Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
Гроші.doc
Скачиваний:
3
Добавлен:
09.09.2019
Размер:
1.41 Mб
Скачать
  1. Ризикова структура процентної ставки

Різні активи з близькою тривалістб часу до погашення мають різні процентні ставки через різні графіки виплати доходу за ними.процентні ставки на різні види ЦП відрізняються одна від одної в будь-якому році. Таке співвідношення назив.ризиковою структурою процентних ставок.

Вона залежить від ступеня ризику невиконання зобов’язань, рівня ліквідності активу, порядку оподаткування доходів активів,вартість інформації про стан гр..ринку.

  • Ризик невиконання зобов’язання спричинюється неоднакову спроможність повернути суму боргу та сплатити проценти. Щоб компенсувати ризки, позичальник з нижчим рівнем платоспроможності пропонує інвесторам вищі доходи. Тому чим вищі проц..ставки на свої інструменти обіцяє фінансова установа, тим більший ризик втрати цих вкладень.

Держ.ЦП можуть вимірювати ризик невиконань зобов’язання, бо через урядові гарантії вони є вільними від такого ризику інструментами. Різниця в ставках між звич.ЦП та державних назив.ризиковою премією. Чим більший ризик невиконання, тим більший дохід.

Розробили таблицю рейтингів ЦП щодо ризиків. Кредитний ризик – це умовний вираз кредитоспроможності об’єкта рейтингування та його окремого боргового зобов’язання за нац..шкалою кредитних рейтингів. Нац.рейтингова шкала має два рівні – інвестиційний та спекулятивний.

  • Ліквідність. Як швидко ЦП реалізується за готівку. Найліквідніші державні ЦП. Корпоративні ЦП мають нижчу ліквідність. Тому нижчій ліквідності відповідає вища процентна ставка. Ризикові премії віддзеркалюють і рівень ліквідності ЦП тому така премія назив.ліквідною.

  • Умови оподаткування. Якщо дохід на ЦП не оподатковується,позичальник сплачує нижчий позичковий процент. І навпаки. Коли ВР наклала 5% податку на вклади в банки. Це викликало обурення та зменшило бажання зберігати гроші в банках. Тоді банки змушені підвищ.проц.ставки.

  • Вартість інформації про стан грринку та його гравців. Перш ніж позичатигр.треба вивчити стан ринку, умови його функціонування. Інвестору теж потрібна така інформація, оскільки він прагне якнайвигідніше вкласти гр..з мінімальним ризиком.

  1. Строкова структура процентної ставки

На процентну ставку впливають строки погашення зобов’язань. Взаємозв’язок між процентними ставками на боргові зобов’язання з різними строками погашення назив.строковою структурою ставок.

Із зростанням строку позички зростатиме проц..ставка. Це випливає з вартості грошей сьогодні в майбутньому. На рівень процентної ставки впливає прогнозування тренду процентних ставок на перспективу. Він залежить від зниження рівня проц..ставок через властивість до зниження середньої норми прибутку. В довгострокових позиках може застосовуватися плаваюча проц..ставка.

Є три теорії для пояснення такого взаємозв’язку:

  • Гіпотеза сподівань. Покупці ЦП не віддають перевагу ЦП одного строку погашення над іншими. Тому прогнозують, що проц..ставка за довго строк.ЦП в середньому дорівнюватиме май бутнім проц..ставкам за короткостр.ЦП.

Тобто ЦП є змінними.

  • Теорія сегментних ринків. Роглядає ЦП з різними строками погашення як окремі та сегментовані. Проц.ставка на кожен окреми ЦП визнач.попитом на нього не залежно від попиту на ЦП іншими строками. Інвестор віддає перевагу тим ЦП, строки погашення яких його цікавлять, незалежно від рівня проц..ставки. Такі ЦП не змінні.

  • Теорія домінантного середовища доволить, що проц..ставка за довгострок.ЦП у середньому дорівнюватиме короткостроковим проц..ставкам, через які нараховують доход, плюс премія, що відображає попит та пропозицію на ЦП.

ЦП зрізними стрками погашення є замінниками відносно один одного.

Інвестори створюют домінантне середовище,вибираючи ЦП різного строку погашення. Ця теорія, поєдну 2 інші і є найкращою теорією проц..ставок зо строками.