42.Динамические методы оценки экономической эффективности инвестиций

Методология обоснования инвестиционных проектов, при­нятая в рыночной экономке, базируется на дисконтировании денежных потоков. Дисконт — это коэффициент увеличения или уменьшения стои­мости денег, вложенных в разные временные периоды.

Рубль, вложенный в любого рода коммерческие операции, способен через год превратиться в большую сумму за счет полученного с его помощью дохода.

Напри­мер, 50 млн. р. положены на депозит в банк на 3 года (t = 3) под 10 % годо­вых (d = 0,1). 0 год 50;, 1год 50*1,1; 2год 50*1,1*1,1; 3год 50*1,1*1,1*1,1 = 50*(1+0,1)³ = 66,55 млн.р.; 50 = 66,55/(1+0,1)³ = 66,55* (1/(1+0,1)³) = 66,55* α₃

Допустим через 3 года нужно вложить в дело 50 млн.р. Для этого в 0 году достаточно иметь: 50* α₃= 50*0,75131= 37,5655 млн.р. Чтобы учесть такое изменение рубля, в экономических расчетах используется дисконтирование денежных потоков.

Дисконтирование денежных потоков – это процедура приведения их значений в разные годы к их ценности на определенный момент времени. Дисконтирование денежного потока осуществляется путем умножения его фактического значения в данном году на коэффициент дисконтирования, рассчитанный по отношению к нулевому году.

d – норма дисконтирования, в долях единицы в год; t –порядковый номер временного интервала; d — это процентная ставка банка. Такая позиция вполне правомерна, если в составе инвестиций заемные средства занима­ют незначительный удельный вес. Она означает, что инвесторы планируют рентабельность инвестиций не ниже стоимости кредита. d — это пороговая норма рентабельности, которая в 1,5 – 2 раза выше роцентной ставки банка. Инвесторы устанавливают для себя более быструю рентабельность и определяют срок оку­паемости вложений. d — это внутренняя норма рентабельности, рассчитанная по формуле чистой текущей стоимости при заданном плановом сроке возврата капитала

;

R_t – поступления от реализации проекта на t-том шаге расчета; З_t – затраты на реализацию проекта, включая капитальные вложения, на t-том шаге расчета; З_t- текущие затраты на реализацию проекта (без капитальных вложений), на t-том шаге расчета; K_t - капитальные вложения в проект на t-том шаге расчета; t – номер временного интервала реализации проекта; T- срок реализации проекта (горизонт расчета); α_t – коэффициент дисконтирования на t-том шаге расчета. Критерий эффективности проекта по ЧДД – эффективным является проект, где ЧДД не отрицательный. 2. Расчет индекса доходности проекта (ИД).

Критерий эффективности проекта по ИД – эффективным является проект, где ИД>1.

3. Расчет внутренней нормы доходности проекта (ВНД).Под внутренней нормой доходности понимают такое значение нормы дисконтирования при которой ЧДД проекта равен нулю. Данный критерий показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с инвестиционным проектом Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение ВНД показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

Критерий эффективности проекта по ВНД – эффективным является проект, где d_внд > d.

Расчет срока окупаемости (Т_ок) - время, за которое поступления от реализации проекта покроют инвестиционные затраты