28 Понятие стоимости компании.

Рыночная стоимость=чистая прибыль/норма доходности

Стоимость бизнеса – объективный показатель результатов его функционирования. По сути, оценка стоимости бизнеса – это финансовый, организационный и технологический анализ текущей деятельности и перспектив предприятия.

В основе подхода максимизации рыночной стоимости акций корпорации лежит предпосылка о том, что повышение благосостояния владельцев компании заключается не в росте текущих доходов в виде дивидендов, а в повышении рыночной цены акций, что в длительной перспективе инвесторы будут обеспечивать компанию капиталом.Размер выплачиваемых дивидендов ограничен размером полученной прибыли, тогда как рост стоимости акций практически ничем не ограничен.

Факторы стоимости компании – некая переменная, от которой зависит результативность компании.

Выделяют три группы факторов:

1) измеряемые факторы эффективности (рентабельность инвестиций,

экономическая прибыль, денежный поток, уровень прибыли, рентабельность оборотного и собственного капитала, удельные издержки на единицу продукции, производительность труда );

2) внутренние факторы (факторы стоимости отдельных активов – запасы, вложения, долги, состояние производственных мощностей, управленческая команда, бренд, уникальные компетенции, процессы, уровень корпоративной культуры, уровень отношений с инвесторами, клиентами, уровень мотивации, кадровый потенциал );

3) внешние факторы окружения (рынок, конкуренты, законодательство, товары-заменители, технологическое развитие в отрасли)

Для правильного определения факторов стоимости необходимо соблюдать три принципа:

• факторы должны быть привязаны к созданию стоимости на всех уровнях организации;

• факторы стоимости должны отражать как текущую деятельность компании, так и ее долгосрочные перспективы.

Основные виды стоимостей, применяемых при оценке бизнеса:

1. рыночная стоимость объекта оценки- наиболее вероятная цена, по которой объект оценки (компания) может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции. Рыночная стоимость определяется на конкретную дату так как конъектура рынка меняется стечением времени. Важнейшими факторам влияющим на рыночную стоимость являются:

• величина и время получения прибыли

• риск как вероятность получения доходов

• ликвидность собственности.

• политическая стабильность в обществе

2. инвестиционная стоимость объекта оценки- стоимость определяемая исходя из доходности компании для конкретного лица при заданных инвестиционных целях. Данная стоимость может быть равной рыночной, но чаще всего отличается так как у инвестора имеются свои особые интересы.

29.Основные теории дивидендной политики.

Див. пол-ка – это механизм формир-я доли прибыли, к-ая выплачив-ся собственнику в соотв-ии с долей его вклада в общую сумму СК. Цель див. пол-ки – установление необходимой пропорции м/у тек. потреблением прибыли собственником и будущим ее ростом, максимизирующим рын. ст-ть предпр-я и ее стратегич. развитие.

1) Теория независимоти дивидендов(Модельяни и Миллер) ДП не оказывает ни какого влияния ни на рыночную стоимость компании , ни на благосостояние собственников, так как зависит от формируемой прибыли, а не от распределяемой . В основе теории Модильяни — Миллера лежат следующие допущения:

-отсутствуют налоги на прибыль для физических и юридических лиц;

-отсутствуют транзакционные затраты (расходы по выпуску и размещению акций);

-дивидендная политика не влияет на стоимость компании, поэтому решение организации по их выплате не влияет на благосостояние акционера;

-инвестиционная политика организации независима от дивидендной;

-инвесторы и менеджеры имеют бесплатную и равнодоступную информацию относительно возможностей инвестирования.

2) Теория предпочтения дивид. Автор Гордон. Синица в руке. Каждая единица текущей доходности выплачиваемая в форме дивидендов стоит больше чем доход. Отлож на будущее в связи с неопределенностью будущего ии риском. Максимизация дивид выплат предпочтительнее капитализации прибыли

3) Теория минимизации дивид (теория налоговых предпочтений ) – эффективность ДП опред-ся критерием min налоговых выплат . Выбор такой дивидендной политики в данном случае обосновывается большей доходностью от капитализации дивидендов, чем от их выплаты. В случае выплаты дивидендов по обыкновенным акциям их доходность снижается

4) Сигнальная теория дивидендов – выплата высоких дивид сигнализирует о том , что комп нах ся на подъеме и ожидается сущ-ное увеличение прибыли в будущем

5) Теория клиентуры. Компания должна осущ-ть такую дивид политику, которая соответствует ожиданиям большинства акционеров