- •53.Сбережения, капитал и инвестиции.
- •55.Предельная дох-ть инв-ий и предел изд-ки по привл-ию кап-ла.
- •56.Критерии эк эф-ти инв-ий: чистая приведенная ст-ть и внутр норма дох-ти.
- •58.Предприним деят-ть как процесс созд-ия ст-ти.
- •60.Владельцы (shareholders) и заинтересованные участники (stakeholders) корпораций.
- •61.Огранич ответ-ть и акционерный капитал.
- •62.Макс-ия ст-ти как гл цель корп упр-ия.
- •63.Агент изд-ки: формы их осущ-ия и ист-ки финн-ия.
- •64.Принципы постр-я фин отч-ти корпораций.
- •65.Финансовый менеджмент в системе управления корпорацией.
- •66.Осн задачи фин службы корп-ии.
- •67.Казначейская и контрольная функции финансового подразделения. Функции и подразделения фэс компании
- •68.Место фин дир-ра (cfo) в управленч иерархии.
- •69.Взаимод-е фин службы с др структур подразд-ями корпорации.
- •70.Финансовое окружение предприятия.
- •71.Отрасл ос-ти и их влияние на орг-ю ф-ов пр-ий и отраслей народного хозяйства.
- •72. Особ-ти финансов пр-й разл отраслей хоз-ва: финансы пром-ти и строит-ва; финансы торговли и жкх; финансы неком и обществ орг-й.
- •Финансы общественных организаций и благотворительных фондов
- •73.Доходность и риск.
- •74.Экономическая сущность и виды доходности.
- •75.Текущая доходность и доходность от прироста стоимости.
- •76.Полная доходность за период владения (доходность к погашению).
- •77.Способы расчета средней доходности за период времени.
- •78.Фактическая доходность портфеля.
- •79. Доходность и инфляция.
- •80. Способы расчета доходности отдельных финансовых инструментов.
- •81.Определение риска в финансах и способы его измерения.
- •82.Концепция премии за риск.
- •83.Диверсификация как один из способов снижения рисков.
- •84.Соотношение ожидаемой доходности и риска портфеля.
- •85.Эффективность портфеля и способы ее измерения.
74.Экономическая сущность и виды доходности.
Для достижения своей основной цели – максимизации благосостояния собственников –предприятие должно постоянно обеспечивать вложение имеющихся капиталов в активы, приносящие наибольший доход. В самом общем виде доход может быть определен как прирост благосостояния (богатства) собственников за определенный период времени:
Доход за период = Благосостояние на конец периода – Благосостояние на начало периода
Общая сумма дохода, полученная владельцем капитала, складывается из двух частей: текущего дохода и прироста капитала.
Доход приносят не сами активы, а вложенный в них капитал. Капитал может одновременно быть вложен и в реальные и в финансовые активы, которые могут приносить как текущий доход, так и увеличиваться (или уменьшаться) в своей стоимости. Прибыльность отдельных операций будет отражать скорее эффективность работы менеджеров, ответственных за их осуществление – директора завода или биржевого брокера. Полная доходность относится ко всему вложенному капиталу, то есть она должна рассчитываться с позиции владельца этого капитала.
Доходность является производным показателем от общей суммы совокупного чистого дохода, произведенного капиталом за определенный период времени, и величины богатства собственника капитала на начало периода. Так как благосостояние на конец периода будет равно сумме его величины на начало периода плюс величина совокупного чистого дохода, полученного собственником за весь за период, формулу расчета доходности можно представить следующим образом:
,
где индексы 0 и 1 обозначают соответственно начало и конец периода времени.
Проблема точного измерения реальной стоимости всего имущества, принадлежащего инвестору, не имеет непосредственного отношения к финансовому менеджменту. Поэтому величина его благосостояния на начало периода принимается равной сумме вложенного им капитала.
Виды доходности:
Полная доходность за период владения (holding period return – HPR) может быть представлена следующим образом:
, (5.1.1)
где CF – поток текущих доходов, полученных владельцем от вложенного капитала за период;
I0 – первоначальная сумма вложенного капитала (инвестиции на начало периода);
I1 – конечная (наращенная) сумма вложенного капитала (инвестиции на конец периода);
rC – текущая доходность;
rI – доходность прироста капитала (капитализированная доходность);
r – полная доходность.
Средняя доходность инвестиционного портфеля можно представить следующим образом:
, где (5.2.1)
n – число видов финансовых инструментов в портфеле;
ri – доходность i-го инструмента;
wi – доля (удельный вес) стоимости i-го инструмента в общей стоимости портфеля на начало периода.
Средняя за ряд периодов доходность - внутренняя норма доходности (irr). Данный показатель учитывает все текущие доходы за период инвестиций и прирост стоимости капитала в конце этого периода.
Полная доходность инвестиций или доходность к погашению (yield to maturity – YTM). Так же как и внутренняя норма доходности, доходность к погашению представляет собой среднюю эффективную процентную ставку, дисконтирование по которой приравнивает приведенную величину совокупных доходов к сумме первоначальных инвестиций:
, где (5.2.2)
P – сумма первоначальных инвестиций;
CF – поток ежегодных текущих доходов от инвестиций;
N – разовая выплата инвестору в конце срока, на который вложен капитал (например, возврат основной суммы кредита);
n – общий срок вложения капитала.