1.2. Учет риска и ликвидности в управлении текущими активами

Риски, связанные с выбором величины текущих активов:

– риск потери ликвидности (неплатежеспособности) (рис. 5);

Рис. 5. Риск потери ликвидности

– риск снижения эффективности (прибыльности) (рис.6).

Рис.6. Риск потери прибыльности

Левосторонние риски связаны с уровнем текущих активов:

Расходы и риски, связанные с недостатком оборотных средств:

Расходы и риски, связанные с избытком оборотных средств:

Задержки в снабжении сырьем и материалами и как следствие увеличение продолжительности производственного цикла и рост затрат; Снижение объемов продаж из-за недостаточных запасов готовой продукции; Увеличение коммерческого риска; Дополнительные затраты на решение вопросов финансирования.

Запасы могут испортиться, физически или морально устареть; Рост расходов на хранение излишков запасов Должники могут отказаться платить либо обанкротиться; Банки, в которых хранятся денежные средства, могут обанкротиться; Более высокий объем товарно-материальных запасов и готовой продукции увеличивает налог на имущество; Инфляция может значительно уменьшить реальную стоимость дебиторской задолженности и денежных средств.

Оптимальный уровень оборотных средств позволит максимизировать прибыль при приемлемом уровне ликвидности и коммерческого риска.

Правосторонние риски связаны со структурой источников финансирования текущей деятельности:

• высокий уровень кредиторской задолженности;

• высокая доля долгосрочного заемного капитала;

• неоптимальное сочетание между краткосрочными и долгосрочными источниками заемных средств.

Стратегии управления рисками:

1. Минимизация текущей кредиторской задолженности с целью снижения риска потери ликвидности.

2. Минимизация совокупных издержек финансирования для повышения прибыльности.

3. Максимизация полной стоимости фирмы.

1.3. Модели управления текущими активами

Агрессивная модель («жирный кот») – отсутствие ограничений в наращивании текущих активов, значительные денежные средства и запасы, «раздутая» дебиторская задолженность.

Признаки:

• высокий удельный вес текущих активов;

• длительный период оборачиваемости оборотных средств.

Результат:

• снижение риска ликвидности;

• рост риска снижения прибыльности.

Консервативная модель («худо-бедно») – стремление к минимизации текущих активов, строжайшая экономия на всем.

Признаки:

• низкий удельный вес текущих активов;

• короткий период оборачиваемости оборотных средств.

Результат:

• высокая экономическая рентабельность активов;

• высокий риск потери ликвидности.

Умеренная модель («центристская позиция») – средний уровень экономической рентабельности активов, риска потери ликвидности и периода оборачиваемости оборотных средств.