10.4.3. Долговые обязательства России перед нерезидентами

К концу своего существования СССР утратил положение первоклассного заемщика, каковым он был долгие годы, исправно погашая свои обязательства по внешним долгам²⁴. В списке стран с мягкой валютой по объему внешнего долга СССР передвинулся на второе место после Бразилии. Этому предшествовали следующие обстоятельства.

В 1970-е гг. международная платежеспособность СССР поддерживалась экспортными доходами от поставок нефти и других видов сырья за рубеж по высоким мировым ценам, что сформировало сильную зависимость российской экономики от внешних источников финансирования. В 1980-е гг. мировые цены на нефть и экспортные доходы СССР, покрывавшие внутренние дефициты по потребительским и другим товарам, резко упали. Сальдо по текущему платежному балансу стало отрицательным, платежи по обслуживанию внешнего долга нарастали, и советское правительство начало активно заимствовать за рубежом.

За 1985-1991 гг. советский внешний долг увеличился в 3,3 раза при этом доля краткосрочных обязательств составила около ¾. По подсчетам отечественных экономистов, в середине 1980-х гг. норма обслуживания долга (ОВД/ЭТУ) достигла критических величин - 24% от экспортных доходов; к концу десятилетия платежи возросли до 26-29% ЭТУ. Официальные резервные активы за 1986-1990 гг. сократились более чем в 2 раза; СССР стал нарушать свои международные платежные обязательства.

После распада СССР Россия, как правопреемница, взяла на себя все советские зарубежные активы и обязательства перед внешними кредиторами. Она оказалась должником по отношению к западным странам и европейским партнерам по Совету экономической взаимопомощи (СЭВ) и одновременно кредитором по отношению к развивающимся странам и неевропейским партнерам по СЭВу.

Кредитная задолженность СССР Западу составила более 95 млрд долл.; европейским партнерам по СЭВу - порядка 14 млрд долл. Объем российских требований к зарубежным странам оценивался в 96 млрд переводных рублей, что составило 123 млрд долл. по курсу Госбанка СССР. На апрель 1993 г. внешний долг России нерезидентам оценивался в 106,7 млрд долл., зарубежные активы – в 145-169 млрд долл.²⁵.

Положение России по долговому фактору в 1990-х гг. было весьма специфичным. Россия исправно обслуживала новые заимствования, но не в состоянии была выполнять в полной мере обязательства по советским долгам. Страна испытывала острую нехватку финансовых ресурсов; ее потребности во внешнем финансировании определялись двумя основными факторами: во-первых, дефицитностью федерального бюджета и, во-вторых, дефицитностью платежного баланса со странами дальнего зарубежья.

Совокупный дефицит федерального бюджета за 1992-1998 гг. равнялся, по официальным российским данным, 5,8% ВВП; по методике МВФ (без доходов от приватизации) - 10,0% ВВП.

В первые годы переходного периода бюджетный дефицит покрывался в основном кредитами ЦБ РФ, что многократно повышало уровень инфляции. С 1995 г. финансирование бюджетного дефицита кредитами ЦБ прекратилось, и внешние кредиты стали главным источником покрытия бюджетного дефицита, доля которых достигала 40-67%.

Правительство активно заимствовало у иностранных государств, у международных организаций, на международном кредитном рынке. Оно допустило нерезидентов на рынок государственных долговых обязательств (ГКО/ОФЗ), где их доля в 1998 г. достигла 30%, а на рынке корпоративных ценных бумаг превысила 80%.

За 1992-1999 гг. от международных финансовых организаций, иностранных правительств, коммерческих банков и фирм было получено около 30 млрд долл. бюджетозамещающих валютных средств, которые были израсходованы в основном на текущие нужды. Привлеченные иностранные ресурсы наращивали государственный долг и увеличивали нагрузку на бюджет по обслуживанию внешнего долга. Долговые платежи в 1997 г. составили 9,5% от общей суммы расходов федерального бюджета, в 1999 г. – 24,5%.

Вторым фактором, определившим потребности России во внешнем финансировании, был дефицит текущего платежного баланса со странами дальнего зарубежья, который образовался из-за платежей по внешним долгам и чистого оттока капитала из России. Этот дефицит за 1992-1999 гг. составил в среднегодовом исчислении 9,1% ВВП; на 80% он был покрыт официальными займами или был реструктурирован; остальные 20% образовали просроченную задолженность.

В 1990-е гг. Россия находилась в состоянии хронического долгового кризиса по внешним обязательствам. Ее долги реструктурировались, допускались просрочки, фактические платежи по обслуживанию внешнего долга были значительно ниже плановых платежей. Внешний долг РФ нарастал высокими темпами за счет просроченной задолженности по долговым обязательствам СССР и новых российских заимствований.

Привлеченные внешние финансовые ресурсы расходовались в основном на покрытие бюджетного дефицита и обслуживание внешнего долга. К концу 1990-х гг. ситуация в сфере внешнего долга вышла из-под контроля, и 17 августа 1998 г. был объявлен дефолт по внутреннему долгу и по значительной части внешнего долга.

Дефолт был результатом быстрого увеличения внешней задолженности при ограниченных возможностях осуществления платежей по советскому долгу, повышения доли коротких и дорогих заимствований (прежде всего ГКО), из-за бегства капиталов на фоне азиатского валютно-финансового кризиса и ряда других факторов. В 1999 г. отношение внешнего долга РФ к ВВП составило 96%, плановые платежи по внешним обязательствам - 17,7 млрд долл., доходная часть госбюджета оценивалась в 20 млрд долл.

С 2000 г. началось снижение российского внешнего долга сначала за счет списания и реструктуризации советского долга Лондонскому клубу, а в последующие годы в результате своевременного его обслуживание доходами от продажи энергоносителей. По договоренности с Лондонским клубом было списано 10,3 млрд долл. из 28 млрд долл. суммы основного долга Клубу, и была получена отсрочка погашения накопленных процентов и долга на 10-30 лет. Оставшаяся часть задолженности была переоформлена в еврооблигации с купоном и сроком погашения в 2010 г. и в 2030 г.

По этой же схеме была урегулирована коммерческая задолженность бывшего СССР за поставленные товары, а также долг банкам СЭВ в размере 1 млрд долл. Часть долга бывшего СССР странам, не входящим в Парижский клуб, была погашена поставками российских товаров и услуг. Такой механизм был использован для урегулирования задолженности с бывшими партнерами по СЭВ – с Венгрией, Словакией, Чехией, а также с КНР, Южной Кореей, Кувейтом, Испанией.

В качестве средства погашения советских долгов иногда использовался выкуп долговых требований с дисконтом через посредников. Обратный выкуп использовался для частичного погашения долгов Чехии, Словакии, Венгрии. В результате использования различных способов погашения советский долг странам СЭВ к 2008 г. сократился до 1,5 млрд долл.

Таблица №10. 12. Внешний долг России в 2000-2008 гг. (в млрд долл.)

2000 2003 2004 2005 2006 2007 2008

01.07. 01.07.

Всего 177,7 152,3 186,0 214,5 274,7 391,9 527,1

Долг бывшего СССР 96,8 55,9 58,3 56,1 34,0 8,5 4,7

Новый российский долг 34,0 39,8 38,6 39,6 34,0 33,0 33,1

Долги Банка России 0,5 1,0 2,7 4,6 16,5 8,2 4,2

Долги субъектов РФ 2,0 1,1 1,3 1,6 1,2 1,5 1,5

Долги банков 7,7 14,2 24,9 32,5 57,4 131,0 192,8

Долги компаний 21,5 33,8 55,1 76,4 131,1 184,5 295,5

Источник: данные Банка России за соответствующие годы; 25-26.11.2008 .

С начала 2000-х гг. Россия - надежный и предсказуемый должник. К 2003 г. Россия полностью расплатилась с МВФ; в 2005-2007 гг. был досрочно погашен долг Парижскому клубу. С середины 2000-х гг. определилась новая тенденция в развитии российского внешнего долга.

Внешний долг российских органов государственного управления и денежно-кредитного регулирования снизился до 38,9 млрд долл., что составило 7,4% от общего долга России по внешним обязательствам, который, в свою очередь, увеличился с 2000 г. до 2008 г. в 3 раза. Увеличение российского внешнего долга происходит за счет обильных заимствований коммерческих банков и нефинансовых предприятий у нерезидентов.

Таблица № 10.13. Внешний долг РФ в расширенном определении

В 2007 г. и 2008 г. (в млрд долл.)

2007 2008 2008 2008

01.01. 01.01. 01.04. 01.07.

Внешний долг РФ всего 310,6 463,5 477,1 527,1

1. Внешний долг государственного сектора

в расширенном определении 135,4 190,9 185,2 195,2

Органы государственного управления 44,7 37,4 36,9 34,7

Органы денежно-кредитного регулирования 3,9 9,0 4,1 4,2

Банки 41,4 65,5 67,4 78,2

Прочие секторы 45,4 78,9 76,8 78,2

2. Внешний долг частного сектора 175,1 272,6 292,2 332,0

Банки* 59,8 96,9 102,6 113,1

Прочие секторы* 115,3 148,9 162,0 185,4

Банки и прочие секторы – долговые обязательства

перед прямыми инвесторами н/д 26,9 27,5 33,4

* без долговых обязательств перед прямыми инвесторами

Источник: ЦБ РФ, 14.02.2008; 25.11.2008. www.cbr.ru

За 2000-2008 гг. внешние долги банков увеличились в 25 раз и составили 193 млрд долл., нефинансовых предприятий – в 13,7 раз и составили 295,5 млрд долл., их совокупная доля во внешнем долге страны к 01 июля 2008 г. возросла с 16,4 до 92,6%. Российский корпоративный сектор заимствует в основном у зарубежных банков, доля которых в совокупной задолженности этого сектора превысила 70%.

Наращивание корпоративных долгов вызывало серьезную озабоченность отечественных экспертов задолго до кризиса, прежде всего потому, что в российском корпоративном секторе существенна доля участия государства. Это значит, что в критической ситуации государству придется оказывать поддержку в обслуживании долгов нерезидентам, что и происходит в условиях кризиса. Государство также оказывает содействие и частным корпорациям, которые брали на Западе кредиты под залог своих акций.

С 2007 г. Банк России стал рассматривать внешний долг государственного сектора в расширенном определении, что позволяет отделить внешнюю задолженность, гарантированную государством, от долгов частного сектора, не гарантированных государством. В соответствии с положением ЦБ РФ, внешний долг государственного сектора в расширенном определении охватывает:

• во-первых, внешнюю задолженность органов государственного управления;

• во-вторых, внешнюю задолженность органов денежно-кредитного регулирования;

• в-третьих, внешнюю задолженность банков и нефинансовых предприятий, в которых органы государственного управления и денежно-кредитного регулирования напрямую или опосредованно владеют 50 и более процентами участия в капитале или контролируют их иным способом.

Долговые обязательства перед нерезидентами остальных резидентов, не подпадающих под данное определение, классифицируются как внешний долг частного сектора. В связи с этим внешний долг государственного сектора 01.07.2008.г. составил 195,2 млрд долл. или 37% от общего долга страны, а внешний долг частного сектора в размере 332,0 млрд долл. – 63%.

В 2008 г. российское правительство начало проводить мероприятия по сокращению внешних заимствований корпоративного сектора. 17 апреля 2008 г. Минфин провел первый аукцион по размещению свободных бюджетных средств на депозитах банков, который фактически провалился, поскольку заявки поступили на привлечение 23,6 млрд. руб. вместо ожидаемых 300 млрд руб.²⁶

Причины фактического срыва первого аукциона заключались, во-первых, в дороговизне бюджетных денег - 7,25% при средних ставках на рынке межбанковского кредитования 3,5-4,15%. Во-вторых, критерии отбора банков сделали участие подавляющего большинства банков в аукционе невозможным, поскольку банк должен был иметь не менее 5 млрд руб. собственного капитала.

При этом один банк мог претендовать не более, чем на 1 млрд руб. (5 заявок по 200 млн руб.); однако, крупные банки имели возможность воспользоваться индивидуальными лимитами в зависимости от размера собственного капитала. Осенью 2008 г. в разгар мирового финансового кризиса российское правительство предоставило банкам и реальному сектору дополнительные ликвидные ресурсы в размере 4 трлн руб.