9.3. Приклади рішення задач

Приклад 1

Визначити ринкову вартість підприємства «А» з допомогою методу зіставлення мультиплікаторів.

Вихідні дані:

Інвестору потрібна інформація про ринкову вартість підприємства «А», корпоративні права якого не мають обігу на ринку. Однак, є інформація про підприємство «Б», акції якого знаходяться в обігу на фондовій біржі, а його основні якісні та кількісні характеристики схожі з характеристиками об’єкта оцінки:

Показники	Об’єкт оцінки (підприємство «А»)	Порівнюване підприємство (підприємство «Б»)
1. Ринковий курс акцій, % до номіналу 2. Статутний капітал, тис. грн. 3. Власний капітал, тис. грн. 4. Балансовий курс акцій, % до номіналу 5. Коефіцієнт заборгованості 6. Чистий прибуток, тис. грн. 7. Операційний Cash-flow, тис. грн. 8. Чиста виручка від реалізації, тис. грн.	– 2000 4200 150 2,5 1500 1800 21000	130 3000 6000 160 2,48 2000 2300 25000

Розв’язок

1. Знайдемо ринкову вартість корпоративних прав підприємства «Б»:

3000 ´ 1,3 = 3900 (тис. грн.).

2. Для оцінки вартості підприємства «А» розрахуємо значення окремих мультиплікаторів по підприємству-аналогу «Б»:

• відношення ринкового курсу до балансового: 130¸160= 0,813;

• відношення ринкової вартості корпоративних прав до операційного Cash-flow: 3900 ¸ 2300 = 1,696;

• відношення ринкової вартості корпоративних прав до чистого прибутку: 3900 ¸ 2000 = 1,95;

• відношення ринкової вартості корпоративних прав до чистої виручки від реалізації: 3900 ¸ 25000 = 0,156.

3. Використовуючи дані оцінюваного підприємства «Б», знайдемо загальну ринкову вартість його корпоративних прав в розрізі окремих мультиплікаторів:

• мультиплікатор відношення ринкового курсу до балансового: 0,813 ´ 150 % = 121,95 % «122 % або 1,22 ´ 2000 = 2440 (тис грн.);

• мультиплікатор відношення ринкової вартості корпоративних прав до операційного Cash-flow: 1,696 ´ 1800 = 3052,8 (тис. грн.);

• мультиплікатор відношення ринкової вартості корпоративних прав до чистого прибутку: 1,95 ´ 1500 = 2925 (тис. грн.);

• мультиплікатор відношення ринкової вартості корпоративних прав до чистої виручки від реалізації: 0,156 ´ 21000 = 3276 (тис. грн.).

4. Знаходимо кінцеву оціночну вартість як середню арифметичну по окремих мультиплікаторах:

(2440 + 3052,8 + 2925 + 3276) ¸ 4 = 2923,45 (тис. грн.).

Приклад 2

Визначити середньозважену вартість капіталу.

Вихідні дані:

Підприємство на кінець звітного періоду мало обсяг капіталу в розмірі 2250 тис. грн. При чому статутний капітал становив 675 тис. грн. (вартість 21 %), нерозподілений прибуток – 337,5 тис. грн. (вартість 20 %), кредит банку – 787,5 тис. грн. (вартість 22 %), кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги – 450 тис. грн. (вартість 5 %).

Розв’язок

1. Знаходимо питому вагу кожного джерела в загальній величині капіталу:

• статутний капітал – 675 ¸ 2250 ´ 100 % = 30 %;

• нерозподілений прибуток – 337,5 ¸ 2250 ´ 100 % = 15 %;

• кредити банку – 787,5 ¸ 2250 ´ 100 % = 35 %;

• кредиторська заборгованість – 450 ¸ 2250 ´ 100 % = 20 %.

2. Знаходимо середньозважену вартість капіталу (WACC):

0,3 ´ 21 % + 0,15 ´ 20 % + 0,35 ´ 22 % + 0,2 ´ 5 % = 18,0 %