1.8. Управление денежными средствами (дс)

• Учет движения денежных средств;

• Анализ потоков денежных средств;

• Составление бюджета денежных средств (прогнозирование денежных потоков);

• Расчет финансового цикла и определение минимальной потребности в денежных средствах;

• Оптимизация потока денежных средств;

• Выбор наиболее рентабельных путей использования временно свободных денежных средств.

Определение минимально необходимой потребности в денежных активах основывается на планируемом денежном потоке по текущим финансово-хозяйственным операциям. Расчет может осуществляться по формуле:

.

Диапазон колебаний ДС определяется по двум моделям (рис. 16, 17).

Остатки средств на расчетном счете

Время

Рис. 16. Модель Баумола

Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле:

где V – прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц); с – расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги; r – приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.

Запас денежных средств

Время

Нижний предел

Точка возврата

Верхний предел

Вложение избытка денежных средств

Восстановление денежного запаса

Рис. 17. Модель Миллера – Орра

Реализация модели осуществляется в несколько этапов:

1. Экспериментальным путем устанавливается минимальная величина денежных средств (О_Н ) на расчетном счете.

2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (v).

3. Определяются расходы (P_X) по хранению средств на расчетном счете и расходы (P_T) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг.

4. Рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (S) по формуле:

.

5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (О_В), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:

О_В = О_Н + S

5. Определяют точку возврата (Т_В) – величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (О_Н, О_В ):

.

Пример

У предприятия потребность в наличных денежных средствах составляет 1000 тыс. руб. в месяц. Ожидается, что наличные будут оплачиваться равномерно. Годовая ставка составляет 20%. Стоимость каждой операции займа или снятия денег со счета составляет 100 руб.

1. Определить оптимальную сумму операции.

2. Рассчитать среднюю величину кассового остатка.

Возможны внутренние и внешние причины дефицита денежных средств (табл. 5).

Таблица 5

Причины дефицита денежных средств.

ВНУТРЕННИЕ Падение объема продаж: Потеря одного или более крупных потребителей; Недостатки в управлении ассортиментом продукции. Недостатки в системе управления финансами: Слабое финансовое планирование; Отсутствие оптимальной оргструктуры финансовых служб; Отсутствие управленческого учета; Потеря контроля над затратами; Низкая квалификация кадров.

ВНЕШНИЕ Кризис неплатежей; Неденежные формы расчетов; Конкуренция со стороны других товаропроизводителей; Рост цен на энергоносители; Потери из-за заниженного обменного курса; Давление налогового законодательства; Высокая стоимость заемных средств; Давление инфляции.

Используют кратко- и долгосрочные меры по увеличению потока денежных средств (табл. 6).

Таблица 6

Меры по увеличению потока денежных средств

Увеличение притока денежных средств	Уменьшение оттока денежных средств
Краткосрочные меры Продажа или сдача в аренду внеоборотных активов; Рационализация ассортимента продукции; Реструктуризация дебиторской задолженности в финансовые инструменты; Использование частичной предоплаты; Привлечение внешних источников краткосрочного финансирования; Разработка системы скидок для покупателей.	Сокращение затрат; Отсрочка платежей по обязательствам; Использование скидок поставщиков; Пересмотр программы инвестиций; Налоговое планирование; Вексельные расчеты и взаимозачеты.

Увеличение притока денежных средств	Уменьшение оттока денежных средств
Долгосрочные меры Дополнительная эмиссия акций и облигаций; Реструктуризация компании – ликвидация или выделение в бизнес-единицы; Поиск стратегических партнеров; Поиск потенциального инвестора.	Долгосрочные контакты; Налоговое планирование.

Избыток денежных средств говорит о том, что реально предприятие терпит убытки, связанные:

– с инфляцией и обесцениванием денежных средств;

– с упущенной выгодой от прибыльного размещения свободных денег.