10 Билет

Анализ эффект-ти инвест проекта анализ эффек-ти намечаемых инв-ий вкл в себя следующие 6 этапов:1. Опред-ие ст-ти (затрат) проекта 2. Оценка ожид-х потоков денеж-х ср-в от этого проекта, включая ст-ть активов на опред-ю временную дату. 3. Оценка ожидаемых потоков платежей с учетом фактора времени, т.е. построение диск-го потока платежей.4. Оценка риска запроектированных потоков денежных средств при помощи информации о вероятностном распред-ии потоков денежных средств.5. Оценка ст-ти капитала, необх-го для реализ-ии проекта на базе диск-ой ст-ти. 6. Опред-ие критериев эффек-ти и сравнение диск-ой ст-ти ожидаемых денеж-х поступ-ий с требуе­мыми капиталов-ми или издержками проекта. Если диск-ная ст-ть этих активов превышает издержки по ним, то этот проект следует принять. В противном случае проект д/б отвергнут. (Альтернативно: может быть подсчитан ожидаемый коэффициент окупаемости капиталовложений по этому проекту, и если этот коэфф-т окуп-ти превышает требуемый проектный коэф-т, то проект принимается.)

Инвест проект содерж и стр-ра Это деят-ть, мероп-ие включ в себя осущ-ие инвестир-я, комплекс орг-х, прав-х и фин-х док-ов, необ-х для реализ-ии инв-ий. Понятие инв-го проекта использ-ся в 2-х зак-х актах В них исп-ся понятие приорит-ый инвест-ый проект, под к-ым поним-ся проекты пред-ие инвестиции в разм 1 млр руб. Для таких проектов исп особая процеду ра контр-ля сос тороны прав-ва. В инвест-х проек-х больше вниман-я уделяется представ-ем констр-ой, технолог-ой док-ии, а также др вопросам отраж-м различ-ые стороны проекта. 1. В рын-ой эк-ке различ-ют инв-ые проекты: средние, крупные, малые. 2. По уровню риска и ожид-ой прибыли: безрисковые с миним-м уров-ем прибыли, проекты с невыс-м уровнем риска и уровнем приб в р-ре 6%, проекты с бол риском и уров приб 12%, проекты в к-х уровень приб 15%, инвес-ые проекты со среднем уровнем р-ка и уров-м приб-ти 20%, проекты с высоким уровнем риска и приб-ти от 30% и выше.

11 Билет

Анализ эф-ти реализ-ии проектов.

Расчет NPV и других показателей эффективности проекта при его реализации конкретным предприятием.

В зависимости от предприятия, реализация проекта возможна двумя способами.

1. Реализация проекта действующим предприятием, выпускающим различные виды продукции. Исходный (на момент проведения расчетов) баланс предприятия отражает структуру и стоимость собственных и заемных средств предприятия, выраженную в показателе WACC. Тогда:

NPV проекта равен = NPV предпр. с проектом - NPV предпр. без проекта (4)

Расчеты потоков для определения NPV могут производиться:

а) без учета источников дополнительного финансирования, которые потребуются для реализации проекта:

рассчитывается FCF с учетом возврата взятых ранее заемных средств и процентов по ним;

в качестве ставки дисконтирования используется показатель WACC предприятия (так как реализация проекта не должна приводить к росту стоимости капитала компании).

Рассчитываемый показатель NPV по существу отражает оценку рыночной стоимости бизнеса предприятия (с проектом и без него), проводимую с применением доходного подхода, основанного на прогнозировании затрат и доходов, генерируемым объектом оценки, в будущем.

б) с учетом дополнительных источников финансирования, необходимых для реализации проекта:

к составляющим потока FCF добавляются получаемые предприятием в прогнозный период дополнительные собственные и заемные средства, и вычитается возврат заемных средств и плата за их использование. Этот поток будет характеризовать денежный поток, остающийся в распоряжении акционеров;

ставка дисконтирования должна быть не ниже достигнутого уровня ROE предприятия.

Рассчитываемый показатель NPV отражает рыночную стоимость акционерного капитала предприятия.

Показ-ли оценки инв-х проектов.

Опр-ие прием-го для инв-ра уровня эк-ой эффек-ти инв-ий явл наиболее сложной областью эк-х расч-в, связ-ой с разраб-ой ТЭО Все это многок-но услож-ся в связи с тем, что оценка эффек-ти долж базир-ся на соотв-ей инф-ии за весьма длит-ый расч-ый период.Проблема оценки эк-ой эффек-ти инв-го проекта закл-ся в опр-ии уровня его дох-ти в абс-ом и относ-ом, что обычно х-ся как норма дохода.Оценку эффек-ти реком-ся проводить по с/с след-х взаимос-х показ-ей:- чистый доход (ЧД);- чистый дискон-ый доход (ЧДД) (другое, широко исп-ое за рубеж назв показателя – чистая приведенная ст-ть);- индекс дох-ти;- срок окупаемости;- внутренняя норма дохода (IRR).В осущес-ии и реал-ии инв-го проекта прин-т участие ряд суб-ов: акц-ры, банки, бюджеты разных уров. Поступ-ий в распор-е общ-ва от реал-и эффек-х проектов затем делится м/д ними.