіка Радіонова

Порушення нульового сальдо торгового балансу та повернення до нього внаслідок девальвації національної валюти ілюструє графік на рис. 1.19.

Y

Рис. 1.19

X Графік показує те, що під впливом девальвації формується додатне сальдо торгового балансу, відповідно, функція NX зсувається праворуч (перехід до точки 2).

X Для досягнення нульового сальдо необхідна стимулювальна фінансова політика, яка ілюстрована правобічним зсувом функ-

ції ( NS − I ) та переходом до точки 3.

Зміни торгового балансу, спричинені девальвацією національної валюти, можуть бути визначені так:

приріст Y унаслідок девальвації, що приводить до зростання одного з елементів сукупних витрат — чистого експорту:

зміни торгового балансу під впливом змін імпорту, який залежить від змін продукту:

лансу за змінами курсу національної валюти mNX / q .

Порівнюючи формули мультиплікаторів змін сальдо торгового

91

можемо зробити такий висновок: за інших рівних умов вплив фінансової політики на сальдо буде більшим порівняно з грошовою

політикою, якщо m′>s′ , і навпаки, меншим, якщо m′<s′ . Пояснювальні можливості моделі торгового балансу NX -

(NS − I ) не обмежуються лише відповіддю на питання, чому пору-

шується нульове сальдо торгового балансу і як воно відновлюється. Модель дає можливість ілюструвати механізм одночасного формування зовнішньої та внутрішньої рівноваги(рис. 1.20).

Рис. 1.20

X Графік ілюструє, що початкова ситуація (точка 1) характеризується відсутністю як зовнішньої рівноваги (NX > 0), так і внутрішньої (Y < Y*.). При реалізації політики стимулювання витрат (перехід до точки 2) може бути досягнута зовнішня рівновага (NX = 0), але при цьомунемає внутрішньої рівноваги(Y ≠ Y*).

X Подальше збільшення державних витрат задля досягнення випуску на потенційному рівні спричиняє погіршення торгового балансу — формується його від’ємне сальдо (точка 3). Якщо б стимулювання випуску тривало з використанням стимулювання витрат, то економіка наближалась до внутрішньої рівноваги, але віддалялась від зовнішньої.

X Для повернення до нульового сальдо торгового балансу з одночасним стимулюванням випуску має бути використана девальвація обмінного курсу (перехід у точку 4 внаслідок зрушення функції NX).

Особливості руху до загальної рівноваги за логікою моделі NX-(NS − I ) , які ілюстровані на рис. 1.20, дають підстави для та-

ких узагальнень:

• для одночасного руху в бік обох рівноваг необхідно поєднувати інструменти фінансового та грошового регулювання;

92

• ефективність державного регулювання економіки має оцінюватися за критерієм мінімізації змін торгового балансу при стимулюванні випускув процесі його наближення допотенційнихобсягів.

За логікою моделі торгового балансу вплив на параметри однієї з рівноваг (зовнішньої або внутрішньої) обов’язково супроводжується «побічним» впливом на параметри іншої рівноваги.

Ступінь такого «побічного» впливу визначається кількісними значеннями схильності до імпорту m' та схильністю до заощаджень s'. Згадані схильності, як уже зазначалося, графічно відображаються кутами нахилу лінії торгового балансу NX та лінії розриву заощаджень NS – I.

Економетричні дослідження підтверджують існування зв’язку між значеннями схильностей до імпорту та заощаджень, з одного боку, та рівнем розвитку економіки — з другого. Чим вищий цей рівень, тим більшою стає сума значень m' та s'. Але навіть у найбільш розвинутих країнах вона не перевищує одиниці.

Модель торгового балансу дає інструментарій для обґрунту-

вання більшої відносної ефективності державного регулювання у країнах з нижчим рівнем розвитку. Підставою для такого висновку є врахування низьких значень схильностей до імпорту та заощаджень, які можуть бути властиві таким країнам. Наприклад, за інших рівних умов «побічним» ефектом девальвації за низької схильності до заощаджень стане відносно більший приріст продукту (графік на рис. 1.21).

X На графіку (рис. 1.21) проілюстровано те, що наслідки девальвації національної валюти у країні з низькою схильністю до заощаджень більші, ніж у країні з високою схильністю до за-

ощаджень: ∆YL > ∆YH .

X Якщо низька схильність до заощаджень справді є ознакою країн з нижчим рівнем розвитку, то стимулювальна зовнішньоекономічна політика в ній має бути ефективнішою, ніж у країні з високим рівнем розвитку.

93

Вихідне припущення моделі NX-(NS – I) про стабільність цін значно обмежує її пояснювальні можливості. Адже, наприклад, у країнах із несформованою ринковою або перехідною

економікою загальний рівень цін може істотно змінюватися навіть у короткостроковому періоді. Оскільки це так, то доцільним є розширення моделі через урахування зміни загального рівня цін. Із цією метою модель торгового балансу розглядається в поєднанні з моделлю AD-AS (система графіків на рис. 1.22).

Припущення розширеної моделі:

• Виокремлення трьох зон, що мають такі економічні характеристики:

―зона І — корелює з кейнсіанським відрізком кривої AS, а значить, характеризується недовикористанням ресурсів (безробіттям) за позитивного сальдо торгового балансу через низькі доходи і попит на імпортовані товари;

―зона ІІ — збігається з проміжним відрізком AS і передбачає

наближення до повного використання ресурсів за від’ємного сальдо торгового балансу;

― зона ІІІ — відповідає неокласичному відрізку AS, тому їй властиве надвиробництво за від’ємного сальдоторговогобалансу.

• Урахування загрози зростання загального рівня цін при стимулюванні виробництва до рівня потенційного випуску фінансовими інструментами.

Рис. 1.22

94

96

піталу, то урядова політика має бути спрямована на підтримання невеликого торговельного дефіциту. На графіку моделі

NX- (NS − I ) це відображається одночасним зсувом лінії чистого

експорту праворуч. Позитивні результати незначного торговельного дефіциту виявляються:

—у припливі іноземного капіталу;

—поступовому «підтягуванні» рівня випуску до потенційного рівня.

X Сценарію 2 відповідає ситуація, за якої після досягнення

нульового сальдо торгового балансу внаслідок стимулювальної фінансової політики не була використана взагалі або використана неефективно грошова політика девальвації національної валюти. У цьому разі сальдо торгового балансу стає додатним, і іноземний капітал починає залишати країну. Найбільш яскравим прикладом такого варіанта розвитку є Польща, де після років, коли зростання випуску супроводжувалося додатним торговим балансом, темпи зростання ВВП уповільнились з 6—7 % до 1— 1,6 %, а дефіцит торговогобалансу набув загрозливих розмірів.

X Сценарій 3 ілюструє ситуацію, коли після певного збільшення випуску не створюються умови для поліпшення сальдо торгового балансу — воно набуває дедалі більших від’ємних значень унаслідок «проїдання» іноземних кредитів та неефективних інвестицій. Коли немає належної віддачі від інвестицій, торговельний дефіцит стає загрозливим, а платоспроможність країни починає викликати занепокоєння кредиторів. Такий сценарій був властивий Румунії та більшості країн СНД.

Зрозуміло, що найбільш бажаним є сценарій 1, за якого збільшення рівня випуску досягається за збереження незначного (у межах 2—4 % ВВП, як в Угорщині та Словенії) дефіциту торгового балансу.

Підсумки підрозділу

1. Модель торгового балансу NX-(NS − I ) вирішує на

теоретичному рівні проблему узгодження зовнішньої і внутрішньої рівноваги з урахуванням інструментів фінансового регулювання економіки та змін курсу національної валюти. Складова моделі — функція торгового балансу NX — відображає обернену залежність між вітчизняним продуктом та сальдо торгового

98

балансу, її описує рівняння NX = NX (Y, qr ) . Функція розриву за-

− +

ощаджень (NS − I ) передбачає прямий зв’язок між заощадження-

ми та продуктом, який визначається граничною схильністю до заощаджень s′ .

2. Модель торгового балансу дає можливість ілюструвати та оцінювати наслідки порушення раніше встановленої зовнішньої рівноваги. Зміни сальдо торгового балансу за змінами витрат оцінюються

за формулою ∆NX = ∆G s′m+′m′ , а вираз s′m+′m′ є мультиплікатором

змін сальдо торгового балансу за змінами витрат ( mNX / G ). Зміни сальдо торгового балансу за змінами курсу національної валюти ви-

плікатором змінсальдо торгового балансу за змінамикурсу( mNX / q ).

3. Зі змісту моделі випливають важливі висновки щодо правил державного регулювання економіки, а саме: а) рух у бік одночасного досягнення і зовнішньої, і внутрішньої рівноваги забезпечується поєднанням фінансової та грошової (девальвації-ревальва- ції) політики; б) ефективність державного регулювання має оцінюватися за критерієм мінімізації відхилень від однієї рівноваги при наближенні до іншої.

4. Розширення пояснювальних можливостей моделі NX- (NS − I ) передбачає врахування зростання загального рівня цін.

Це дає змогу визначити безпечні та небезпечні межі стимулювання економіки додатковими витратами або девальвацією курсу національної валюти.

5. Досвід країн перехідної економки, інтерпретований з використанням інструментарію моделі NX- (NS − I ) , дає підстави для

виокремлення трьох сценаріїв економічного розвитку в процесі наближення до потенційних обсягів ВВП:

І — при збереженні незначного дефіциту торгового балансу з відповідним припливом іноземного капіталу, тобто вдалим поєднанням фінансової та грошової політики;

ІІ — при досягненні зростаючого додатного сальдо торгового балансу, що передбачає відплив капіталу з країни й означає невдале поєднання фінансової та грошової політик;

ІІІ — при значному дефіциті торгового балансу і створенні загрози дефолту, що засвідчує загальну неефективність державного регулювання економіки.

99